分级债基密集打开申赎“热钱”涌入抬高B份额杠杆

　　每经记者 徐皓 发自上海

　　 5月底以来，不少定期开放A类份额申购赎回的分级债券基金进入开放日，而随着资金面逐渐宽松，资金市场利率的下降，这类具有固定收益特征的A类份额愈发受到市场追捧，超额认购和配售的新闻不绝于耳。

　　 而值得二级市场投资者注意的是，随着这类品种A类份额受资金追捧，与B类份额配比也出现较大变化，进而影响到分级债基B类份额的杠杆。可以看到的是，近期不少到期开放申赎的分级债基，其B类份额杠杆均出现大幅提升。

　　六月前后密集开放

　　 由于发行时间巧合地一致，不少定期开放A类份额申购赎回的分级债券基金均在六月前后成立，因而在这一时间段成为这类基金的密集开放期。

　　 昨日（6月7日），鹏华丰泽A进入开放日，而今日（6月8日），又有一只产品博时裕祥A打开申购赎回。

　　 《每日经济新闻》记者统计发现，近期已经有天弘添利A、天弘丰利A、富国天盈A、万家添利A完成这一“例行动作”，后续，长信利鑫A也将在六月底开放申购赎回。

　　 由于今年以来市场资金环境渐松，市场资金利率也有下降趋势，因而这类曾在去年末被投资者 “抛弃”的产品又重新成为 “香饽饽”。5%左右的约定年化收益率在当前市场上颇具吸引力。此前开放的几只产品无一例外均受到抢购而不得不进行比例配售。

　　 在这样的环境下，后续进入开放日的基金公司也颇具信心。博时基金方面表示，博时裕祥A出现比例配售的概率较大。

　　A类“补血”B类加杠杆

　　 定期开放型分级债基与其他具有固定期限的封闭式分级债基（如泰达宏利聚利）有所不同。这类品种只有B类份额上市交易，而A类份额则在一级市场定期开发申购赎回，正是由于每个申购赎回期A类份额都会发生变化，因此会间接影响B类份额的杠杆率。目前已经成立并上市的定期开放型分级债基共有9只。

　　 据《每日经济新闻》记者测算，已经结束申赎的4只定期开放型分级债基的B份额，杠杆率均出现较明显提升。

　　 其中杠杆率提升幅度最大的是万家添利B，A份额开放期前其内置杠杆约为2倍，而最新测算数据显示，目前其杠杆率已上升至3.15倍左右，属于较高水平。

　　 此外，富国天盈B杠杆率也出现较明显提升，从2.1倍左右上升至2.96倍。

　　 天弘添利B、天弘丰利B杠杆率亦较前有所提高，不过由于A类份额变化相对较小，因此提升幅度不大，目前杠杆率在2.78倍和3.25倍。

　　 对于即将开放申赎的两只分级债基，分析人士认为，即使申购情况同样理想，鹏华丰泽B的杠杆上升空间也不大，而由于博时裕祥B初始杠杆设计较高，其杠杆率会有较大提升空间。

　　高杠杆“双刃剑”

　　 在定期开放型分级债基A类份额热销的同时，受益于前期债市全面走牛，其二级市场上市交易的B类份额亦炙手可热。

　　 5月以来，博时裕祥B净值增长13.5%，二级市场价格更大涨17%，而天弘丰利、天弘添利等也都表现亮眼，二级市场涨幅超过12%。

　　 恰在市场鼎沸时，这些定期开放型分级债基A类份额的大额申购给予了其B类份额自然“加杠杆”的机会。在这波行情中，分级债基的杠杆起到关键作用，它促使B类份额的净值反弹幅度更明显。而市场也毫不吝啬地给予了高杠杆基金相对更高的溢价空间。

　　 不过需同时提醒投资者注意的是，在目前市场环境下不要一味追求高杠杆。虽然今年债券市场环境转暖，但经过5月债券市场收益率的大幅下降，已经消化了大部分利好。