中概旅游股现回购潮或刺激相关A股

　　每经记者 杨可瞻 张雨

　　 对于多数投资者来说，旅游旺季到来前往往是配置旅游股的最佳时机。因为不断提升的客流量，能有效支撑公司业绩。但这并不是唯一的指标，比如当在美国上市的中资旅游股纷纷采取回购时，也许机会就来了。

　　暴跌下的回购

　　 6月，对于赴美上市的中资旅游股来说并不平静。首先是国内连锁酒店巨头7天（NYSE:SVN）突然于6月12日宣布股票回购计划，即在未来12个月内，回购不超过2500万美元的公司自身的美国存托股票；2天后，在线旅游商携程（NASDAQ:CTRP）也表示，董事会已通过3亿美元的股票回购计划。携程将以自有现金拨付，包括来自携程中国子公司的现金股利；昨日，同样是在线旅行预订服务商艺龙（NASDAQ:LONG）则宣称，已批准一项3000万美元的新股票回购计划。

　　 众所周知，回购代表上市公司利用现金等方式，从股票市场上购回该公司发行在外的一定数额股票，而这将变相支撑股价。

　　 此次中资旅游股的回购确实在短期起到了立竿见影的效果。上周二，7天连锁酒店收盘大涨5.83%，成交量从日均8万股提高至14万股。而携程则在6月14日上涨3.5%，成交量亦放大56%。

　　 事实上，这3只旅游股集体回购并不难理解，其中最重要的原因恐怕是股价表现远逊于大盘。据统计，今年以来，携程累计下跌27%，7天和艺龙跌幅则分别达到4%、25%。相比之下，标普500指数累计上涨了7%。

　　 而伴随着股价走低，3只旅游股的估值也大幅“缩水”。Bloomberg数据显示，以7天连锁来说，其动态市盈率曾在6月初跌至18.6倍，创上市以来新低。另外，携程（15倍）和艺龙（14倍）也均在本月创出历史估值新低。考虑到现在标普500指数动态估值为13倍，上述旅游股仍算是相当“便宜”。

　　或现短期联动效应

　　 那么，赴美上市旅游股集体回购，对A股旅游股到底又有多大影响？

　　 某南方大型券商旅游行业研究员向《每日经济新闻》记者表示，从去年10月开始，中概旅游股就被资金猎杀，目前回购目的相信是稳股价。对A股而言，回购将产生一定正面影响，但主要集中在短期层面。唯一可以比较的是锦江股份（600754，SH），因为后者最大业务是连锁经济型酒店。而在上周中概股回购后，锦江股份确实也有一定反应。需要注意的是，由于业绩稳定且估值较低，A股旅游股在5月~8月预计都有交易性机会。但由于去年3季度基数较高且4季度是旅游淡季，投资者需对3季报后的旅游股谨慎。

　　 值得注意的是，A股酒店旅游板块却没有因上述三家中概股的高调回购，而出现板块行情。尽管根据同花顺IFIND一致预期测算，2012年旅游板块整体动态估值仅为25倍左右，处于历史较低水平。那么，在公司估值被严重低估的背景下，国内旅游板块是否同样面临被低估的可能呢？

　　 实际上，接受记者采访的私募人士认为，“旅游板块在A股之所以难现持续的交易性机会，根本原因在于国内投资者的风险偏好较高，而该板块往往在表面业绩之下并没有丰富的题材故事。但如果相比于这三家中概股，国内旅游板块在动态估值上具备可比性的话，阶段性的投资机会仍然值得期待。”

　　 从国内机构的一致预期来看，2012年国内旅游板块整体估值约为25倍左右，相比之下，7天目前的静态PE为25.48倍，以今年20%的增长预期来估算，2012年动态PE约为20倍。同样，据Bloomberg预测，携程的动态PE为16倍，艺龙为14倍。由此可见，在估值上这三家中概股较国内旅游板块有明显的优势。但是，考虑到中国作为新兴市场，风险资产将享受一定的估值溢价，因此，国内旅游板块的平均估值还在合理范围内。

　　 从中长期看，国信证券认为，目前中国旅游行业正处于持续快速增长阶段，旅游板块重点公司业绩具有良好的稳定较快增长预期。板块一季报业绩增长高达29%（剔除国旅）。历史统计下半年板块估值中枢趋向于上移。下半年特别是三季度预期旅游板块将可能强于大盘。