6月8日机构研报精华摘要（2）

　　6月8日机构研报精华摘要（2）

　　*中航证券:民间投资优惠力度仍将加大

　　国家税务总局日前发出通知，对现行税收政策规定中涉及民间投资的六大类33项优惠政策进行了明确。近期鼓励民间投资的政策不断出台，政府选择在这一时点推动民间投资，主要原因在于政府资金面的约束越来越明显。

　　近些年来，房地产大发展加强了地方政府财政对卖地收入的依赖，如今这种状况发生了显著变化。由于中央坚定决心进行楼市调控，土地成交显著下滑，导致地方政府收入降低。另一方面，地方高额的债务压力也限制了其再融资的能力。经济下行周期中，中央财政收入呈现下滑的趋势，然而稳增长要求加大投资，使得投资的资金来源问题凸显出来。即便中央加大投资力度，地方投资也很难跟进，为此就需要利用民间资金来弥补政府资金的不足。未来随着地产政策转向刺激刚需，房地产投资有望逐步企稳回升，制造业投资状况取决于民间融资成本的变化，要显著回升可能需要多次降息的出现。而基建投资项目审批已经现加速迹象，后续资金能否跟进十分关键，预计政府将继续加大在重大建设领域对民间投资的优惠力度。

　　*兴业证券:钢铁行业短期供需关系改善符合预期

　　2015年粗钢产能低于9.5亿吨。据最新统计，粗钢产能目前8.5亿吨，年底达到8.8亿吨。钢铁固定资产投资增速放缓，结合钢铁ROE低于3年期银行存款利率，预计后期投资冲动将继续减弱，预计2015年钢铁产能将低于9.5亿吨。2015年矿价低于120美元/吨。未来全球矿石供给增速将高于需求，意味着国内矿石对外依存度将继续提升，预计2015年铁元素进口4.8亿吨，国产2.0亿吨。结合矿石成本曲线，预计2015年矿价将低于120美元/吨。

　　短期供需关系改善符合预期。供给方面，钢厂检修明显增多，且社会库存降速同比2010年基本正常；需求方面，走货量上升38.8%；短期矿价跌破1000元/吨的可能性不大，短期钢价跌破3950元/吨的可能性不大。

　　*日信证券:大数据时代来临拓尔思高增长渐近

　　拓尔思(300229.SZ)是国内内容管理与企业搜索领域的龙头企业，2011年该部分软件销售占全部软件销售收入的近70%，同比增速不到15%。目前国内整体产业发展仍然处在信息化、工业化两化融合的发展阶段，因此最重要的信息化产品是基于生产流程、业务流程的ERP类软件。

　　公司所专注的内容管理、知识管理与企业搜索系统专门面向机构内部的信息整合，本质上从属于决策分析阶段，其信息化需求显然滞后于ERP所对应的流程控制阶段，因此，市场的爆发也比如依赖于ERP等流程控制信息化系统的部署完成。在发达国家，决策分析系统市场已经成熟，并每年保持30%～40%的增长。从信息化发展的角度看，两化融合将在十二五期间进一步深入，同时信息化建设也将逐步从流程转向决策，我们认为行业正处在爆发式发展的前夜，公司未来的市场空间值得期待，预计公司相关业务在未来三五年间将加速成长。

　　公司大数据管理系统兼容Hadoop数据标准，支持PB级以上的数据管理，支持视频、音频、文本以及结构化数据的存储、管理、检索和分析，且具有实时性，在市场中与国内竞争对手相比处于领先地位，是高性价比的选择，同时也将奠定公司在大数据处理中的行业地位。依托行业的高速发展，公司将充分享受这一红利。

　　*西南证券:战略转型为好想你创造新机

　　2008-2010年间，好想你(002582.SZ)以加盟店模式分享了行业成长红利。2011年原料品质及价格波动使公司业绩增速放缓，2012年则由于原料丰产及业外资本流入加剧竞争。针对竞争加剧等问题，民营体制下公司迅速做出反映。作为身处激烈竞争环境的中间加工型企业，公司后续将继续选择采购和销售两核心环节进行战略调整，力求一方面恢复经销商信心，提升赚钱效应；另一方面拓展多渠道销售能力，实现规模效应。旺季前将公司确定最终转型战略，目前虽处业绩低谷期，但预计转型效果将逐步体现，2013年有望恢复较快增长，中长期重塑竞争优势。

　　随着公司种植基地的扩张，后期生物性资产将发挥更大作用。公司采购区域重心转移新疆以保障品质，分散集中采购风险；采购模式以品质为主，不断提升意向性协议收购模式保障质量；为保障高品质原料，2012年新增种植基地3000亩至8000亩。随着公司战略转型的不断完善，未来有望恢复快速增长。

　　*东方证券:工程机械后市需求有望回暖

　　总体上，5月工程机械行业需求环比下降幅度好于往年，同比有较大幅度改善，经销商预计后续几月环比虽会继续下滑，但同比继续改善可能性较大，最快7月同比销量可持平，四季度同比增长15%。5月销售环比下滑30%左右，同比下滑25%左右，明显改善。5月份同比销量大幅改善，市场认为基数下降是主因。但经销商认为，5月份环比下滑的幅度已经好于往年，（2007-2011年的5月环比下滑分别为38%、37%、32%和46%），剔除季节性因素，挖机的需求其实在逐步改善。

　　有望出台的经济刺激政策为行业注入了一剂强心剂，但行业需求的拉动并不会那么快体现。经销商对下半年还是有较强的信心，特别对于下半年的“小阳春”仍然看好。具体到后续几月的情况，预计今年销量在7月份见底，届时行业的需求相当于旺季（2.3万台）的30-35%，中值约7500台，与2011年同比基本持平。基建投资如在三季度加大力度，9月份及以后的需求会逐渐体现出拉动效应，预计4季度销量同比有望出现增长。