6月13日机构研报精华摘要（2）

　　6月13日机构研报精华摘要（2）

　　*方正证券:连接器行业高度景气航天电器产品进口替代空间大

　　我国连接器市场规模2011年达到113亿美元，规模已居世界第一。受下游汽车，消费电子，通讯等领域的需求拉动影响。未来五年连接器行业将维持高景气的状态。进口产品占据国内连接器市场的大部分份额，但国内厂商产品质量飞速进步，进口替代将是未来国内连接器市场的主旋律。

　　航天电器(002025.SZ)为航天连接器龙头企业，受益于航天发射器数量快速增长；苏州华旃项目进展顺利，公司军用技术转民品前景广阔。公司军品多为国内军工配套，且掌握宇航级产品核心制造技术，长期受益于军队信息化建设。公司航天连接器市场份额70%以上，是“十二五”载人航天工程、探月工程、北斗导航等工程的直接受益者。民品方面，公司致力于高端民品连接器市场，积极开拓通讯和轨道交通领域，苏州华旃项目达产后将破除产能瓶颈，收入翻番，再造一个航天电器。公司主营业务连接器将呈现爆发性的增长态势，预计未来三年将保持30%的年复合增长率。

　　*中银国际:短期内成交的回暖对地产股有一定的支撑

　　2012年1-5月份，全国房地产开发投资增速18.5%，增幅比1-4月份下降0.2个百分点，5月单月房地产投资增速为18.2%，增幅较4月份大幅上涨9.0百分点；新开工面积同比下降4.3%，降幅较1-4月份扩大0.1个百分点；施工面积同比增长19.6%，增幅比1-4月份下降1.6个百分点。很显然，多项开发数据同比增速开始减速下行，但受制于目前仍较普遍的房企的减开工和缓开工，预计后续房地产开发投资增速仍将持续回落，并或将在2、3季度下降至低位。

　　6月份仍是推盘高峰期，随着信贷宽松、价格下探以及政策的微调，刚需仍将持续入市，预计6月成交将小幅好于5月。短期内地产股操作性仍较强，并且成交的持续回暖以及多地的政策微调对板块走势仍有一定的支撑。长期来看，限购限贷短期难松，这将限制行业整体增速，同时价格的实质性下跌对于房企的毛利率将有所侵蚀，并将在未来一年内将有所体现。

　　*莫尼塔:不必过于纠结政策后市可关注早周期板块

　　今年以来，市场持续纠结于政策，实质上是对中国经济的可持续增长方式的困惑：一方面，投资者一致认同中长期的结构调整刻不容缓；另一方面，对于短期经济过快下滑的风险，投资者也没有异议，而政府可选的稳增长手段并不多，如何达到在调结构方向不发生大偏移的前提下平滑短期经济波动，投资者疑虑重重。

　　上周四央行降息，同时调整存贷款利率浮动区间，以在稳增长的同时推进利率市场化改革，有助于缓解市场对国内矛盾的纠结。在调与不调的问题上，降息给出的信号显然是当前经济的过快下滑不在政府可接受范围内。此外，扩大存款利率上浮区间和降低贷款利率下调区间本身是推进利率市场化改革的举措。因此本次利率调整可以认为是在考虑调结构方向的基础上推出的稳增长措施。

　　市场的另一个纠结来自6月海外市场频繁的事件性扰动。若海外因素不构成系统性风险，市场将有望在早周期板块的带动下震荡上行。通胀下行、增长放缓和稳增长政策持续发力意味着国内经济可能处于放缓后期/弱复苏早期，这一阶段股市取得正收益的概率较大。在配置上，可继续关注内需为主的早周期板块，如券商、房地产、建材和汽车等，尤其是券商等板块还存在中长期制度性红利释放。

　　*中信建投:电科院长期来看有望获得超越周期的成长

　　电科院(300215.SZ)是一家全国性的、独立第三方综合电器检测机构，检测项目齐全，是国内电器检测行业龙头企业之一，主要从事输配电、核电、机床、船用电器以及太阳能、风能发电设备等各类高低压电器的技术检测。

　　公司的定位就是独立第三方实验室，为客户提供“电”相关的检测、型式试验、抽样试验等服务。国外类似的实验室企业主要包括荷兰KEMA、德国TUV、Intertek、BureauVeritas（必维国际检验集团），其中后两者是上市公司，其历史上的业绩成长情况和股票投资回报情况值得我们分析和借鉴，以判断实验室类企业的发展前景和市场空间。

　　公司专注于“电”相关的检测业务，短期几年内将因为检测能力的提升而取得业绩的增长，长期来看，随着公司品牌和公信力的提升，公司间将获得长期稳健、超越周期的成长。

　　*光大证券:冠城大通可售资源含金量高2012年销售有望爆发

　　冠城大通(600067.SH)2012年可售货值近80亿元，其中大部分为北京三元桥附近的太阳星城项目，位置极佳，不可复制，其中又有35亿元是北京太阳星城的公建项目，不限购，预计公司销售额较2011年翻倍至40亿元以上是非常轻松的。这些项目大多是现房与准现房。为2012-2013年业绩提供坚实的保障。公司重点项目冠城大通澜石，在今年5月份推出，去化已过半。

　　公司未来发展看点在于北京海科健公司以及海西文化创意产业园的发展。海科健公司旗下有80万方二级开发用地（位于北京，目前周边均价2.5万元）以及60万方一级开发土地。海西文化创意产业园规模更大，目前在手土地储备100万平方米，仅为该项目一期，后续二期三期可开发资源规模更大。目前公司拥有土地储备共280万平方米，足够未来3-5年的开发。