国际板不足惧

　　胡润峰

　　某地打算新开一家菜场，专卖进口货，虽然味道跟本地产品略有差异，但猪肉不打瘦肉精，豆角不喷农药，据说价格还比本地货便宜。本地居民听说此事，不但没有奔走相告，希望菜场早日开张，反而群情激愤，纷纷表示这家菜场决不能开——听上去不合情理，但相似的一幕，就发生在中国资本市场。

　　本周一，一则“适时启动境外企业到境内发行人民币股票试点”的消息，引发股市大跌。而“闻国际板而色变”之类似情形，已非首次。

　　姑且不论上述消息只是例行表态，国际板开设尚早，单就国际板这件事本身而论，境外企业到境内上市，既包括汇丰银行、宝马汽车这样的全球优秀上市公司，也包括中移动、中海油等早期到境外上市的中国优质公司，这些都是投资者本该希望拥有的投资标的，却成为不受欢迎的利空，也算一大怪事。

　　最常见的理由是股市增加了供应，而资金是有限的，必然造成市场价格的下跌。这个逻辑经不起推敲。回到文章开头那个例子，如果进口菜场开张，导致老菜场的菜价格下跌，居民不是高兴都来不及吗？

　　有人可能会说，菜每天都要买，股票很可能已经买入并持有了，价格下跌会造成亏损。这是静态看待股票投资。其实，很少人一辈子持有极少数股票并坚持不动的。A股换手率过高是眼见的事实。既然如此，股价整体下跌，不正意味着下一次买入时有了更合算的选择吗？上一次买贵了，难道就希望永远买贵的？

　　巴菲特打过一个比方：如果你打算终身吃汉堡包却又不养牛，那么你希望牛肉价格更高还是更低呢？

　　国际板开张，真正冲击的是已上市、待上市公司，它们“三高”发行的好日子难以为继。这是市场竞争机制发挥作用的体现，也是目前正在进行中的资本市场改革的目标。

　　就算国际板不开，IPO发行节奏也不会停止，市场规模仍会持续扩大。A股目前仅2000多家上市公司，这跟中国经济的规模是不相匹配的。一般认为，上市公司数量至少达到1万家。既然如此，抵制相对更为优秀、更为知名的国际公司，岂非徒劳无益。

　　第二个理由是国外公司圈钱。在全球资本流动波涛汹涌的今天，这个理由早已不值一驳。中国每年吸收那么多FDI，如今更大力提倡企业“走出去”，不论走出去，还是引进来，资本谋利是前提。何况大量跨国公司在中国市场上获利丰厚，让其在国内上市，是给大家一个分享其收益的机会。

　　搞笑的是，一些反对国外优秀公司到中国上市的人士，往往也在指责前些年中国公司被“贱卖”给外资战略投资者。为什么不说那些中国公司成功圈到外资的钱呢？

　　从郭树清的表态来看，证监会并不急于推出国际板。对于投资者来说，如果想要规避未来在国际板开设之际市场估值体系下沉的风险，最好现在就遵循更合理的估值标准，更谨慎地对待自己的钱，拒绝高估，回避题材，坚持价值投资。做到了这些，就没有任何理由不欢迎国际板。