中国在美上市企业掀私有化热潮 应诉成本稍高

　　6月20日，阿里巴巴网络有限公司从香港联交所正式退市，阿里巴巴私有化落幕。退市，看似有些不可思议，然而这并非阿里巴巴一家上市企业的选择。据了解，从去年开始，赴美上市的中国企业已经出现私有化热潮。

　　2011年11月22日晚间，盛大网络退出美国纳斯达克股票市场。就在盛大宣布退市之前，2011年11月2日，哈尔滨泰富电气也正式从美国纳斯达克退市。这些在美国风光上市的企业退市后有何感悟？记者采访了这两家退市企业和相关专家。

　　市盈率低，信息披露和应诉成本高，在美上市不划算

　　谈到退市的原因，盛大和泰富电气不约而同地提到了融资成本过高的问题。

　　泰富电气首席执行官杨天夫指出，美国资本市场市盈率过低，导致了融资成本太高。历史上，泰富电气的股票曾经达到每股28美元。国际金融危机后，股票跌到每股15美元。他认为，泰富电气是国内电机行业的领头企业，业绩持续增长，但在美国显示出的市盈率却只有个位数，市值被严重低估。

　　市值低估意味着公司再融资将付出更高的成本——公司获取相同的融资额，需要让渡更多的股权。

　　不仅如此，公司在信息披露的过程中，也要付出更高的成本，比如聘请外资的会计师事务所等中介机构，就需要更多的花费。杨天夫认为，这些高昂的融资成本并不利于企业的成长。

　　普华永道风险总监陆晨也指出，美国资本市场不仅信息披露成本高，而且一旦遭遇监管部门或投资者的质疑，应诉成本也非常高，这是美国资本市场与中国资本市场最大的不同。“在美国，任何一个投资者都可以对上市公司提出质疑，上市公司都必须一一作出回应。”陆晨说。

　　陆晨说：“如果中国的上市公司对此准备不足，就会陷入没完没了的应诉之中。不仅成本会大大提高，也会影响公司的形象与业绩。”

　　美国资本市场对公司短期盈利要求过严，不利于公司实施长远的战略

　　私有化之后能够更好地推进公司的发展战略，这也是部分公司退市的重要原因之一。本次阿里巴巴的退市，很大程度上就是出于公司业务调整、推进集团整体上市的需要。

　　负责盛大网络退市交易的摩根大通大中华区并购业务主管顾宏表示，盛大退市是主动选择的结果。盛大希望能打造成一家多种经营的网络传媒巨鳄，但这样的宏愿被一系列的美国上市计划所累。

　　自2009年以来，盛大先后收购华友世纪、酷6，分拆盛大游戏，并试图谋求盛大文学等子公司单独上市，试图打造一个娱乐帝国。可是，在2009年第二季度盛大股价冲高到63美元后，就一路下跌。

　　这样的情况给盛大的战略带来了麻烦——盈利能力下降。上市公司的股价取决于一个公司的盈利能力，但是，盛大新上市的公司在新的业务上还有培育期，盈利能力有限，这就势必拖累盛大网络的业绩。而资本市场是残酷的，对上市公司的短期业绩有特别要求，这种短期的盈利要求，让上市公司不得不追求短期利益，出现短期行为，从而妨碍了既定战略的布局，使得规划中的新业务培育受到影响。

　　“从这个角度看，盛大要走得更远，必须摆脱资本市场对公司短期业绩的要求，腾出时间和精力，为新业务的培育和布局赢得更大空间。”顾宏说。