A股“熊途”已走一大半

　　市场信心已跌入谷底

　　二季度经济有望见底

　　刚刚过去的5月份让A股投资者记忆深刻，接二连三的政策让人仿佛又回到了2008年，但是与当年不同的是，投资者不但没看到大盘“气贯长虹”的壮观场面，反而感受了市场对政策的“审美疲劳”。难道A股已经扔掉了“政策市”的帽子了吗？在本期“财经茶座”中，五位券商和投资咨询机构分析人士做客现代快报，对近期政策调整下的A股走势进行了探讨。

　　□现代快报记者 赵士勇

　　■本期嘉宾

　　南京证券研究所副所长 周旭

　　金百灵投资首席分析师 秦洪

　　华泰证券研究所研究员 张文

　　海通证券投资顾问 李克兴

　　湘财证券投资顾问 陆志明

　　本轮政策有异于2008年

　　记者：本轮政策出台的背景和目的，与3年前“四万亿”政策有哪些不同点和相同点？

　　周旭：首先是出台节奏明显不同。去年到今年以来政策调整速度很慢，像降息等政策预期兑现很慢；其次是大环境不同。2008年时全球都在刺激经济，现在欧洲对振兴经济几乎想不出好办法，而美国经济政策缓慢复苏，早已退出了量化宽松，只有中国孤军奋战；第三是2009年初中国出台的市场影响最大的就是房地产政策调整，房价立刻就出现了反弹，但今年以来中央一再重申不会放松楼市调控，房价也一直平稳。

　　而相同点就是都受到经济增长下滑的威胁，但是这一次由之前的“保增长”变成了“稳增长”。其次是都是以基建等大项目投资来打头，只是现在鼓励民资投入，不再是全部由政府出钱。

　　秦洪：除了周所长说的之外，我认为管理层对刺激政策的态度也起了变化，“4万亿”政策出台时是中央和地方明确宣布的，可以说是高调“保增长”，而现在发改委却否认了是在刺激经济，我认为是由以前的“既说又做”，变成“只做不说”。还有一个不同点是，除了一些产业振兴政策外，证监会还推出了大量股市制度的改革作为辅助，一方面是稳定经济，另外还要活跃市场。

　　经济复苏要等楼市停止调控？

　　记者：不过从股市来看，这些政策似乎没有当年“四万亿”时的效果那么明显，他们的作用到底体现在哪里呢？

　　周旭：4月份的经济数据出来，高层意识到经济没有想象中的乐观，所以5月份开始加大了政策力度，只要有政策，经济暂时不会有问题，这些政策出来肯定有效果，虽然高增长很难出现，但是企业会接到不少订单，所以我认为二季度经济会见底，三季度会企稳。但是短期来看，我认为地产政策还是核心问题，什么时候地产调控政策变了，经济才能改变。

　　张文：政策如果出得多了，的确会有审美疲劳，比如2009年各地都在出台区域振兴政策，几乎所有区域都覆盖了，但是我们观察发现，从刚开始出台的区域振兴概念股上涨大概能持续一周以上，后面就渐渐缩短，最后经常是“一日游”行情。但是不能说没有积极作用，因为现在对经济预期不好，出的政策越多，反而市场会认为经济预期更差。如果这次再来一次“4万亿”，反而对市场更负面。

　　李克兴：由于管理层提到还要启动一批大项目，所以市场认为政策在走回头路，因为现在业内都在反思当年“4万亿”政策的后遗症，所以大家对这一轮政策的后果都有戒心。但是我认为这一次还是有不少新意，比如更注重产业的转型方面，比如上周公布的七大振兴规划，几乎全部都是新兴产业，比如新能源、节能环保、电动汽车、新材料等，而2009年出台的十大产业振兴规划多为传统产业，现在看来很多是“振而不兴”。

　　A股等待反转促发点

　　记者：但是对于A股投资者来说，更为关注政策对股市的影响，现在2012年已经过了一半了，下半年市场会不会像有些分析人士说的走出“小牛市”呢？

　　陆志明：现在全球市场环境很复杂，美国股市进入主跌浪已经基本确定，而美元指数也进入了主升浪，但中国股市一向特立独行，与外围市场的相关性并不大。从2007年牛市顶峰到现在已经5年时间了，从3478点到现在也有三年了，这个时间熊市已经走得差不多了，现在投资者必须要有耐心等待，A股正在寻找一个促发点。

　　秦洪：银行股最近已经出现破净了，如果普遍出现破净就会影响再融资了，我们都知道，银行需要不断的再融资增加资本金，为了拿到钱就得把股价维持住，这是可以乐观的。但是悲观的是，现在成交量太少，投资者不肯进来，没成交量就没行情。所以大盘走牛市的可能性极小，最可能的是在2250点-2500点之间震荡。

　　周旭：从这一批政策看，有些是有益的，像高铁修建的确是有作用的，但钢铁、机场这些项目就有问题，我觉得主要是因为实在没有更好的项目，“4万亿”该投的已经投了，这一次很难重现2009年的效果，大盘也只能震荡运行，区间大概在2200点-2600点。