6月20日机构研报精华摘要（1）

　　6月20日机构研报精华摘要（1）

　　*申银万国:预计男装中报增长较快业绩有支撑家纺中报仍有压力

　　5月百家零售企业零售额同比增长11.04%，服装同比增长12.16%，较上月增速均有所回落。受4月下旬消费提前释放影响，5月零售企业销售增速出现放缓。4-5月零售额同比增长13.9%，虽较去年同期的24.1%有很大差距，但相比一季度有明显回升，预计6月零售额增速将与4-5月平均水平持平。

　　5月百家重点企业零售额较一季度有明显回升，市场处于持续复苏通道。行业方面，预计男装中报业绩增长较快；预计家纺二季度终端销售情况较一季度略有改善，但考虑到2011年二季度是全年业绩增速最高点，基数较高可能导致今年中报业绩增速较一季度改善不明显，预计三季报或年报才能看到业绩的实质性改善。

　　*信达证券:TD－LTE试点情况超越预期产业前景广阔

　　我国自主研发TD-LTE技术成为国际电联4G标准之一：TD-LTE已经获得了较为广泛的国际影响力。日本软银、沙特阿拉伯STC、mobily、巴西skyBrazil、波兰Aero2等众多国际运营商已经开始商用或者预商用TD-LTE网络。

　　通过OFDM技术可有效抵抗频率选择性衰减，降低码间干扰和提高频谱利用率；通过MIMO多进多出技术可有效提升数据的吞吐量和传输能力，同时增加信号的覆盖能力。

　　全球LTE建设进入高潮：全球各大运营商预计，今后三年全球将建成超过50万个TD-LTE基站，终端超过100款，覆盖超过20亿人口。信息显示中国移动今年预计4G基站数量增加至2万个以上，相比于第一阶段测试扩容近23倍，2013年基站规模则将超过20万个，对产业链上游厂商产生利好。

　　从国内多地进行的TD-LTE试点情况来看，试点结果总体超于预期，有个别地方实现速率上百兆。同时随着移动互联网行业迅猛发展，用户对移动带宽提出了新的要求。综合多重因素考虑，TD-LTE发展提速明显，这为各设备、芯片、集成厂商带来巨大利好。

　　*中金公司:通源石油油田技术服务一体化战略逐步推进盈利将稳步增长

　　通源石油(300164.SZ)是复合射孔领域的龙头企业，致力于推广新技术和新器材，替代常规射孔。复合射孔=常规射孔高能气体压裂=油气田渗透性改善=产量提升。3万多口井的实际应用已证明复合射孔可以使提高油井单井产能1倍以上。国内射孔市场总规模约60亿元，其中复合射孔目前占比约13%。公司生产的复合射孔器材，目前已占据了复合射孔市场近80%的份额。未来，通源的器材销售和服务收入增长将持续来自对常规射孔的替代。

　　经过几年培育、磨合以及关键人才招募，通源的钻井服务能力逐步提高。预计钻井服务收入有望在今明两年至少均实现100%增长，对公司总收入的贡献，将可能从2011年的9%，增加到2012年的15%和2013年的26%；而来自钻井服务的毛利贡献率，也将可能从2011年的5%，增加到2012年的10%和2013年的19%。此外，通源的测井、修井服务队伍也已初具规模，公司还可能快速切入水力压裂业务，分享非常规油气勘探开发的商机。

　　*长江证券:羚锐制药经营持续改善口服药快速增长是业绩的爆发点

　　2011年，由于主动控货导致膏药销售同比增长缓慢。今年年初，羚锐制药(600285.SH)对膏药业务进行了营销改革，与销售人员签订长期协议，减少短期行为，极大地调动销售人员积极性。从目前情况来看，营销改革销售开始显现，预计膏药业务将能实现恢复性增长，乐观估计今年收入增长20%左右。

　　培元通脑胶囊、丹鹿通督片是口服中成药的主力品种，均进入国家医保。其中，腰椎管狭窄是丹鹿通督片的独家适应症。2010年下半年以来，口服药增长开始发力。2011年，口服药收入同比增长90%以上，主要销售区域在北京和上海。目前，口服药销售队伍不断扩充，已达100人左右。随着各省非基药招标陆续展开，口服药销售将向全国铺开，高增长有望持续，是公司业绩的爆发点。

　　2011年以来，SFDA新药审批进程有所加快，部分企业已经有申报品种获批。公司的芬太尼透皮贴剂于2011年中期完成生物等效性试验后，上报SFDA。根据仿制药的审批流程，合理预计近期将会取得进展，市场应当给予关注。芬太尼贴剂是蓝海市场，若能获批，有望成为公司新的增长点。

　　*招商证券：下半年宏观政策更为宽松

　　2012年下半年宏观政策会进一步积极和更为宽松。理由有三：一是中国宏观调控的逻辑向来是相机抉择；二是目前就业问题已经到了爆发的边缘，决策层需要更加关注稳增长；三是从防范金融系统性风险的角度出发，进一步取向积极是必然选择。

　　在政策积极的背景下，中国经济将在二季度见底，下半年逐季回升，全年GDP增速8.1%。种种迹象显示，二季度经济增速将回落至7.8%左右。另一方面，近期政策已转向稳增长，考虑到时滞，政策对经济的刺激作用将在下半年逐步显现。考虑到受整体需求低迷影响，通胀水平将逐季下行，通胀走势在第三季度达到最低点，第四季度可能略有回升。预计全年CPI同比增长2.7%。

　　目前，欧债危机的风险仍未完全解除，市场对此仍存有疑虑，但外部冲击对A股的影响已显著不同于2008年和2011年。尽管目前欧债危机仍有不确定性，国内进入上行的宏观政策周期，可以对冲外部的影响。