利率市场化小步试水银行业影响几何

　　程瑞华

　　记者程瑞华受央行降息利好刺激，6月8日沪深两市早盘高开，沪指开盘上涨0.57%，深成指上涨0.86%。不过，市场期待的降息行情未能持续下去，涨势仅仅是昙花一现随后迅速回落。截至当日收盘，上证指数下跌了11.68点，深综指跌0.32%。

　　值得关注的是，6月8日拖累大盘的主要因素是，受降息影响银行股领跌大市。A股市场，民生、兴业、招行、中信、深发展等9只个股跌幅在2%以上。港股方面，工行H股、建行H股、中信银行H股、交行H股及重庆农商行大跌超4%，中行H股、农行H股、招行H股和民生H股跌幅亦超过3%。

　　对此，分析人士称，降息未能带领指数趋势性向上，表明市场对未来经济前景的担忧。而由于此次还同时放松了利率浮动区间，不仅会压缩银行的利差，还意味着利率市场化进程加快，在当前银行体系存款流失严重、存款利率持续上行的现状下，无疑对银行盈利构成不小压力。业内人士指出，股市好转仍需等待实体经济的真正回升，而提振市场信心，保持经济稳定增长正是此次调控的初衷。

　　此次将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍，将贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍，被认为实质上是以渐进的方式在推进利率市场化改革。不过，有业内人士认为，虽然会对银行业绩形成挑战，但这项举措影响深远，从某种意义上说比降息更重要。

　　事实上，利率浮动空间的调整后，银行实际存款利率并没有下降，从而能够保障储户存款收益，稳定居民储蓄，保障银行资金来源，保障银行信贷投放能力不会受到太大影响。据了解，6月8日当天，工农中建交五大国有银行官方网站公布的最新存款利率表显示，其一年期存款利率全部上浮至3.5%，接近央行规定的1.1倍上限标准。

　　另一方面，由于实际贷款利率大幅下降，无疑能够有效降低企业资金成本，稳定企业投资，进而稳定经济增长。有业内专家认为，在监管层已表示我国利率市场化条件基本成熟的情况下，如果今后信贷疲软持续，贷款利率市场化很有必要“先行一步”。而一旦“稳增长”政策收到成效，经济形势转暖，企业信贷需求转旺，银行盈利能力又会重获保障。

　　进入今年以来，低迷的经济走势令市场阴云笼罩。数据显示，4月份工业增加值增速仅9.4%，远低于工信部确定的今年11%的增长目标；5月份制造业PMI增长率为-2.9%，预示制造业有可能进入收缩周期，制造业企业状况堪忧；新增贷款增速总体放缓，4月份人民币新增贷款比去年同期减少7.82%，预计5月份4大国有银行新增贷款总额仍不会有明显反弹———经济增长的超预期减速令投资者的担忧程度明显超过一季度。

　　这一背景下，降息显然有助于提升市场信心，防止经济下滑风险。“此次降息应当是近期加大预调微调力度、出台扩大需求的一系列政策措施的重要组成部分。此举释放了一个强烈信号：把稳增长放在更加重要的位置。”南开大学虚拟经济与管理研究中心教授刘晓欣在接受本报记者采访时认为，由于前期密集严厉的反通胀调控政策已经见效，CPI涨幅回落，通胀压力有所缓解，从而为降息提供了一定的政策操作空间。

　　实际上，今年货币政策在保持总体稳健基调的前提下，操作上已经朝着进一步释放流动性的方向继续微调，货币市场利率和贷款利率都出现了下行走势。“此次降息进一步推动了贷款利率下行，有助于降低企业融资成本，增强其对未来投资的信心，从而有利于扩大投资需求，把经济增速稳定在合理区间。”刘晓欣认为，降息尤其对缓解中小企业的资金压力的作用更大。

　　“目前降息是最能给实体经济带来利好的政策”，建设银行宏观经济研究员赵庆明亦表示，下调基准利率0.25个百分点，预计将减少企业全年的成本负担约2000亿元人民币。

　　目前，投资仍然是拉动经济企稳的主要手段。今年以来新增贷款维持规模较小，与固定资产投资密切相关的中长期贷款一直增长缓慢、占比偏低。除了银行对信贷项目资信等级要求更高外，企业利润下滑明显，利润率覆盖资金成本存在困难是根本。因此，下调基准利率可以降低资金成本令企业盈利，降息对于刺激中长期贷款增长，从而拉动投资增长较为关键。

　　不过，需要指出的是，尽管从此次存款利率及及贷款利率下限浮动的范围来看，还仅仅是一次渐进的调整，但长期看，利率市场化改革将重塑中国的银行业格局，对上市银行而言挑战将会更大，银行业如何加快转型已是迫在眉睫的课题。