5月份外汇占款恢复正增长 热钱流出趋势未改

　　信息时报讯 (记者 徐岚) 央行昨日公布的数据显示，截至2012年5月末，中国金融机构外汇占款余额为25.61万亿元，比4月末的25.59万亿元小幅增加了234.31亿元，终于扭转了4月份的下降趋势，但仍然处于历史低位。作为“热钱”进出的风向标，市场分析认为，几百亿元的外汇占款新增规模甚至还低于公开市场5月份的回笼量，在欧元区主权债务危机持续之际，全球投资者也在担忧中国经济放缓的问题，短期内国际资本持续流出的局面可能仍未改变。

　　热钱流出趋势未改

　　5月份，中国外汇占款增加扭转了4月份外汇占款减少的趋势，延续了3月份外汇占款净增加的势头。央行昨日发布的数据显示，5月中国新增外汇占款234.31亿元；而在此前的4月份，外汇占款相比3月净减少605.7亿元，成为今年连续3个月增加后的首次负增长。

　　5月外汇占款为何会扭转颓势？从一系列宏观数据中或可找到原因。此前相继公布的数据显示，5月份中国进、出口额双双创月度历史新高，贸易顺差也扩大至187亿美元。与此同时，商务部公布的数据显示，5月份全国实际使用外资(FDI)金额在连续6个月下降后也终于止住了跌势，同比增长0.05%。交行分析师表示，5月份新增贷款转正，确实与贸易顺差大增与FDI止跌回稳有很大关系。

　　值得关注的是，虽然恢复了正增长，但5月外汇占款增量却是2002年6月以来的最低值。中金公司指出，5月份外汇占款增量虽然由负转正，但也只有几百亿元的规模，仍低于公开市场5月份的回笼量。

　　而外汇占款经常被视作“热钱”进出的风向标，在外汇占款转正但仍处于低位的背景下，市场人士表示，短期国际资本仍在流出。据光大银行首席宏观分析师盛宏清估算，除2月份热钱大幅进入中国338亿美元以外，1~5月份热钱都呈现外流状态。5月份热钱约流出242亿美元，比4月份的368亿美元有所减少，这也显示自3月份以来的热钱外流趋势仍在持续。据其估算，今年1~5月份，热钱合计流出高达376亿美元。申银万国首席宏观经济分析师李慧勇此前也曾表示，我国经济仍处在探底过程中，不确定性较大，要等到中国经济增长企稳回升后，热钱才会再次流入。

　　人民币贬值预期或加速外汇占款回落

　　不容忽视的是，随着5月以来欧债危机持续发酵，市场重燃对中国经济的担忧，美元指数持续强劲，而人民币对美元则开始了新一轮贬值。人民币汇率从5月2日高点6.2670元兑1美元，贬到5月31日的6.3355元，一个月时间里人民币对美元中间价贬值近1%。市场普遍认为，人民币汇率依然表现出贬值的态势，导致短期内资金出现较大规模流出，同时也影响了企业和个人的结售汇行为，使得外汇占款的增加受到限制。

　　在此背景下，人民币走势对于6月外汇占款的变化也有重要意义。但据记者观察，虽然6月以来中间价开始升值，如昨日人民币对美元中间价就为6.3018元，但市场价却与中间价出现了背离，即期价格近日始终维持在6.33~6.37之间高位振荡，反映出企业对于美元购汇的强烈需求。

　　在人民币贬值预期加强和频繁波动的背景下，目前市场人士对于今年下半年的外汇占款预期并不乐观。中金公司最新研报表示，从广义宏观资金面看，人民币贬值预期的加大，预示着下半年外汇占款的增速仍有进一步回落的空间。而中国社会科学院金融重点实验室主任刘煜辉也认为，今年全年的新增外汇占款可能还达不到1.2万亿的水平。要知道，去年全年外汇新增占款高达2.77万亿，过去5年中平均年度新增更是高达3.1万亿的天量，这也就意味着，今年新增外汇占款可能面临着同比60%以上的下滑。

　　外汇占款保持低位 为降准提供了通道

　　从货币政策面分析，外汇占款持续保持低位，也为降低存款准备金率提供了通道。根据中金公司测算，央行可能需要下调2到3次的存款准备金率，才能抵销外汇占款下滑的影响。深化利率市场化程度将降低银行资产回报率，意味着未来银行的资产扩张速度和贷款增速仍将继续放缓。

　　事实上，目前市场上关于降准的呼声也再度高企，巴克莱资本等机构的新近研究均认为，中国年内至少还有两次下调存款准备金率。汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌更是详细分析称，鉴于当前贷款以及货币供应增速仍低于长期平均水平，若要经济放缓势头得以逆转，央行需要继续加大信贷宽松力度，预计年末前仍将有4次、共计200个基点的准备金率下调。

　　存款准备金率下调窗口何时开启？昨日，央行在公开市场还进行了200亿的28天期正回购操作，中标利率与上期持平。但市场上的各品种质押式回购利率普遍已经比一周前涨了50个基点左右。中金公司研报表示，6月末存款出现大规模增长，7月财政存款增加以及公开市场较低的到期量会使得资金面进一步趋紧，因此央行7月再度下调存款准备金率的可能性较大。而屈宏斌则预计，最快未来几个星期内就可能迎来央行的再次降准。