金改的力量

　　缥缈

　　一位读者给我留言说：银行股两家“破净（股价跌破净资产值）”了，“银行再不好，但是盈利能力比很多行业强多了啊，但是为何不涨呢？”

　　其实他的问题，也是我的问题。

　　我也很想知道，这些金融巨头、沪深股市第一权重板块，为什么不涨？凭什么“破净”？

　　国际著名会计公司（事务所）安永，曾经在5月30日发表过一篇名为《中国上市银行2011年回顾及未来展望》的报告。

　　安永（报告）的要点，在于警示2012年中国商业银行的市场风险度，仍然不容乐观。

　　据安永统计，2011年中国内地17家上市银行净利润合计8867亿元人民币，增幅达29%。受资产规模增速减缓的影响，增幅较2010年下降约4个百分点（中国17家上市银行去年合计净利润达人民币6873亿元，同比增长33%）。

　　在净利润方面，2011年上市银行净利润的增长，主要源于生息资产规模和“净利差上升”带来的净利息收入增加；盈利结构转型刺激下的手续费和佣金净收入增长；营运效率提高导致的成本收入比下降。其中，手续费和佣金净收入持续快速增长，对营业收入贡献度上升至18%。

　　在资产质量方面，2011年中国上市银行资产质量总体保持稳定，上市银行平均不良贷款率下降至0.97%。但随着国内经济增速放缓和国家宏观调控政策的影响，中国银行业连续多年不良贷款余额和比率“双降”的情况可能会有所变化。

　　此外，2011年底17家上市银行加权平均资本充足率和加权平均核心资本充足率分别为12.61%和9.74%，较2010年底继续提升。

　　但是，超级机构之外，还有更强的机构。

　　比如，截至2011年底，全国银行业金融机构资产总额为人民币113.3万亿元，比上年增长18.9%。其中，17家上市银行的总资产为人民币74.8万亿元，比上年增长16.7%；上市银行的总资产，约占全行业的比例为66.1%，同比下降12.5个百分点。

　　由此可见，上市银行的（资产规模以及市场份额方面）总增长，其实还不如非上市银行（包括其他银行业金融机构），相对而言，上市后的绩效要低一些，增速也慢一些。

　　市场的预计是，随着国民经济增速的放缓，利率市场化改革的稳步推进以及未来金融监管，地方政府、楼市汇市的投资约束的进一步规范化，未来五年，银行业必须转变目前的增长与发展方式，推进业务转型，寻找新的利益增长点，否则，其将无力满足实体经济对银行服务的多元化需求（以2011年为例，央行曾经6次上调1次下调“存准”，银行业的业绩，普遍受到影响）。

　　目前，我国上市银行，可能遭遇到的另外一个重大挑战在于“金改”。

　　由于温州金改（允许民间资本进入银行业）的实际进程，银行业将进行较大级别的市场化改革。

　　以目前的情况判断，我国现有的商业银行制度本身，从来没有遭遇过真正的市场化经营的考验，而银行业在整个金融行业的“地位”，也不是“市场竞争”的结果，而是由于其 “很少遭遇竞争”的结果；银行业现有的资产总规模并不是来自于银行业本身的市场经营以及“长期积累”所导致，而是受益于国家相关行业保护政策（比如长期以来，利率市场化的进程异常缓慢）的关照所致（相当于将国家现行金融政策，转化为银行业的权益收益）。

　　与此同时，未来货币政策的“双降”频率与幅度，将决定下半年的国民经济走向——由于我国前5个月的国民经济增速，低于年度增长预期（GDP目标值7.5%），而疲弱的实体经济，以及阴跌不止的股票市场，均需要更加宽松的货币政策（至少比较前5个月宽松）。

　　可以这样说，目前的银行股价，仍然易跌难升——“金改”对于商业银行的经营业绩的强大压力，还将随着银行业改革的进程逐步显现出来。