降息刺激杠杆债基大涨

　　借力杠杆效应，分级债基进取份额今年以来涨势如虹，而上周四晚上的降息再度刺激了这一板块的表现，近两个交易日，杠杆债基交易价格再接再厉，连续上涨。但是不少分析人士也同时提醒，短期看杠杆基金还有冲击力，但在快速冲高后需保持谨慎。

　　近几个月来，分级债基进取份额表现相当抢眼。同花顺iFind数据显示，海富通稳进增利B、泰达宏利聚利B、天弘丰利B、博时裕祥B、富国汇利B、长信利鑫B等多只杠杆债基的二级市场价格在最近60个交易日内涨幅超过20%。就在这轮火热行情即将冷却之时，降息犹如一剂强心针，再次刺激了相关基金的表现。6月11日，“领头羊”海富通稳进增利B上涨8.32%，涨幅位居交易型基金之首；银河通利B、诺德双翼B、金鹰持久回报B、互利B、丰泽B、中欧鼎利B、融通四季添利B等基金也均取得了2%以上的涨幅。

　　对此，招商证券报告指出，一方面，降息有利于债市继续走强，推高分级债基母基金的投资收益，而进取份额是其母基金单位净值增长的最大受益者；另一方面，债券分级基金的结构安排相当于进取份额向稳健份额融资来进行杠杆化投资，给稳健份额的约定收益就相当于借款利息。大部分进取份额对应债券稳健份额的约定收益都与定期存款利率挂钩，并会定期调整。降息会使得调整后的约定收益下降，借款成本下降，并通过杠杆对进取份额的净值产生倍数影响。以博时裕祥为例，根据估算，此次降息0.25%之后，裕祥B的到期收益率将增加1.66%，是降息幅度的6.6倍。

　　不过，由于分级债基进取份额近期涨幅较大，部分品种已从折价变为溢价，因此一些业内人士提醒，短期内存在一定的溢价缩小或折价扩大的风险。海通证券数据显示，市场焦点海富通稳进增利B上周二级市场价格大涨16.49%，其溢价率已从-2.67%跃升至8.07%。

　　部分机构也开始撤出。5月下旬以来的龙虎榜数据显示，海富通稳进增利分级债券B卖出席位中已经出现机构身影，而6月11日也有一家机构趁着大涨选择了卖出。中国证券报