泰信中小盘基金徘徊“生死”边缘

　　到目前为止，有多只基金资产净值跌穿了5000万元的清盘底线，其中多为Q D II基金。而在跌破5000万元“警戒线”的基金中，作为新基金的泰信中小盘精选基金是其中唯一一只股票型基金。

　　去年11月，首只Q D II华安国际配置清盘，被业界认为是公募基金历史上第一次真正意义上的清盘。成立刚满七个月的泰信中小盘精选基金，会步其后尘么？

　　泰信：无强制清盘规定

　　泰信中小盘精选基金于2011年10月26日成立，首次募资2 .62亿元，基金份额总额为2 .62亿份。2011年四季报显示，泰信中小盘精选基金报告期基金总申购份额11 .7万份，总赎回份额1.12亿份，期末基金份额总额1.5亿份。而该基金今年一季报显示，报告期基金总申购份额276万份，总赎回份额1 .06亿份，期末基金份额总额4706万份，期末基金资产净值4834万元。这就意味着，在泰信中小盘精选基金度过封闭期后的三个多月时间里，就出现了2.18亿份的赎回，赎回率高达82.3%。

　　业内人士对此分析称，两个多亿的资金进来后马上又出去，很可能泰信中小盘精选基金在募集时借助了“帮忙资金”进行“冲水”，待基金顺利成立后，这些资金选择第一时间快速撤离。北京一家基金公司的市场经理向记者透露，在股市行情不好的时候，像泰信中小盘精选这样非出自“名门”的新基金比较难发，借助“帮忙资金”来过桥的现象比较普遍。

　　据了解，帮忙资金的特点在于：在新基金发行末期、尤其是发行状况不好的新基金中出现，旨在帮助相关基金能够成立，或使相关基金成立规模能增大一些，让基金公司市场营销部门人员、相关管理人员有一个好的业绩汇报，封闭期一结束就赎回。分析人士称，靠帮忙资金来发行成立基金，既可能会损害到基金投资者的利益，同时也不利于公募基金的长期发展。

　　在帮忙资金撤退后，泰信中小盘精选基金迅速陷入了生死线的边缘——— 5000万元的资产规模。据W ind统计数据显示，若以基金一季报披露的最新份额计算，泰信中小盘精选基金自今年3月31日至4月27日的18个工作日内一直处于“警戒线”之下。后来随着基金单位净值上升，该基金规模又一度重返5000万元上方。不过，即便是从最近一次跌破5000万至今也有10多天的时间。

　　按照《证券投资基金运作管理办法》规定，开放式基金的基金合同生效后，基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元的，基金管理人应当及时报告中国证监会；连续20个工作日出现前述情形的，基金管理人应当向中国证监会说明原因和报送解决方案。

　　在接受记者书面采访的时候，泰信基金公司研究总监、泰信中小盘精选基金经理柳菁给出的解释是：“《证券投资基金运作管理办法》并没有规定，基金资产规模低于五千万就要强制清盘，所以不存在‘清盘底线’的说法。”

　　“到目前来说，还没有强制清盘的情况。”德圣基金研究中心首席分析师江赛春说，基金公司主要担心清盘举动对公司品牌带来的影响。由于监管层面没有明确的退出要求，“退出机制”实际上名存实亡，这也导致不少基金公司在运作小规模基金没有太大效率的情况下仍然坚持，给投资者和公司都带来了损失。

　　“割肉”分红疑为自救

　　自今年3月底敲响清盘警钟以来，泰信中小盘精选基金因为单位净值上升，曾在5月初一度脱离危机区。警报刚一解除，该基金便急不可耐地推出了分红计划。

　　根据该基金5月10日发布的公告，每10份基金份额派发现金红利0.15元。若以基金一季报披露的最新份额计算，这次分红金额仅为70余万元。伴随着分红的结束，该基金的资产净值重又跌回“警戒线”的下方。

　　根据泰信基金的官方口径，泰信中小盘精选基金能够实现较高比例的现金分红，主要得益于其近期良好的业绩表现：截至5月7日，泰信中小盘精选基金在过去3个月中的累计收益率达8.14%；在过去6个月中的累计收益率达7.39%，而同期的股基累计收益率则下跌了4.61%。

　　柳菁对此表示，享受基金的分红是基金持有人的权利，公司一贯坚持持有人利益至上原则，并不会因为基金资产规模接近所谓的生死线而不分红。

　　投资者质疑称，在基金面临生死抉择的时刻，对投资者最大的责任就是选择健康地活下来，先生存再发展，而不是在生死难保的时候还选择割肉瘦身，玩弄将投资者左口袋的钱挪至右口袋的把戏。其分红真正的动机，更有借分红噱头来吸引申购，从而摆脱清盘危机的嫌疑。

　　基金经理“一拖二”

　　泰信中小盘精选基金的基金经理为柳菁，工商管理硕士，公司研究总监，证券从业经历15年。2005年加入泰信基金管理有限公司，先后任交易员、研究部高级研究员、泰信先行策略基金基金经理助理。2009年4月22日起任泰信蓝筹精选股票型基金基金经理。

　　记者发现，身为研究总监的柳菁在公司中扮演着“多面手”的角色，所管理的基金也是“一拖二”：泰信蓝筹精选基金和泰信中小盘精选基金。这两只基金同时重仓持有凤凰传媒、晶源电子和辽通化工等多只股票。

　　据泰信中小盘精选一季报显示，报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前四名股票分别为凤凰传媒、晶源电子、辽通化工、和秦川发展，分别占基金资产净值的9 .65%、6 .84%、6.25%和3.63%。而据泰信蓝筹精选基金一季报显示，报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票中，凤凰传媒以9.21%的重仓比例位居第一位，晶源电子以5%位居第二位，辽通化工则以4.06%位居第五位。

　　据《证券投资基金运作管理办法》规定，一只基金持有一家上市公司的股票，其市值不得超过基金资产净值的百分之十。一位业内资深人士在接受记者采访时表示，泰信基金公司产品线上的这两只分别以“蓝筹”和“中小盘”命名并据此定位的基金，竟以高达百分之九点多的边界比重重仓同一只股票，不免引人担忧：不仅存在两只基金高度同质化的问题，更有在同门基金之间互为犄角、相互“抬轿”的嫌疑。

　　柳菁对此的解释是，截止到2012年一季报，泰信蓝筹精选基金分别持有凤凰传媒820万股，晶源电子203万股。泰信中小盘基金分别持有凤凰传媒57万股，晶源电子18.5万股。而凤凰传媒和晶源电子的市场日均交易量为4100多万股和100万股。柳菁称，对比规模可以看出，两个基金分别买入上述两只股票，对其价格的影响极小。

　　接受记者采访的多数市场人士对此看法却有不同。他们认为，单只股票的集中度如此之高对价格不可能影响极小。尤其是晶源电子，这两只基金对其持有的数量是市场日均交易量的两倍多，怎么可能对股票价格“影响极小”？

　　■背景链接

　　5月Q D II基金无一正收益多只迫近清盘线

　　“红五月”成为Q D II(合格境内机构投资者)基金的“噩梦”。好买基金数据显示，5月Q D II基金全部下跌，平均跌幅为6.99%。

　　在遭遇净值下跌和净赎回双重打击下，目前已有多只Q D II基金游走在5000万元的清盘线附近，除信诚商品、景顺大中华，长信标普、泰达全球、长盛环球外，还有华宝油气、华宝海外中国、信诚四国。

　　业内人士分析认为，不管是费用上还是时间上，“代价”普遍较高的Q D II基金自2006年“出海”以来毁誉参半。由于目前Q D II基金多投向发达国家，而这些经济体相对来说同步的特征比较明显，地区经济相互关联的紧密度非常高，所以Q D II基金出现集体涨跌不足为奇。