A类份额遭遇不对称降息冲击

　　刘田

　　“本来分级基金A类份额的补涨行情可以延续一段时间，但在这次降息之后，这轮补涨基本结束。”新浪基金研究中心分析师杨宇在接受第一财经日报《财商》采访时表示，这一次冲击可能有5%左右收益损失。

　　分级基金A类份额具有类债券属性，今年以来债券市场处于小牛市氛围中，但分级基金A类的走势相对落后于债券市场。4月份以来，A类份额开始走强，但在央行降息之后，大多A类份额已经由上涨转为下跌。

　　目前市场上的分级基金A 类份额的约定收益率多数采取了在一年期存款基准利率基础上上浮的模式，并且每年调整一次。但此次央行宣布降息的同时，允许存款利率可以上浮10%。此后，多家银行都对降息后的利率进行上调，维持降息前的利率不变。这对于A类份额而言，明显是不利的，其约定收益率会降低，但市场存款利率却没有发生变化。

　　杨宇指出，比如6月8日打开开放申购赎回的博时裕祥A，其约定收益率为“一年存款基准利率+1.5%”，是同类品种中较高的。很多人都放弃了之前开放的天盈A、添利A，等着裕祥A，但却刚刚赶上降息，5%约定收益率变成了4.75%。

　　不过，遭受冲击最大的则是永续型的A类份额。根据Wind数据，从6月6日至6月14日，银华稳进、信诚中证500A、银华金利等二级市场价格已经下跌了1%以上。

　　“这些品种当期的约定收益率并没有改变，要到下一年调整。”华宝证券分析师王晶指出，但市场预期发生变化，未来如果进入降息通道，其收益率可能会进一步下行。

　　“对于永续型A类份额而言，某一次的市场价格调整还是非常有限的。”杨宇指出，最大的担忧是，这些产品由于永远存在，如果将来利率市场化，央行不公布市场基准利率，那这类产品的约定收益率如何计算，可能就需要召开持有人大会修改基金合同。“但A、B份额的持有人利益是相互矛盾的，如何找到平衡点也很难。”

　　“从投资的角度来说，从去年四季度以来A类份额的价格普遍上涨不少，安全边际已经不高，交易性的机会并不显著。”杨宇指出，不过如果投资者基于长线投资考虑，A类份额配置价值仍非常显著。

　　好买基金研究中心首席分析师曾令华则表示，目前有固定到期年限又能配对转换的分级基金开始占据主导。这种模式对AB份额风险收益特征有了很明显的划分。A类的约定收益在7%，还有固定到期年限，是一个非常好的投资标的。对于风险承受能力低的投资者，可以积极关注这类份额的投资机会。