安溪铁观音潜在风险逐步曝光 外购毛茶成隐患_tech

　　“西湖龙井、黄山毛峰、洞庭碧螺春、安溪铁观音”是驰名中外的四大名茶。其中之一的安溪铁观音，即将率先踏上上市之旅。

　　自去年天福茗茶在港交所成功上市后，内地茶叶第一股也呼之欲出。来自中国证监会的网站消息，6月的首周安溪铁观音集团发布了招股书预申报稿，该公司拟在深交所上市，发行2290万股募资1.57亿元，募集的资金将分别用于茶园建设项目、精制茶生产及技术开发中心扩建项目及公司营销网络建设项目，该项目的保荐人是招商证券。

　　然而，当飘香的茶叶梦即将照进股市中来时，潜在的风险也正逐步被曝光。作为公司主要产品原材料的毛茶基本依赖于外购，自有基地的产量微乎其微；同时，茶叶在中国是一种具有很强地域属性的消费品，铁观音的主产区在福建、台湾、广东三省，而消费则主要集中在福建和广东两地，即使在福建，同为乌龙茶的铁观音还要面对大红袍的强烈竞争，如此看来，安溪铁观音想要走出福建实现异地扩张任重而道远。

　　同时对安溪铁观音上市形成负面效应的是茶产业的行业现状和天福茗茶在港交所的不堪表现。根据记者的了解，中国茶叶产业存在的主要问题是产业集中度过低、粗放式经营、规模偏小等，而最新曝光的茶叶农药残留问题也使身处这一行业的安溪铁观音难以独善其身，同时天福茗茶在港交所市场表现长期处于破发的状态。

　　 毛茶的“双刃剑效应”

　　根据招股说明书显示，安溪铁观音自有茶园的毛茶产能严重不足，铁观音品种每亩茶园达产后年产鲜茶约300千克，每5千克鲜茶可以加工约1千克的毛茶，转化率仅为20%，自有基地的毛茶产能为每年68.70吨。

　　而据新金融记者了解，毛茶作为该公司的主要原材料，占到了报告期内主营业务成本的60%以上。但由于自有基地的自产比例过小，该公司毛茶的外购金额占采购总金额的比例约为90%，外购数量占采购总数量的比例约为95%。

　　由于外购的占比过大，因此风险因素也随之积聚。对此，公司人士也在招股书中坦言，毛茶收购的价格随行就市，存在一定的波动性。若出现自然灾害、需求扩大等情况导致毛茶的供需不平衡，可能会造成公司的原材料短缺，制约公司销售规模的扩张，还可能会提高公司的采购成本，降低公司毛利率，影响公司的盈利。

　　数据统计显示，公司在安溪县境内拥有魁斗凤山和祥华寨片总共7000余亩自有基地，但开发的种植面积仅为1145亩，同时公司与187名茶农签订了4700余亩茶园作为协议采购基地。拥有大片的自有基地，却还要大规模地从外部采购，看起来似乎不合逻辑。

　　同样，或许正是因为需要大量外采，向公司提供毛茶的客户金额和数量的年度变化起伏较大。例如，2010年时作为前五大供应商第一位的林生法所供应的金额为303.55万元(含税)，占当期毛茶采购总额的比例为3.90%；但2011年其从第一位降到了第五位，所供毛茶的金额也下降到84.32万元(含税)。

　　此外，一位业内人士向记者表示，实际上毛茶的作用就相当于制造葡萄酒的基酒，作为原料，尤其因为茶叶的采摘具有季节性，公司通常会集中采购来储备原材料，但如果存货储备过量或者不当就会给公司带来存货跌价损失的风险。

　　数据显示，近三年末毛茶的存货金额是逐年上升的，2009年12月31日毛茶的存货金额为1919.34万元，2010年12月31日毛茶的存货金额为2026.34万元，2011年12月31日毛茶的存货金额为2408.79万元。由于存货逐年滚存呈现出加大的趋势，因此在储藏的过程中存在着变质和过期的可能，造成存货减值的风险。

　　 实现扩张路途艰难

　　除去毛茶对利润稳定形成潜在威胁外，安溪铁观音想真正意义走出福建也是困难重重。

　　一位茶叶经销公司人士向记者指出，实际中国人品茗的习惯和口味相对比较固定，北方人更喜欢喝花茶，南方偏内陆一带的省份更喜欢绿茶，而喜好乌龙茶的省份主要是福建、广东等沿海一带，虽然近年来随着人口的流动导致品茶的习惯有所改变，但整体看地域性喜好未有根本性改变。

　　这一点从安溪铁观音的招股说明书中也可以得到印证。据披露，安溪铁观音目前市场区域仍相对集中，近三年来自福建地区的营业收入比例分别高达53.97%、48.20%和46.39%。市场区域仍然相对集中，如果该区域市场竞争加剧或发生其他的不利变化，将对公司的经营业绩产生较大的影响。

　　同时，记者了解到，除去广东、福建以外的内地地区每年铁观音的销量仅占到约三分之一，千元以上的高档铁观音产品大部分也仅在福建、广东两省消化。

　　而新金融记者还发现有趣的一点，实际上安溪铁观音这家公司一直试图尝试多元化经营的路线，但或许是由于品牌所限和消费者对其根深蒂固的认知属性，多元化很难推进。来自招股说明书的数据，公司从2011年开始与6家茶叶生产企业签订合作协议，原材料由茶企提供并加工生产，公司按照事先约定的价格支付对应的采购费用。

　　但从数据看，在委托生产的正山小种、大红袍、坦洋工夫、西湖龙井、碧螺春、信阳毛尖等6个品种中，销售量最大的仍然是其中乌龙茶唯一的代表大红袍，数据显示采购了1873.80公斤，而销售了1670.40公斤，销售占采购的比率约为89%，而销售最不理想的是信阳毛尖，仅卖出52.65公斤。

　　回到公司本身来看，尽管安溪铁观音集团开发出凤山1952、钓鱼台国宾馆等高端系列产品，但仍局限于茶叶产品范畴的拓展，并未如天福茗茶一般在茶食品和茶具上花心思下工夫，且公司品牌定位上以中高端消费群体为主要目标市场，其中礼品馈赠占比较大，不利于长期的发展。

　　存在种种隐忧的安溪铁观音冲击上市之旅究竟是美梦成真，还是会梦断深市？