6月21日机构研报精华摘要（2）

　　6月21日机构研报精华摘要（2）

　　*安信证券:万里扬有望受益于重卡和乘用车变速器业务的逐步突破

　　万里扬(002434.SZ)是我国最大的中卡变速器生产企业。目前主要产品包括轻型、中型、重型卡车和乘用车变速器。其中中卡变速器市场占有率在50%左右，是我国最大中卡变速器生产企业。公司依托成本优势、技术优势迅速切入重卡变速器和乘用车变速器市场，未来有望取得较大突破。

　　目前公司主要为福田瑞沃供应重卡变速器，占瑞沃变速器用量的30%左右。由于成本原因，促使福田急需加大对万里扬公司重卡变速器的采购，预计2012年公司供应瑞沃变速器的比例有望提升到60%。未来公司也将加大对福田欧曼、柳汽和一汽解放等重卡客户的突破。2011年重卡变速器业务毛利率为24%左右，高于轻中卡变速器业务。预计未来随着重卡变速器比重的提升，公司整体毛利率将呈现逐步上升的趋势。乘用车变速器业务中，公司现在为吉利金刚和吉利熊猫供应变速器，未来有望向吉利1.6L以上排量的车型逐步配套。

　　*中航证券:食品饮料行业业绩彰显机会估值提示风险

　　食品饮料行业中细分行业表现不一。白酒行业在下半年的表现将依然值得期待，市场对行业的短期发展过于担忧，结合当前的估值水平，一线白酒的表现或更好；乳制品行业的费用率改善是大概率事件，下半年将会延续；啤酒行业的整合接近尾声，行业内企业开始从市场扩张向市场、盈利同时提升的方向发展；葡萄酒行业下半年将继续受到进口酒的冲击，随着国际葡萄酒价格的下跌，行业的成长性和盈利能力都会受到一定影响；黄酒行业的市场在短期内还是难以突破，但价格提升的空间依然存在，提价是业内企业增长的有力手段；肉制品行业随着生猪价格的下跌逐渐走出低谷，高低温肉制品占比较大的企业下半年业绩将会表现更好。

　　下半年宏观经济的运行对行业缺少积极影响，市场行情将以振荡为主，结合过往行业与市场表现的关系，我在市场缺乏亮点的情况下，随着食品饮料行业二季度业绩的逐渐释放，稳定的优于其他行业的业绩增长将会刺激行业有一段优于市场的表现，但受制于行业的估值压力，那些业绩表现更出色的企业将更为受益。

　　*平安证券:市场面临新反弹窗口

　　6月上半月的市场调整主要源自经济下滑、通胀反弹、外围动荡三大负面因素冲击，但其实际影响已经开始边际递减。第一，经济短期下滑趋势正在被政策存量挪移所对冲，短期底部渐行渐近；第二，通胀进入加速回落的蜜月期，而潜在的要素价格改革风险正被大宗商品价格下跌所消化；第三，外围动荡的不确定性开始明朗，全球又一轮宽松预期若隐若现。

　　正面因素累积将助推6月前跌后升。相对于负面冲击的边际递减，市场正面因素在累积。政策持续放松效果逐步释放，投资回升和信贷放量必将加速经济短周期见底；前期资金和政策的底部支撑作用依然有效，一旦短周期见底推动业绩预期趋稳，阶段反弹有望展开。“流动性向上，基本面向下”决定的全年盘局下，短期市场又面临新一轮反弹窗口，6月有望出现前跌后升。

　　*东方证券:蓝丰生化成本降低后市农药行情向好

　　蓝丰生化(002513.SZ)农药生产的主要原材料为液氯、甲醇、石灰氮等，由于近期油价及化工品价格走低，公司的原材料成本也相应大幅下降，尤其是液氯由年初市场价1100元/吨下降为当前的150元/吨，而公司同期农药产品价格降幅有限，成本受益明显。

　　公司现有产品主要是多菌灵、苯菌灵、环嗪酮等产品，以杀菌剂为主，新产品克百威、除虫菊酯、敌草隆等陆续投产后，公司产品线将更加丰富，长期成长性良好。同时公司硫磺制酸及余热锅炉发电项目投产后，电力成本下降，蒸气自给。

　　近期中国南方地区如湖北、四川等地，水稻稻飞虱病情严重，加之近期雨水较多，农作物病虫害发病率较高。公司的杀虫剂产品乙酰甲胺磷、克百威、除虫菊酯等行情或将启动；而同时公司的传统的杀菌剂产品旺季也将到来，全年行情看好。

　　*渤海证券:政策有望助力汽车行业复苏加快

　　从销量、库存、价格以及成本来看，上半年国内车市出现复苏迹象，尤其是5月份以来成本持续下滑，价格在库存较高的影响下回落，日系车发力使得销量数据逐渐好转，但不应过度乐观，因为自主品牌乘用车、中重卡持续低迷，未显现走出底部的态势，同时，乘用车行业的高库存与产能释放形势依然需要关注，这将对车企的产能利用率和盈利能力产生不利影响，但预计下半年好于上半年应该是大概率事件，幅度不大。

　　宏观方面，二季度GDP增速探底可能较大，下半年在保增长政策的推动下，地产与基建投资增速将有所回升，从而带动相关产业发展。因此，下半年的投资思路为：1）乘用车板块，SUV依然是行业热点，未来在消费趋势下将保持远超行业的增速。MPV与SUV具有相似的特点，未来将成为新的增长亮点。根据行业目前出现缓慢复苏势头的情况以及行业估值仍处于历史低位分析，应从乘用车热点题材与相关行业政策相结合的角度，寻找需找行业中具备享受行业政策红利、业绩回升与增长确定的蓝筹股，2）重卡板块，上半年重卡持续低迷。但一方面，随着地产基建的投资力度加大，货币政策趋松，这将增加对重卡的需求；另一方面，国四排放标准于明年7月实施，今年4季度将出现提前购车的势头。