不能以牺牲主板为代价匆忙推出国际板

　　管理层万不可为加快资本市场国际化进程而忽视当前的经济背景，匆忙推出国际板。

　　前不久，国际板推出的传闻再度打击了国内A股。近日有学者称，国际板推出时间的不确定导致境内外机构经常借机发挥，不断做空中国A股，让广大股民深受其害，强烈建议监管部门应该给国际板一个说法，特别是明确国际板推出的大体时间。在安邦看来，国际板何时推出要依股市和经济的状况而定，而在当前股市低迷、经济不振之际，国际板还不具备推出的条件。

　　千呼万唤不出来的国际板的确扮演了“股市杀手”的角色。去年5月23日，A股市场破位大跌，直至6月3日，上证指数最深下跌了近183点，始作佣者是在此前的陆家嘴金融论坛上，一些高官纷纷表示国际板很快就要推出;而在去年11月30日，市场传闻称，国际板马上要走内部流程，沪深两市随即呈现单边下跌走势;今年6月1日发改委等八部委出台的《关于加快培育国际合作和竞争新优势的指导意见》提出，研究制定境外企业到境内发行人民币股票的制度规则，认真做好相关技术准备，适时启动境外企业到境内发行人民币股票试点。这使市场预期国际板推出临近。沪深股市在随后的交易日低开低走，当天跌幅均超过2.5%，上证综指与深圳成指在收盘时分别大幅下跌2.73%和2.67%。

　　市场是最好的衡量标准，国际板传闻多次引发股市大跌，本身就说明国际板是不受市场欢迎的，换句话说，当前推出国际板的条件还不成熟。《关于加快培育国际合作和竞争新优势的指导意见》涉及的八个部门中，唯独缺少证监会，这其实就表明了国际板的推出并未正式纳入议事日程。事实上，低迷的股市行情根本就不支持国际板的推出。2011年的股市哀鸿遍野，全年沪指大跌22%，熊冠全球主要市场。证监会公布的数据显示，AB股总市值为21.48万亿元，同比下滑19.09%;股票成交金额42.16万亿元，同比减少22.72%。

　　而进入2012年，股市仍未出现明显的转暖迹象，以上证指数为例，目前仍在2300点以下徘徊，较去年年末升幅不及5%。中国的股市基本上失去了投资价值，这沉重地打击了投资者的信心。如果再推出国际板，A股又将如何?外资投行高盛曾称，3-4例国际板IPO的融资总规模就将达到1100亿元人民币。而2011年A股市场IPO筹资规模已经大幅下降至2825.07亿元。国际板推出对A股市场的抽血效应可想而知。

　　管理层万不可为加快资本市场国际化进程而忽视当前的经济背景，匆忙推出国际板。

　　安邦首席研究员陈功认为，国际板的推出需要国际环境的配合，现在除了“大势所趋”之外，并没有其他清晰而可靠的理由。当然，国际板的推出对国内投行等中介行业来说是有好处的，这也是部分人积极推动国际板的原因所在。但要论及以牺牲主要市场为代价去搞一个前景未定的国际板，这是远远不划算的。

　　安邦曾多次指出，在欧债危机愈演愈烈，美国经济复苏乏力，中国经济增速放缓的大背景下，保增长的关键就是保信心，而股市正是一个重要的抓手。因为股市上去了一方面能使股票投资者的资产增值，从而刺激消费;另一方面，因中国股市已经关联到一大批的重要企业和产业，股市的回暖会产生联动效应，从而刺激经济增长。国际板如在此时推出，国外企业巨大的融资规模会导致主板严重失血还只是其次，更可怕的是，它会对信心本已非常脆弱的主板市场投资者构成严重的心理冲击，而这对市场的影响将是难以在短期内消除的。显然，这也与当前稳增长的经济目标背道而驰。

　　最终分析结论(Final Analysis Conclusion)：

　　从目前国际国内的经济形势来看，稳增长是中国的第一要务。股市作为对投资者信心具有放大效应的市场更应当悉心呵护。此时推出国际板将对股市资金和信心构成严重冲击，并拖累经济增长。管理层万不可为加快资本市场国际化进程而忽视当前的经济背景，匆忙推出国际板。

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