西班牙成为焦点国债收益率再创新高

　　孙红娟

　　尽管支持援助计划的新民主党在上周末的大选中获胜，使得希腊危机暂时缓了一口气，但整个欧洲的危机并未就此远去，现在市场更多的忧虑转到了西班牙，其10年期国债昨日一度涨至7.2%上方，创出自欧元形成以来的最高值。

　　西班牙千亿欧元贷款“搞砸”？

　　世界银行行长佐利克昨日在墨西哥洛斯卡沃斯(Los Cabos)表示本月对西班牙的1000亿欧元的金融贷款“搞砸了”，他认为主要问题是“西班牙的执行力太差了”。市场似乎也认可了佐利克的看法，在救助计划宣布之后，西班牙国债市场就一直上行，现已从6月11日的6.7%上升到7%上方。截止到记者昨日发稿时，西班牙10年期国债收益率已经上涨到7.241%，这也显示出市场对西班牙债务问题仍旧持谨慎态度。按照以往惯例，希腊、爱尔兰、葡萄牙等接受欧盟救助的国家都是在本国十年期国债收益率超过7%时向欧盟寻求救助。但西班牙目前为止仍未正式提出救助。

　　对此，国际货币基金组织(IMF)总裁拉加德昨日也表示，“西班牙需要在正式寻求援助方面做更多工作”，并且明确提出希望西班牙明确提出救助规模。

　　尽管各方都希望西班牙政府明确提出救助申请，但西班牙政府仍然在坚持。有市场人士认为，以目前的收益率，西班牙政府或许只能再强撑6～9个月，而届时可能需要的救助规模是3000亿欧元。

　　市场仍将继续恶化

　　不光是国债收益率让市场紧张，西班牙央行昨日还公布了一组数据：4月西班牙银行坏账增长8.72%，为1994年4月以来最高水平，增速超过3月的8.37%。坏账率的快速提高使得市场开始质疑千亿欧元的金融贷款是否足够拯救西班牙的银行。

　　花旗银行研究与投资分析主管邱思甥的说法是，“西班牙的情况会继续恶化，其房地产市场还有进一步的修正空间，这就意味着银行的坏债率还会进一步增加；而且西班牙经济会进一步恶化，经济衰退会减少税收收入并增加失业和社会保障支出，如此，西班牙政府债务问题已经形成一个恶性循环”。

　　受西班牙危机影响，市场避险情绪进一步加强，日元对美元汇率降至79.05。

　　不过与希腊相比，尽管西班牙债券的CDS已经触及607点，但国际衍生品协会认为西班牙政府目前仍具有持续偿债能力，而且目前还没有明确信息表明，西班牙千亿欧元援助资金是否来自欧洲稳定机制(ESM)还是欧洲金融稳定基金(EFSF)，如果是后者，就不会触发西班牙的CDS市场。

　　另外，西班牙国际投资者的信心似乎有所回升。据西班牙财政部消息，外国投资者持有西班牙债券的占比由去年12月份的52%降低到38%，而国内投资者占比则由原来的16%上升到30%。国内投资者占比的上升对于抛售西班牙国债资产的压力会有所降低。

　　欧债危机尚无解决之道

　　尽管没有西班牙政府紧张，意大利国债收益率也已经突破6%，目前市场在预期西班牙会成为第四个寻求欧盟救助的国家，而且这种可能性已经越来越大，意大利是不是会接着倒下，继续欧债危机的多米诺骨牌效应。

　　“其实欧债危机还没有真正的解决方法，所谓的欧元债券，不要说德国不同意，即便同意了，如果欧洲经济未来无法有效复苏也只能是把德国拉下水。”邱思甥告诉记者，“欧洲经济现在的颓势主要原因在于缺乏生产力，而且高福利，政府逆周期操作的难度非常大。”

　　短期内只能出台缓解危机的权宜之计，而在邱思甥看来，这种办法就是“ECB在三季度可能会继续推出1～2轮的LTRO(长期再融资操作)，而且欧洲央行还会降息” 。

　　在今天即将开幕的G20会议上，在中国政府的帮助下，IMF救助资金可能会达到4300亿欧元，或许欧元区国家最后不得不仰仗这些钱。