基金价值投资的挑战

　　程亮亮

　　公募基金这些年来一直在努力倡导价值投资， 但一些基金公司的持股时间却似乎在背离这一理念。

　　其中，据统计数据，成立于2004年，注册地位于天津的天弘基金似乎就是这一背离的典型性代表，旗下股票型基金天弘永定成长平均持股时间自成立以来均不超过30天。

　　资料显示，在天弘基金旗下的八只基金中，普通股票型基金共计两只，分别是天弘永定成长和天弘周期策略。其中成立于2008年12月份的天弘永定成长是天弘基金旗下成立最久的普通股票型基金。Wind统计数据显示，该基金自成立以来累计单位净值为1.1763元，累计复权单位净值增长率12.72%。

　　显然，让天弘永定成长被关注的不是其净值表现，而是其超短线的持仓风格。Wind统计数据显示，该基金自成立以来平均持仓时间均未能超过30天。2009年平均持股时间23.32天，2010年28.62天，2011年24.82天，2012年一季度平均持股时间更是达到惊人的21.49天。

　　与此同时，天弘周期策略的操作周期同样短暂，Wind统计数据显示，在过去两年间其平均持股时间均未超过两个月。

　　有长则有短，在公募基金行业中，有些基金的持股时间之长也是有目共睹的。其中，长城品牌优选无疑是近些年公募基金中持股最有耐心的。资料显示，长城品牌优选成立于2007年8月份，自2009年以来，其平均持股时间均超过一年。2010年平均持股时间达到2.33年，2011年更是达到惊人的3.78年。

　　另外，长城久富连续两年平均持股时间超过两年，长城消费增值连续三年平均持股时间超过一年。显然，长城基金旗下的股票型基金多数都“很好”地坚持了所谓的价值投资理念。然而，从净值增长的情况来看，似乎这种坚持的效果并不是特别好。Wind统计数据显示，长城品牌优选虽然持股时间耐心十足，但是自成立以来其复权单位净值增长率是-32.32%。

　　《第一财经日报》记者将天弘永定成长跟长城基金旗下的长城双动力进行对比发现（因为两只基金成立时间最为接近，最具可比性），长城基金的平均持股时间要显著长于天弘永定成长，但是截至记者发稿，天弘永定成长累计复权单位净值增长率为12.72%，而长城双动力累计复权单位净值增长率为-11.04%。

　　对此，有业内人士在接受本报记者采访时表示，平均持股时间只是体现出基金经理的投资理念，之所以会出现所谓坚持长线投资的基金反而业绩表现稍逊，原因在于择股。该人士称，“在中国当前的A股市场中，的确很难坚守所谓的价值投资，但是毫无疑问频繁换手也并非在这个市场生存下去的长久之计。”