摩根大通：央行三季度或再降25基点

　　6月8日，央行越过存准率直接降息25个基点表明中国政府对经济下行的容忍度已经有限。受外围经济不确定性继续增加，新一轮刺激经济的组合拳开始陆续公布，市场甚至开始猜测中国或许已经打开降息通道。

　　三季度基准利率或再降25基点

　　“央行可能在第三季度再次下调基准利率25个基点，”摩根大通李晶(Jing Ulrich)在摩根大通年度投资大会前的记者见面会上表示，“存款准备金率的下调空间也还存在，或许还将下调1-2次。”

　　李晶认为，央行本月初基准利率下调25个基点已经给市场释放了非常明确的信号，即中国货币政策趋向宽松。

　　尽管市场对于央行接下来是降准还是降息存在一定的分歧，但无疑在PPI显著下滑和CPI明显回落的背景下，央行进一步放松货币政策的空间增加。

　　汇丰认为央行将在6月份下调存款准备金率；而中金则认为央行在年内还有两次降息可能，总的降息幅度将达50个基点。

　　自去年11月份以来，央行已经连续三次降低存款准备金率以激活市场流动性，最近一次是在5月18日，使的银行的可贷资金进一步扩大。

　　受宽松的货币政策影响，5月份新增人民币贷款7932亿元，超出市场预期，也表明央行微调的宽松政策已经在起作用。

　　李晶认为，在当前CPI已经回落到3%以下，而且货币政策的滞后效应，CPI不会很快反弹。

　　对于6月8日存贷款利率不对称浮动，李晶认为，总体有利于提高银行业之间的竞争，但可能短期内会对银行的净息差造成一定的负面影响。但在刺激贷款需求，降低融资成本具有积极作用。

　　中国经济三季度企稳，全年GDP增速7.7%

　　近期摩根大通将中国经济增速预期下调至7.7%，李晶给出的解释是，中国二季度经济复苏滞后，刺激政策可能要到三季度才能见效，而且外围经济的不稳定不确定性加强。

　　IMF最近将中国的GDP增速由8.2%下调到8%，属于比较乐观的评估，最悲观的预计是7.5%。

　　鉴于政府已经在使用货币和财政刺激的组合拳刺激政策将在第三季度明显见效，李晶认为，中国经济将在三季度企稳复苏。

　　随着新一轮经济刺激计划开始逐渐浮出水面，市场对于政府再次启动房地产市场救市的猜测开始甚嚣尘上。但李晶认为，房地产市场将于今年下半年缓慢复苏，但政府不会在短期内完全停止对房地产市场的调控政策，“地方政府在执行限购令的过程中，现在也出现慢慢宽松的迹象，未来数月，房地产市场下滑的可能性不大。”

　　但这并不意味着房地产投资再度成为拉动经济增长的引擎。“北京、上海、深圳的库存量甚至达到10-12个月，房地产市场的开发在下半年会有所回落。”

　　对于政府是否会放松房地产市场调控，李晶认为“明年或后年，随着投机因素逐渐淡出，调控政策可能会逐步放松。”