期货理财产品开闸

　　未来期货资管业务会主要面向高资产净值人士和专业机构投资者，尤其是有一定期货交易经验或者现货贸易背景的投资者。

　　相对于股市的参与度，期货市场实在是个小众市场。

　　一来期货作为带杠杆的投资品种，风险看上去很大，二来期市缺乏相应的理财产品。现在好了，随着期货资产管理业务的开闸和公募基金期货基金产品的陆续推出，期货理财产品时代来临了。

　　“随着监管政策的逐渐放开，期货资管业务必将高速发展，千亿的总体规模可期。”东航金融资产管理部总经理助理陈挺对第一财经日报《财商》表示，全球商品期货基金资产规模目前已经超过3000亿美元，过去20多年以年均超过20%的速度增长，商品期货基金已经成为全球期货市场上的重要交易力量。

　　基金公司首尝期货理财产品“头啖汤”

　　4月底，商品期货对特殊机构正式敞开了大门。中国期货保证金监控中心向各期货公司下发了《特殊单位客户统一开户业务操作指引（暂行）》（下称《指引》），首次明确了基金、券商、信托、社保、QFII等机构投资者在期货交易所开户的流程与要求。

　　其中，基金公司成为了排头兵。去年9月证监会发布的《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》，正式打开了基金公司投资商品期货市场的大门。

　　《指引》下发不久，部分基金公司率先推出商品期货产品，首尝期货理财产品的头啖汤。

　　6月4日，国投瑞银旗下一款商品期货套利专户产品完成在上海期货交易所开户，正式获取交易编码，成为上期所首个特殊单位客户，同时也是首家开立商品期货账户的金融机构。

　　此款商品期货专户因其创新特质备受市场关注，首募规模超过了2亿元，成为市场上首只商品期货基金产品。

　　随后，工银瑞信和汇添富也纷纷推出各自的商品期货专户产品。

　　目前这3只商品期货专户产品在设计上存在着明显的差异。

　　国投瑞银推出的是一款含有商品期货套利策略的基金专户产品，基金专户客户所能享受的投资标的从股票、债券、期指进一步拓展至商品期货领域。该产品中，商品期货投资标的包含农产品、金属、橡胶等26种商品。

　　工银瑞信的这款商品期货专户理财产品则是一只具有风险对冲特点的产品，而其投资范围除股票、债券、基金等传统投资工具外，新引入了商品期货这一新的衍生金融工具。

　　工银瑞信专户投资经理李诗林表示，商品期货仅是投资组合的一部分，在投资过程中将根据各种投资策略及投资市场的投资机会决定各类资产的配置比例，并且在初期考虑到风险因素将会控制商品期货的杠杆倍数。

　　与前两者不同的是，汇添富和东航金融合作推出的“双喜1号”产品，风格上更趋向于国外的商品期货基金。

　　“双喜1号”的投资说明书上明确指出，该产品的投资目标就是“通过积极投资股指期货和商品期货，灵活通过多种投资策略，以实现较高收益”，投资范围包括固定收益品种（包括债券、央行票据、短期融资券、中期票据、银行存款、资产支持证券等）、股指期货、商品期货、现金。

　　其中，买入和卖出股指期货的合约价值都分别为资产管理计划财产净值的0~400%，买入和卖出商品期货的合约价值都分别为资产管理计划财产净值的0~600%。

　　同时，该产品在其投资策略方面也明确指出：“将采用多种灵活投资策略，包括但不限于套利和投机”。

　　期货公司备战期货资管业务

　　在基金公司先行的同时，期货资管业务也成为了各家期货公司近期积极备战的重点。不久前发布的《期货公司资产管理业务试点办法（征求意见稿）》赋予期货公司直接代客交易的业务，这将结束多年来期货公司作为最专业的机构，却不能从事期货投资业务的尴尬。

　　本报从多家符合开展该项业务的期货公司处了解到，不少公司已经设立了单独的资产管理部，积极备战期货资管业务。

　　如东航金融通过主办“蓝海密剑”及其前期系列的期货大赛来凝聚和培养国内优秀的操盘手，并通过建立量化评价系统对操盘手进行分析和筛选。

　　目前，东航金融就率先与汇添富合作，通过基金专户的渠道推出“双喜1号”商品期货产品。“在此次与汇添富合作之后，我们还将陆续通过合适的渠道推出多个新产品，新产品的模式将可能是复合式基金和数量化对冲基金等。”陈挺说。

　　“客户对期货资管业务很关心，但由于目前期货资管只能是一对一的专户，而且期货公司此前都是从事经纪业务，资产管理上的经验有待提升，所以目前期货公司出期货资管产品的速度应该不会像基金专户那么快。”广发期货一位负责人表示。

　　但是，该负责人也指出，广发期货的资产管理部目前也已经在积极设计产品和进行投资策略方面的探讨和研究。

　　期货理财产品：看上去很美？

　　“不管是对基金公司还是期货公司而言，商品期货产品都是新鲜事物，商品期货的风险比较大，又带有杠杆，产品推出初期会有怎么样的表现还不太确定。” 好买基金CEO杨文斌对记者说，好买基金目前还没有代理或者向客户推荐类似的产品，最稳妥的办法还是先对新出来的产品观察一段时间，看其业绩表现之后再做决定。

　　海通证券则指出，在国际上，以商品期货投资为主的商品交易顾问(CTA，Commodity Trading Advisors)型对冲基金是一类主流的对冲基金，该类基金以各类商品期货为主要投资标的。从历史业绩来看，CTA型基金并未因为商品市场波动大而出现大的波动，甚至回撤风险小于对冲基金平均水平，但是从收益来看长期劣于对冲基金平均水平。

　　商品期货理财产品也并非适合所有的投资者。工银瑞信表示，此类专户理财产品由于涉及股指期货、商品期货等金融衍生工具的投资，要求投资者具有较强的风险承受能力，对金融衍生工具有一定的理解。因此，商品期货专户产品一般面向高端投资者募集，并且在签署合同时向投资者声明投资此类产品所承担的各种风险。

　　陈挺也指出，未来期货资管业务会主要面向高资产净值人士和专业机构投资者，尤其是有一定期货交易经验或者现货贸易背景的投资者。这类投资者有一定经济实力和风险承受能力，并且对绝对收益型产品感兴趣，或者希望通过投资与自身已有投资产品相关性低的领域来降低总体投资风险。