交银国际：绿城中国34亿出售9项目50%股权有助减轻财务负担

　　绿城中国（03900.HK）公布向融创置地出售9个项目的50%股本权益，作价34亿元，对此交银国际6月26日发布研究报告预测指出，出售项目所得的资金及公司早前减少资本开资将有助绿城中国降低其净负债比率至约125%，但股价近日超升，维持“沽出”评级。

　　研报指出，除了出售项目所获得的34亿元，绿城中国也有望节省近12.5亿元的现金流出，因为此前公司预计将为这些项目做出资本开支近25亿元。交银国际预计在完成该宗交易后，绿城中国的净负债比率将下降至约125%。

　　不过鉴于公司出售项目，由原先的全资附属项目变为合资项目，绿城中国的收入和盈利将会有所减少，当然合资公司盈利增长将会部分抵消有关负面拖累。

　　交银国际认为，随着九龙仓（00004.HK）对绿城中国的策略入股及此次与融创置业的合作，绿城中国的财务负担将显著减轻，因此把目标价对资产净值的折让由55%减少至50%，以反映基本因素的改善，也与行业平均水平大致相当，目标价也调升6.6%至4.23港元。

　　但以估值看来，绿城中国股价近日超升已反映公司基本面的改善，因此维持“沽出”评级。

　　截至10点25分，绿城中国上涨4.71%报8.45港元，而自公司宣布九龙仓入股后至今的11个交易日内，该股已累计上涨了57.94%。