尼古拉斯？拉迪：利率市场化将让中国进入高利率阶段

　　美国华盛顿彼得森研究所(PetersonInstitute)的尼古拉斯？拉迪(Nicholas Lardy)在6月29日晚上的陆家嘴论坛“浦江夜话五：汇率、利率市场化改革——近期可能的措施”上表示，人民币国际化最终取决于拥有一个灵活的汇率体系和基于市场机制的利率体系。拉迪认为，人民币汇率已经接近均衡水平，但目前利率过低的情况不会持续太久，启动利率市场化会让中国进入一个“高利率阶段”，也有利率降低投资比重。

　　“利率如果由行政命令来决定，就不能体现市场供求关系。如果开放后国内利率太低，国外的利率较高，就会引起大量资本外逃，所以这样会带来很大风险，而反过来就会出现大量资本流入。所以我觉得利率应该由市场来决定，这是我们认为比较理想的利率结构。”拉迪表示。

　　拉迪认为，人民币汇率目前已经接近均衡水平。在过去五年中，中国采取了很多、很大力度的汇率改革，这是从2005年7月开始进行的汇改，当时人民币和美元脱钩，有了一定的灵活性，随后波动区间逐步扩大。拉迪指出，从2005年7月份算起，实际的人民币升值幅度已经超过30%。

　　除此之外，拉迪指出，在今年早些时候以及最近，一些证据显示，人民币汇率不会是单边波动的，而且中国经常项目盈余也大幅下降，去年只有GDP的3%。尽管这可能也是由于外部因素，比如欧洲经济不景气，但是至少从现阶段来说，非常明显的是，人民币汇率已经接近于均衡水平。

　　但另外一方面，在拉迪看来，利率改革的力度却相对不够，还有太多央行行政控制。在2004年，贷款利率允许有向上浮动。上个月新的动态是贷款可以下浮，存款利率可以上浮。他建议目前是时候可以进一步放开，让利率进一步市场化，但这需要有更多讨论，而且必须要开始启动。

　　由于目前中国的贷款余额占GDP比重已经相当大，拉迪认为，要启动利率市场化的关键原因是因为现在利率偏低，这样的阶段不会持续很长时间，马上就会结束。

　　“这对产业界、对公司来说是一个信号，我们可能会进入一个高利率阶段。”拉迪警告称，如果低利率一直持续下去，中国就会有越来越多不可控制的投资行为，要想让利率朝市场化方向调整就会更加困难。“当然，这个变化不是一朝一夕就可以实现，需要逐步推进，但是现阶段来说这是最重要的一件事情。”