熊市凶猛 赚钱效应丧失（热点透视）

　　

　　上证综指站在2200点朝前期低点2132点招手，“巨型头肩顶”的技术形态，让绝大多数人对A股下半年的走势持谨慎态度。不过，“股神”巴菲特曾经说，“当别人贪婪时我恐惧，但别人恐惧时我贪婪”，A股是否已到贪婪时

　　延续低位震荡

　　6月27日，今年以来最大规模ＩＰＯ中信重工网上申购首日，上证综指收盘报2216．93点，虽然较前一交易日仅下跌5．13点，但连续6个交易日下跌的走势，让正在筹划下半年投资路线的股民们非常纠结。

　　6月以来，A股表现低迷。同花顺数据显示，截至昨日，上证综指累计下跌6.55%；成交量为1976.07亿股，成交金额为20685.64亿元，相比5月份的3177.46亿股和33365.03亿元大幅下降。

　　从板块来看，只有少数几个板块上涨。在6月的行业涨幅榜中，表现最好的板块是房地产，该板块整体涨幅为7.8%。对于地产股的突出表现，杭州某私募基金人士认为，6月以来，“稳增长”的预期以及围绕着房地产行业的各种政策变动消息，促成了地产股的行情。此外，表现强劲的还有采掘服务、医药生物、保险、食品饮料等行业，这些都是防御力较强的板块。

　　“A股的赚钱效应正在逐步丧失。”上述私募基金人士对记者表示，“过去获益率最高的‘打新’，在监管部门的严防死守下，收益率大幅下降，打新资金已经逐渐撤离A股。与此同时，存量个股由于经济前景不明，企业盈利悲观，收益率不高，更多的资金也在撤离A股。加之大量上市公司等待发行，A股下半年的走势不容乐观。”

　　股民进退两难

　　A股赚钱效应的丧失让不少投资者决定离场。中登公司数据显示，截至6月21日，两市期末持仓A股账户数为5667.39万户，相比前一周下降5.92万户，该数据连续第五周出现环比减少，且环比减少数值已现放大。与此同时，A股持仓账户比例萎缩至34.16%。此外，上周两市参与交易的A股账户数只有771.86万户，较前一周的886.84万户锐减114.98万户，这一系列数据反映出投资者对A股未来走势信心不足，参与意愿下降。

　　然而，“股神”巴菲特曾经说，“当别人贪婪时我恐惧，但别人恐惧时我贪婪”。此时，是否已经到了贪婪的时候？

　　“目前大盘处于历史性的底部区域，已经兼具投资和投机价值，可以逢低建仓。”股民薛斌对《国际金融报》记者表示。

　　股民李怀宁在接受记者采访时表示：“对A股市场广大散户来说，我们的资金在前期下跌中都被套牢了，已经没有贪婪的本钱了。”

　　某财经网站的调查数据显示，目前有55%的投资者仓位在八成以上，不到30%的投资者仓位在两成以下。

　　推崇防御策略

　　经济前景、企业盈利是决定下半年A股走势的两大重要因素，绝大多数券商研究机构对上述两大问题的判断不约而同地表现出谨慎的态度。

　　中金公司认为，股市第二季度调整反映市场前期对经济复苏预期过于乐观。第三季度末，随着政策放松对于实体经济的提振效果弱化的趋势更加明显，加之股票供给压力的增加，股市可能出现回落。

　　博时基金则表示，企业盈利下滑速度稍显减缓，但真正触底还需要时间才能验证，系统性恢复乃至转而上行则更需时日。

　　从资金面来看，渤海证券分析师何翔表示，M1（狭义货币供应量）同比增速位于历史最低位意味着流动性的拐点正在演化，这也许是对未来市场积极的一面。但正如货币政策的渐进放松所显示的，整个进程依然缓慢。因此，下半年更大可能是市场维持在弱平衡的状态，以完成向未来趋势转好的过渡。

　　因此，有研究机构建议，从第三季度末开始，投资者可以降低仓位，回归到较为防御性的配置，关注电力、医药、白酒等行业的个股。