反复争夺2300点意味着什么

　　汤亚平 供图东方IC

　　上周，上证指数2300点得而复失、失而复得，日K线组合呈三阳夹两阴的走势。不少分析师认为，在市场筑底阶段，股指的反复争夺很正常，如果上证指数能夯实2300点，并最终向上突破，则A股市场或将进入寻找投资机会的战略机遇期。

　　2300点争夺意味着什么

　　上证指数2300点整数关口一直是近期市场关注的焦点，这个点位从去年的10月争夺到了今年6月份，8个月以来，股指仍在此徘徊。那么这个位置为什么这么重要呢？

　　上证指数2011年10月24日探底2307点后，一周之内上涨了6.74%。紧接着，2011年10月29日，新一届证监会主席郭树清正式上任。可以说，郭树清主席是在大盘逼近2300点时临危受命。历史显示，历届证监会主席上任时，A股市场都处于低迷之中，而每届证监会主席上任之后都会有一波牛市行情。但是必须指出，郭树清主席似乎并不急于求成，而是强调做足基础性工作，逐步改变市场环境，吸引长期资金入市，营造A股长期慢牛走势的格局。

　　我们可以看到，最近8个月以来出台了不少利好政策，从倡导长期资金入市到金融改革创新，从增加海外资金投资A股的额度到连续降准、降息。这期间，证监会加速推进相关制度建设，督促上市公司建立合理、持续的分红机制，推动中长期资金入市的步伐，为价值投资创造有利环境，为投资者获取回报提供基本保障。

　　我们还看到，国内证券投资基金产品已突破千只，基金行业也面临着从量变到质变的重大突破。在上证所6月13日举办的“基金市场创新发展”研讨会上，与会基金经理认为，当前市场整体估值已处在历史最低水平附近，已充分反映并释放了我国经济结构转型过程面临的风险和压力，但对未来经济转型带来的机会和政策红利则反映不足。对坚持价值投资和长期投资理念的证券投资基金而言，目前正是寻找投资机会的重大战略机遇期。

　　我们也看到，近两个月来，合格境外机构投资者（QFII）一直在加快入市脚步。在3月份新开4个A股账户之后，4月份再次新开8个A股账户。而在此之前的4个月，QFII仅在A股新开了2个账户。 10年来，QFII数量从少到多，投资额度由小到大。截至5月28日，已有165家境外机构获得QFII资格。而最近6个月以来，QFII在A股上增加的投资已超过20亿元。

　　与此同时，国内机构投资者的入市意愿也正在加强。数据显示，在今年3月份新开28个A股账户后，4月份保险类投资机构再次新开A股账户40个，两个月新开户总和达到68个，超过2011年1月份至今年2月份14个月的总和。

　　如何看待管理层力挺蓝筹

　　早在今年2月，证监会主席郭树清就表示，当前市场已显示出比较罕见的投资价值，沪深300等蓝筹股的静态市盈率不足13倍，这意味着即时投资的年收益率平均可以达到8%以上。

　　中国证监会近日继续发布《近期投资者关注热点50问（三）》，就近期投资者关注的问题作出解答。有投资者问道：证监会一直鼓励价值投资，提倡关注蓝筹股，但从目前的市场行情来看，多数蓝筹股股价长期不动，我们应该如何看待和选择蓝筹股？

　　对此，该文指出，证监会鼓励价值投资，是基于我国股市估值长期偏高，平均市盈率经常达到数十倍，但是现在已降低到历史最低水平，与国际上的主要市场基本相当，具备了长期投资价值，倡导理性投资遇到了比较好的时机。关注蓝筹股本质上是倡导理性投资、价值投资的理念。

　　证监会还澄清，倡导投资蓝筹股，实际上倡导的是投资理念，不是简单地针对哪一只股票。影响股价变动的因素有很多，蓝筹股的概念、范围也不是一成不变的。因此，不能机械地理解投资蓝筹股的内涵，面对纷繁多变的市场，需要投资者把握理性、价值投资的原则，同时结合市场现状、预期以及自身情况，具体分析后选择。

　　证监会同时列举大量数据说明，证监会力挺蓝筹是因为蓝筹股具备相对抗周期、不易被操纵、业绩增速高、分红稳定可观、公司治理结构好等特点。同时根据证监会的监测，今年一季度蓝筹股普遍上涨，非蓝筹股普遍下跌，二者之间的变化相差近12个百分点，说明价值投资理念正在回归。

　　总体上，证监会详解关注蓝筹的理由相当充足。但业界人士指出，制约当前市场表现的另一个重要原因是低迷的流动性，尤其是以狭义货币（M1）口径统计的流动性。事实上，在过去15年里，A股主要的股票指数的同比增速与M1的同比增速之前显示出了极高的相关性，在5个主要的周期里几乎重叠。这就导致了在M1低迷的时候，即使估值低、政策利好，市场也难以有大的表现。

　　如何寻找转型期投资机会

　　有投资者问证监会倡导关注蓝筹，是否表明中小市值股票还没有投资价值？证监会给出的答案是否定的。首先，我国股市估值现在已降低到历史最低水平，并没有将小市值股票剔除在外；其次，证监会认为蓝筹股是股市真正价值所在。这是从核心蓝筹体现股市核心价值、反映国计民生、发挥市场“定海神针”的作用和意义上来说的。换句话说，蓝筹股有价值才是股市真正希望所在；第三，从已公布的业绩预告分析，中小板股票业绩确实下滑明显，部分中小市值股票依然存在估值风险的释放过程。

　　那么，如何寻找转型期的确定性投资机会呢？证券分析师从投资策略角度提出以下几点建议：

　　其一，在高成长预期下形成小市值股票的高估值，会因对企业和产业认识的漂移和对高成长性的怀疑而使得这些股票的价格出现高频率波动。但伴随着产业的发展和高成长性预期不断被检验，这些新兴产业的企业可能成为未来几年市场持续的关注热点。

　　其二，转型也并非意味着都转向新产业新经济，传统产业的升级换代也是一种企业转型的典型路径。经济转型期的政策推动，也常常为传统需求创造出新需求，而市场竞争和资源（包括环境）压力逼迫其提升技术和管理水平，着力于技术进步和品牌价值的创造，在产业链价值模式上进行提升等，为其成长性增添活力。

　　其三，转型并不能把中国从劳动密集型转向科技密集型。中国最多的资源还是人，还得靠劳动密集型企业发展经济。不过这种劳动密集型企业由发展重工业转型发展服务业。

　　其四，强周期股票风险依然大于弱周期股票。转型期蓝筹股分化加剧，地产、银行、钢铁等板块仍需观察，应更多地关注大消费新蓝筹龙头的表现。

　　其五，转型期民间投资将唱主角，将开放更多的领域甚至垄断行业让民营企业进入。