通用回购1%股权重构利益链条

　　记者 王毅鹏

　　通用中国昨日公布的5月在华销量增幅超过21%，除了销量再创新高之外，通用汽车在华亦收获上汽集团大礼——上汽集团同意通用中国回购上海通用1%股权。与此同时，上汽与通用的合作也更加深入。通过转让新君越采用的通用Epsilon II平台，通用帮助上汽成功开发了荣威950，并且动力总成实现完全共享，其还与上汽在小型车动力系统的联合开发方面达成一致协议。可以说，上汽在此番博弈中实现了利益最大化。

　　通用回购1%股权

　　昨日，记者从通用汽车中国公司获悉，由于上汽通用五菱的抢眼表现，今年5月通用汽车在华销量达到23万辆，同比大幅增长超过21%，并成为通用汽车在华历年来同期最高销量。

　　除了销量再创新高之外，通用汽车在华亦收获上汽集团大礼。据2009年公司与通用汽车中国公司签署的《转让上海通用汽车有限公司1%股权的股权转让协议》之约定，同意通用中国以现汇方式回购公司全资子公司上海汽车香港投资有限公司所持的上海通用汽车有限公司1%股权。上汽集团内部人士表示，通用与上汽已基本扫清了回购的核心障碍，即财务并表问题，目前仅差主管部门的批准。

　　俗话说“亲兄弟明算账”，在本次交易完成后，双方在上海通用的持股比例将从51：49转化至50：50，合资公司董事会将增加一名董事，由通用中国委派。上汽集团和通用中国在上海通用董事会中实际拥有的席位将由原来的6:5变更为6:6。与此同时，此前双方公司已经投资设立上汽通用汽车销售有限公司，形式上模仿上汽大众汽车销售有限公司，由上汽集团控股，从而实现对上海通用继续合并报表。上述人士表示，成立的销售公司将成为上海通用国产汽车以及通用在华进口汽车的总经销商，并从事汽车整车出口以及二手车经销等业务。民族证券分析师曹鹤表示，销售公司成为总经销，之前上海通用的销售收入和利润都将并入到上汽集团下，这也就变相实现了对上海通用的合并报表。

　　值得一提是，此次交易的价格为9140万美元，该价格比3年前上汽收购价格8450万美元高出了8.16%。而根据《股权转让协议》约定，除了9140万美元对价外，上汽还将获得该对价从2010年2月26日（包含）到支付日（包含）所产生的利息，年利率为4.86%。如此，上汽集团出售该1%股份将有超过1亿美元的现金收入。

　　“有人认为，少了这1%的股权，中方就失去了控制权，其实并不是这样的。 ”资深汽车观察家李安定表示，1%股权的交易更多是一种象征意义，随着上汽崛起以及双方合作的紧密，双方在董事局多一个或少一个席位并没有多大作用。

　　上汽实现利益最大化

　　与此同时，上汽与通用的合作也更加深入。从2010年通用股权回购计划启动以来，通用不仅同意了上海通用在中国的泛亚技术中心对上汽自主品牌荣威的后续车型进行联合开发，还与上汽在小型车动力系统的联合开发方面达成一致协议。可以说，上汽在此番博弈中实现了利益最大化。作为当初通用陷入金融危机时上汽伸手援助的后续，此次股权转让并不局限于1%的股权和资金交易。在这一揽子方案中，通用也实现了增持上汽通用五菱10%股份的夙愿。并且在上汽的推动下，通用仅向五菱支付5100万美元现金并提供技术服务，就实现了股权增持。在此次股权交割完成之后，上汽通用五菱这个年销量最大的乘用车公司，股比变为通用持有44%，广西政府控股的五菱集团的股权则从15.9%降至5.9%。以此作为相互条件的是通用出售股份和上汽共同开发印度市场，以及在小型车动力系统的开发上与上汽达成合作协议。

　　同时，通用按照要求也兑现了与上汽自主品牌的强化合作，通过转让新君越采用的通用Epsilon II平台，帮助上汽成功开发了荣威950，并且动力总成实现完全共享。而胡茂元与艾克森自去年在上海签署小排量发动机和新能源合作框架协议后，谁也不一家独大，“我中有你，你中有我”的局面也正在全面展现。