基本面与流动性双重压迫

　　陈晶泽

　　分别重挫1.63%、2.77%，昨日上证指数和深成指以这样的跌幅开始了上半年最后一周的行情。公募基金扎堆的建材、房地产、资源类股成为杀跌的主力。

　　目前沪深300样本股史上最低的平均11.2倍的市盈率充满了诱惑，但手握重金的公募基金却集体来了个“多翻空”。原因何在？

　　事实上，在不少公募基金眼里，6月曾经是一个充满了机会的月份。不少基金公司都认为，在经济疲弱超预期的情形下，管理层终于祭出传统的投资手段。同时，对于资金流动面的紧张预期也逐渐消除，市场更多倾向认为宏观流动性可能已经见底。增量资金方面，由于6月份新基金资金供给将出现激增，6月份资金供给端有明显改善。而IPO、再融资和限售股解禁的需求压力较5月份均有所减弱。

　　综合种种因素，6月市场处于震荡筑底的过程几乎成为了市场共识。但这一美好的愿景再度被现实所击碎。

　　上海一家中型基金公司策略分析师表示，主要有四方面的原因导致了昨天A股的大跌。但其中，市场预计上市公司中报会继续维持业绩增速下降趋势是最根本的原因，而近期Shibor上升则是促发因素。

　　他表示，上周四欧美股市再次受到重创，同时包括原油在内大宗商品价格继续下跌，这些都令市场继续对全球经济的复苏充满担忧。“端午”小长假期间，管理层再次重申房地产调控不变，令市场原先对房地产市场的乐观预期落空。先前，市场一度认为，疲软的国内经济将倒逼管理层改变对房地产调控方式。不过，乐观预期再度落空，成为昨天资源类股和房地产股联手杀跌的外在原因。

　　同时，他还表示，由于临近年中，资金面在宽松之后，再度偏紧，这加速了资金从股票市场流出的速度。最新Shibor显示，除7天的价格外，其他期限的Shibor昨天都继续维持近期的反弹趋势，7天以上期限的拆解利率全部回到4以上，并且达到今年一季度末的水平。

　　另一家小型基金公司策略分析师也认为，近期Shibor利率明显上升直接导致了股市的回调。但到7月份以后，随着这一局面的缓和，市场可能会出现反弹。

　　上述中型基金公司策略分析师认为，7月开始，上市公司就要公布上半年业绩，同时市场也开始把眼光投向明年的业绩。“在全球经济都一团糟的时候，上市公司业绩怎么可能很好？”他认为，资金面虽然导致了上周五开始的大跌，但业绩将使得这一下跌趋势持续下去。

　　不过，有资深市场人士表示，管理层不会放任中国经济就这么下去。一系列的刺激手段未来都有可能推出，A股下跌空间不会大。