老郑说汇：经济刺激认可度有限 欧元弱势难改

　　每经记者 郑步春

　　 欧元上周四大幅杀跌，上周五小幅企稳，本周一则再度下跌。截至昨晚19：22，欧元暂报1.2494美元，较上周四盘中高点的1.2699美元跌去1.64%。其余非美走势大同小异，美元指数则大幅上攻。本周焦点为欧盟峰会，估计该峰会很难取得多少进展，故预计欧元弱势仍难改。

　　欧盟峰会成为焦点

　　 德国、法国、意大利、西班牙四国首脑上周五在意大利举行会议，他们同意用总额达1300亿欧元的一揽子计划刺激经济增长，这占其GDP的1%。欧盟早在2008年即推出2000亿欧元的刺激计划，占当时欧盟GDP的1.5%，可即使这样的刺激也作用有限。虽然如此，新推1300亿欧元刺激计划仍对欧元多头产生些许安抚作用，欧元于上周五出现小幅反弹。

　　 此外，欧洲央行上周五宣布放宽金融机构抵押品资质，以便银行业能获得更多放贷能力。此举一般有利于西班牙等危机缓和，对欧元多头也有些安抚作用，只是程度有限，因此举同时增加欧央行资产恶化风险。

　　 本周四至本周五，欧盟峰会即将举行，届时包括上述1300亿欧元刺激计划等议题将得到讨论。

　　 通常在这种级别会议前，欧元容易上涨，但极可能这回会是例外，投资者不宜冒失地去博消息。

　　 即使是暂时已“解决”的希腊问题也不能完全令人放心，因该国新政府显然致力于说服援助方降低条件，而这困难重重，因迄今德国等出资国态度并无特别明显变化。

　　 希腊问题存在两难，某种程度上说是不可解决的。如果援助方放宽了条件，未来如果希腊局势仍不见起色，则援助方必承受政治压力。事实上援助方已经承受了压力，因以前的援助已证明无效。

　　 如果严格要求希腊减少支出，这种情况下希腊几乎完全没有可能重振经济，而这最终又会使希腊当局没了税源，其先前的减少支出变得毫无意义，赤字或不减反增。

　　 就欧债危机整体而言，如果其好转，也很难断定未来不再恶化；可如果其继续恶化，那么谁也说不清最坏情况将会如何。从操作角度讲，投资者对欧元的策略只能是做空，如果恐低而不敢做空，那么也顶多是旁观，逆势操作十分不合适。

　　美元有望再起一波

　　 美元这波上涨始自美联储宣布延长扭曲操作，额度增加2670亿美元。此举本身对美元没利好，但因其使QE3的预期落空，所以就成了利好。不过上周三美元并没怎么涨，只是盘中上下震荡加剧。到了上周四，因主要对手货币利空，加上避险情绪浓重，所以美元才真正开始大涨。

　　 美元于上周四大涨0.94%，上周五小幅回档0.08%，本周一暂涨0.47%至82.596点（截至昨19：22）。

　　 上周四各国公布的数据显示，美国、欧洲、中国等制造业数据不佳，这引发避险情结上升，相对有利美元。此外，上周四夜间，评级公司穆迪调降15家全球性大型银行评级，这暗示欧债危机影响力超乎人们想象，这进一步提升避险情绪。

　　 从某种程度上说，美国、欧洲、中国等经济欠佳在短期内不可改变，甚至常规的经济刺激也很难扭转，因经济刺激效应有个自然衰减过程，这也是个常识问题。目前全球多数经济体均先后进行过颇有力度的刺激，其有效期维持了大约一至两年，目前其效应显然已经退出，所以未来经济恶化应属大概率事件。

　　 目前唯一值得庆幸的是多数经济体没有明显的通胀，所以进一步推刺激政策的余地还在，只是这需要更大胆魄，因继续刺激的后果已很难评估。在这样的整体环境中，全球的避险情绪一般还将维持，而这有助于美元维持原有的上升通道。

　　 本周四是个节点，首先是欧盟峰会存在一定变数，其次是美国当天将公布首季GDP数据，如果均没太大异常，美元仍将维持涨势。