利率市场化迈出实质性步伐对实体经济构成实质性利好

　　□余丰慧

　　从7日下午股市尾盘跳水分析，这次降息非常突然，超出市场预期。央行突然降息，是针对前四个月各项经济数据指标大幅走低，经济下滑压力增大，极有可能出现恶化状况而决策的，标志着“稳增长”的货币手段重拳出击。上次降息是在全球金融危机爆发初期，时隔三年多突然降息，预示着中国目前经济形势的严峻程度。同时，也说明即将公布的5月份CPI数据可能有较大幅度的走低。

　　央行突然降息对实体经济构成实质性重大利好。表现在贷款利率上：贷款基准利率一年期降低了0.25个百分点，同时，贷款利率下浮区间调整为基准利率的0.8倍，比如：目前一年期贷款利率为6.56%，降低0.25个百分点后为6.31%，再下浮0.8倍为5.048%，实际降低1.512个百分点，贷款利率降幅高达23.1%。这将大大降低企业贷款的利息负担，对实体经济构成实质性利好。

　　央行突然降息对股市构成直接利好。近期中国A股持续低迷，特别是7日在欧美股市大肆上涨情况下，中国A股不涨反跌，而且跌破2300点，市场信心受到严重打击。不排除本次突然降息兼顾救A股之意图。但必须看到，名义上存款基准利率降低了，但是，如果在基准利率上上浮1.1倍，实际上不但没有降低而且还提高了利率。A股的根本翻转还有赖于宏观经济开始向好，实体经济彻底走向复苏。

　　对于存款人利益影响并不大。笔者算这样一笔账：目前一年期存款利率为3.5%，降低0.25个百分点后为3.25%，但是上浮1.1倍后3.575%，实际上提高了0.075个百分点。从目前商业银行争夺竞争储蓄存款看，一般上浮的可能性较大。

　　央行突然降息对商业银行影响是中性的。表面上看，一年期存贷款利率对称降息0.25个百分点，玄机出现在“调整利率浮动区间上”：一、将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍；二，将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。如此调整浮动区间，实质上是缩小了存贷款利差，这将影响到商业银行贷款资产的创利能力，进而影响到利润效益。然而，央行只是调整了浮动区间，而浮动与否、幅度大小，权力在商业银行自己，这又对商业银行构不成利空。因此说对商业银行影响是中性的。

　　央行突然降低利率最为重要的意义是，标志着我国利率市场化开始迈出实质性步伐。存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍是个重大突破，一举破除了存款利率严格管制上限的禁区。同时，贷款利率也突破了基准利率下线管制的雷区。给商业银行等金融机构按照市场化确定资金价格提供了自主决策的空间。这标志着我国利率市场正式重启，意义重大。

　　央行这次突然降低存贷款利率显示出其智慧，主要表现在，存款基准利率降低，但上浮却可以为基准利率的1.1倍，这“一降低一上浮”体现的是智慧；贷款利率降低，仍可下浮为基准利率的0.8倍，这“一降低再下浮”体现的还是智慧。

　　总之，央行如此绞尽脑汁突然降低利率，目的只有一个，就是支持实体经济，归根结底在于“稳增长”。