主板退市制度出炉 新政一紧一松

　　本报记者 郝静 上海报道

　　86只ST股最后的晚餐

　　 市场翘首以待的主板退市制度终于赶在2012年上半年最后一个交易日前出台了。86只ST公司还有最后一次晚餐，沪深交易所的新版退市制度关键性指标从2012年开始计算。

　　 6月28日晚间，上海证券交易所和深圳证券交易所同期发布了退市制度方案，与两个月之前的征求意见稿相比，关键性指标可谓是“一紧一松”：净资产指标的退市考量年限由原定2年改为3年，而营业收入指标的退市考量年限由原定4年改为3年。

　　 纵观两地交易所的主板退市制度的框架结构和退市条件是一致的，只是在风险警示和退市后续安排方面存在一定差异：深市公司股票终止上市后可以选择全国性的场外交易市场或者其他符合条件的区域性场外交易市场挂牌转让，沪市公司除以上方式外也可申请将其股票转入上交所设立的退市公司股份转让系统进行股份转让。

　　 目前，暂停上市和ST类的公司仍然可以按照老办法进行重组，吃完最后的晚餐，新退市制度以2012财年作为退市考核指标的第一年计算。“新办法的一个重大突破在于规定了重新上市的条件和操作办法，从制度安排上保障了上市公司有死有生，解决了历史遗留问题。”一位福建的老三板投资者赵恩说。

　　操作性更强

　　 “截至5月20日，本所共收到反馈邮件320余份，网络调查问卷1157份。其间，上交所还分别在上海、长沙召开了两场退市制度征求意见座谈会，邀请了部分证券公司、基金公司等机构的相关专业人员和证监会派出机构一线监管人员参加。”28日，上交所负责人告诉记者。

　　 在《上海证券交易所股票上市规则》基础之上，上交所增加了如下退市指标：上市公司最近一个会计年度经审计的期末净资产为负数或被追溯重述导致净资产为负数、营业收入低于1000万元，或最近一个会计年度的财务会计报告被会计师事务所出具否定意见或者无法表示意见的股票将被实施退市风险警示。在上交所发行A股的上市公司，连续120个交易日通过交易系统实现的累计股票成交量低于500万股或者连续20个交易日的每日收盘价均低于面值的，或暂停上市后，公司不能在法定期限内披露最近一个会计年度经审计的年报的，其股票应终止上市。增加B股的股票交易量和股票收盘价指标。

　　 “在收到的反馈当中，中小投资者对新旧制度划断的过渡期和退市后续安排最为关注；而机构投资者则对相关退市标准提出较高和较严格的要求；绝大部分上市公司对退市改革方案表示认可。”深交所方面负责人指出。

　　 而在新旧衔接方面，按照“法不溯及既往”的原则，新老在2012年做出划断：对于2012年1月1日前被暂停上市的公司，给予一定的宽限期，上交所在2012年12月31日前对其股票作出恢复上市或者终止的决定。并以2012年的年报数据为最近一年数，以2012年和2013年年报数据为最近两年数，最近3年数和最近4年数以此向后类推。

　　 然而，净资产“2变3”、营收1000万元和既往不咎从2012年往后再数3年，市场人士则认为过于宽松。

　　 对此，中国社会科学院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立则表示，此次改革总体上新增了5个要求，其中净资产连续3年为负将终止上市，是最核心的方案，会有大批企业将遭遇挑战，不过对企业来说还是有一段时间的缓冲期。总体来看，此次新政的操作性更强、更明细，这也是郭主席上任后新政的延续。他还认为，退市方案从无到有最核心的是执行力，而市场往往是上有政策，下有对策，在退市方面会遇到很多阻力，就需要真正斩断里面的灰色链条。

　　谁是退市第一股？

　　 退市方案一出，A股市场上大批ST公司蠢蠢欲动，大批僵尸股似乎末日将至。

　　 今年5月，*ST吉药发布公告称，因连续3年亏损，深交所决定公司股票自5月7日起暂停上市，成为今年两市第一家被暂停上市的公司。

　　 而除*ST吉药外，同花顺iFinD数据显示：目前两市共有86只ST股，而暂停上市股则有14只。其中S*ST恒立、*ST盛润、*ST科健、*ST金泰、*ST兴业被指净资产和营收都触及退市条件。

　　 *ST科健证券事务代表费宁萍表示：“我们和外界一样,都是昨天才看到文件，现在也正在学习。”

　　 一代妖股*ST金泰过去三年的营收在500万元且净资产为-2.5个亿元，记者致电董秘处被告知目前正在开会，不方便回答问题。

　　 “给了我们喘息之机。”准退市公司中的一位不愿意透露姓名的董秘告诉记者：“主板退市制度不追溯以往这点对公司比较有利。公司最关注的是净资产，因为这一点是不能通过其他会计方式来改变的指标，而在征求意见稿中的两年净资产为负，对企业来说有点太严苛了，所以此次正式文件作了修改。至于交易量指标，500万元不知道在大熊市当中是否能够达到，我们从来没有经历过这种情况，当时也提过意见。”

　　 “恢复上市的条件无疑是更难了，重大资产重组的条件比照IPO、要追溯以往经营情况等。”上述董秘补充说：“毕竟管理层出台这个制度目的是给企业压力去做好主业，而不是逼着它退市。如果说企业退市，对股东只有伤害没有一点好处，公司现在也是希望今年可以把重组做出来回报股东。”