茶道资本魅影

　　本报记者张望福建报道

　　待到春风二三月，石炉敲火试新茶。

　　茶叶产业已今非昔比，以往小打小闹的茶企，随着市场不断扩大和升级，成为各路资本争相“狩猎”的目标。

　　“这几年，前来考察商洽投资入股的创投合计多达数十家。”福建一家拟上市茶企负责人告诉本报记者，“我们还在观察比较，创投入股的市盈率应不能低于10倍，并能在IPO时为企业加分。之前出现了以20倍市盈率入股茶企的创投。”

　　相关统计显示，2006-2011年，我国农业领域已披露的风险投资案例达100多起，投资金额近20亿美元，其中茶叶产区福建、安徽等地占有重要比例。

　　“茶叶虽然是农业，但产销一条龙的茶企，同时具备第二、第三产业特征，各路资本尤为关注。”一位专注农业投资的创投人士表示，“全国茶企数万家，成长性较好的极少，因此竞争激烈也属正常。”

　　创投饮茶成风

　　目前，拟上市的茶企多有创投股东，尚未有创投入股的茶企，也在积极对接。

　　相关统计数据表明，近5年来全国农业领域已披露的百多起风险投资案例，一半以上的投资金额都是在2010年之后达成。

　　作为设在中国内地茶业真正意义上第一家首发上市的天福（06868.HK），亦是2010年引进3家创投股东。

　　天福招股书显示，中金公司、红杉中国和IDG资本于2010年12月入股，三者在发行前的持股比例分别为2.45%、0.49%和0.24%，其中，中金公司认购2492916股，认购价为1000万美元，红杉中国认购498583股，认购价为200万美元。

　　天福是中国传统中式茶产品企业，从事各类茶产品的销售及营销及产品理念、口味及包装设计的发展，主要产品为茶叶、茶食品及茶具，并通过自有及第三方零售门市及专卖点的全国性网络出售该等产品。

　　主营茶叶会所的福建熹茗茶业，创业阶段就获得深圳允公的天使投资。目前，福建熹茗茶业已拥有三家茶叶会所及茶叶电子商务业务。

　　计划今年递交上市申请的黄山谢裕大茶叶股份有限公司，于2011年4月迎来战投，黄山旅游（600054.SH）大股东黄山旅游集团、永新股份（002014.SZ）大股东黄山永佳集团，共投入数千万元。

　　绿茶企业拿到首笔创投的是杭州山地茶业，2011年3月，山地茶业获得天堂硅谷首期1500万元注资，同年进行第二轮投资。天堂硅谷总裁袁维钢公开表示，山地茶业还处于中早期，要做强做大，还得要有第三轮、第四轮的融资，最终到资本市场融资。

　　茶道资本魅影

　　获得最多投资的当属山东华夏茶联，2011年10月，鲁信创投（600783.SH）联合深创投等四家机构，向其注资近亿元，其中鲁信创投出资2000万元，认购华夏茶联新增注册资本193.19万元，占增资后注册资本的10.26%。

　　此前，华夏茶联旗下的御青茶业2010年接受LIONFUND（亚洲）私募股权投资基金（狮子基金）及青联投资660万美元的风险投资，两者以每股6美元分别认购100万股和10万股。

　　各路资本涌入茶企，并不代表都有丰厚回报，天福的市场表现可见一斑。该股自上市首日跌破发行价以来，只有今年3月短暂的略高于发行价，其余时间皆在发行价之下挣扎。

　　2011年9月上市的天福，发行价为6港元，募资净额约11.59亿港元，2011年每股盈利0.27元人民币。

　　各路资本“掘金”

　　创投对茶企的投资已形成气候，其他资本同样不甘落后。

　　资本角力茶叶产业，首当其冲的是上市公司。早在2010年8月，深深宝Ａ（000019.SZ）披露非公开发行方案，拟募资不超过6亿元，投资茶产业及天然植物领域，并打造国内首座茶及天然植物科技城“聚芳永茶科城”。2011年6月23日，募资净额5.7亿元全部到位。

　　2011年，深深宝A制茶业营收27918.35万元，占主营收入87.73%。

　　今年5月19日，深深宝Ａ变更定增募投项目，取消年产300吨儿茶素综合利用项目和调味品生产线扩建项目，将此募资16729万元调整到精品茶高端品牌投资开发项目和茶及天然植物研发中心项目，对后者增加171万元自筹资金投入，并与浙江华发设立合资公司，开展茶叶出口贸易。

　　华联综超（600361.SH）去年斥资2683.6万元，获得黄山一茶企65%股权，以实现对茶叶上游的控制。

　　峨眉山A（000888.SZ）更是在2011年年报中，将“峨眉雪芽”茶叶作为公司未来发展重点，声称通过对茶产品的纵深多元开发及品牌产业链条的延伸，形成新的利润增长点。而“峨眉雪芽”近日被峨眉山市列为扶持做大做强的龙头企业。

　　上市公司大股东同样大手笔挺进茶叶产业，继2009年6月天士力集团与云南普洱市签约，拟近期投资10亿元、远期投资30亿元发展普洱茶产业之后，2010年7月，云南白药控股公司也与云南临沧市政府签署茶产业战略合作框架协议，正式落子滇红茶行业。

　　资本暗涌茶叶产业，外资也没闲着。2009年，安溪历山茶业与英国普瑞克集团联手，组建福建安溪普瑞历山茶仙有限公司，成为福建茶行业中的第一家中英合资企业，目前其连锁茶庄已落户河南、江苏等地。

　　曾与中糖集团联手重组酒鬼酒（000799.SZ）的香港皇权集团，亦出资4000万元收购福建武夷山春城茶厂数千亩大红袍茶园及覆盖大红袍传统焙制工艺的茶厂，并开始扩张国内外市场。

　　“现在的茶叶产业类似当年的白酒行业，存在洗牌整合做大做强的机会。”一位创投人士认为，“资本进入必然伴随足够回报。”

　　茶叶产业的回报率到底有多高？

　　根据天福年报资料，2008-2011年，毛利率分别为44.9%、43.8%、55.3%和61.6%，纯利率为19.1%、20.1%、17.9%与16.7%。

　　安溪铁观音集团招股书表明，2009-2011年，综合毛利率分别为43.73%、45.97%和48.57%，同期净利润率分别为19%、15%与21%。

　　通过对比A股食品饮料行业净利润率，该板块48只个股中，净利润率15%以上的只有7只。酿酒行业30只个股中，15只个股净利润率超过15%。

　　金融机构对茶叶产业青睐有加，去年底，仅民生银行（600016.SH）在厦门就承诺投放500亿元支持茶行业发展。

　　今年6月8日，浙江首家面向茶叶产业的杭州西湖区御丰小额贷款有限公司授牌成立，4月1日试营业以来，累计发放52笔6600多万元贷款，解决当地广大茶农、茶叶加工企业的融资问题。

　　“中国茶业目前的问题主要是有品类没品牌，并且茶行业运营模式严重同质化。”福建一家龙头茶企负责人认为，“小而散的茶产业需要一个标杆，资本大举介入应该会加快嬗变步伐。”