新兴市场的汇率悬崖

　　欧债危机重挫欧元汇率之时，新兴市场国家的货币贬值却远比欧元的跌幅来得剧烈。

　　55，56，57——此轮欧债危机恶化以来，印度货币卢比遭遇了历史最大幅度的贬值，美元/卢比达到有记录以来的最高点57.32；南非兰特、俄罗斯卢布、巴西雷亚尔从去年以来也是大幅贬值。外汇市场上这一系列数字变化的背后是，货币贬值延伸到经济层面——货币贬值使得国家消费者购买力下降，进口贸易商们减少订单面临洗牌——关门出局或者力撑待晴天。

　　“最差”亚洲货币

　　在人们都在关注如何施救欧债危机中的国家时，新兴市场国家货币在遭遇着大幅度的贬值。

　　面对大幅贬值，对干预汇市曾表现“三缄其口”的印度终于迎来了官方的表态。印度官方最近表示拟采取一揽子新措施应对卢比下滑。可是，市场对印度政府和中央银行宣布于上周一采取的一系列新措施似乎并不买账，上周一印度股市下跌，印度卢比虽比前一交易日稍有升值，但仅仅回升至56上方。到目前，印度卢比仍维持在55.5左右的历史低位。

　　数据显示，自从去年下半年以来，印度货币卢比不断贬值，从去年年中的44到这一轮最低时的57.32，一年贬值幅度接近30%。路透社称，在年内看来，这是其观察到的表现“最差”的亚洲货币。

　　更令人担忧的是，印度最新公布的经济增长数据创下多年来的新低，通货膨胀仍然高企，而本币贬值又进一步加剧国内通胀的恶化。如此错综复杂的情况下，印度官方的汇率干预如果不是更有力度的政策出台，市场恐怕没有信心相信目前的状态会有所改观。

　　早前就有经济学界人士指出，印度要改善的是经济发展问题——这是货币背后的支撑——经常项目及财政赤字的“双赤字”问题长期以来对印度形成压力。摩根士丹利发布的报告指出，印度6月底经常项目赤字将扩大到720亿美元，而去年同期为490亿美元，经常项目赤字将相当于印度国内生产总值(GDP)的4%～4.5%。

　　中国银行首席经济学家曹远征此前在接受《第一财经日报》记者采访时表示，欧债危机之下，一些新兴市场的“双赤字”国家将面临资本流出、本币大幅贬值的风险，如果风险不能控制，将给经济带来负面影响。

　　和印度卢比一样，巴西雷亚尔、俄罗斯卢布、南非兰特最近都接连创出历史新低。市场分析认为，欧洲银行业告急、新兴市场经济下行风险都导致这些国家出现资本撤离、美元短缺、本币贬值。

　　汇率下跌影响购买力

　　进出口贸易直接受到汇率变化的影响，每一个基点的变化都影响着它们每日进出的账款，而汇率剧烈的波动就影响它们的生存了。

　　对于中国的出口贸易商而言，时下新兴市场的商品输出国货币暴跌令他们生意难做。做南非等地出口的贸易商肖先生对记者说，由于南非等地的货币贬值，限制了当地的购买力，进口商不再像以前那样在他这里积极下订单，他的出口业务量已经出现大幅下滑，而南非等地的进口商数量也已经大幅减少。他说，以前生意好时，他与当地100多家进口商合作，而现在，这个数字已经减少至十几家，很多都关门了。

　　他不禁想起七年来人民币不断升值带给他的压力，对比而言，汇率的温和变化，贸易商们还是容易接受的。他说：“举例说，从接触这个行业的时候，人民币是8点多，一直升值到现在的6.3左右，人民币升值幅度虽然也很大，但这是一个漫长的过程，汇率价格的适度变动我们是能够接受的。如果是剧烈的变动，就会给我们的经营带来巨大的损失。”他说，贸易商们手里都要持有一定量的美元备用，汇率价格剧烈变动的时候，他手里每天持有的美元就眼看着“变少”。但是，人民币升值，也没有目前南非货币剧烈贬值带给他们的影响大，这直接就是那边没人消费了。

　　肖先生给记者看了一封他非洲贸易伙伴发来的邮件。两人前一天晚上吵了一架，原因是由于近来生意越来越难做，非洲的贸易商还想继续压低他这边出口方的利润。“后来我们都原谅了彼此。”肖先生说，生意不好，发生这样的问题似乎也可以理解，谁都想再多赚一点嘛。

　　做印度出口贸易的张先生的感受就更加强烈，印度卢比的贬值速度非常之快，这让当地的进口商日子难过。此前业务好做时张先生小单子都不接，只接大单，如今生意不如从前，也有精力去接一些小单子了。公司依然能够继续运营，但不得不承认的是，业务量已经不如从前。

　　中国海关信息发布的数据显示，4月我国出口到印度的总值为39.2亿美元，同比下降了1.2%。

　　但有观点认为，货币贬值的另一面，是可以刺激货币贬值国的出口。在目前经济不景气主要经济体需求减弱的情况下，这方面的力量对于振兴经济而言，显得比较微弱。

　　对人民币的期待

　　坐在办公桌前接受本报记者采访的贸易商张先生，还在关注当天外汇市场的价格，即便只有几个基点的变动，对于他这样的中型贸易商来说，也意味着下一笔进出的钱因汇率这个变量而有不同，累积起来也是相当大的数字。如果外汇市场变动剧烈，那就更要当心了。

　　从一毕业就从事外贸行业的肖先生，虽然目前由于汇率的影响让他的生意面临着困难，但是，他仍然看好新兴市场国家的消费潜力。到现在已经在这个行业有了很多的资源积累，“你让我一下子放弃不做，肯定舍不得”，于是他想到转型，而不是转行。

　　肖先生对本报记者说，现在不得不关注汇率改革方面的金融问题了，这个影响已经显而易见。肖先生与新兴市场国家做生意，但是换美元时他有对人民币兑换的一层交易，而对方也有美元对当地本币的兑换交易，两者叠加，美元的影响非常大。在张先生看来，美元依然对其他货币价格具有非常大的影响。“在我们看到的十几二十年的时间里，美元的地位似乎无法撼动。”张先生说，现在石油、黄金都在以美元计价，在这个行业游刃多年的他，早就听说货运等领域要改变美元计价改成其他货币，比如说用欧元，可是欧元目前在美元面前明显式微。

　　今年以来，我国的金融改革加快了步伐——4月人民币汇率波动幅度扩大的改革、6月发布的利率市场化的改革。肖先生说，人民币汇率波幅1%的扩大，其实对于他们手里持有美元的贸易商而言，就意味着将承担更大的风险。但是改革，能促进人民币的国际化，应该是好事。

　　本月初人民币对日元的直接交易引起贸易商们的关注，张先生也看到了这个新闻。他说，什么时候人民币能与更多的国家进行直接交易就好了，绕开美元，这对他们贸易商而言受外围因素的影响会更小。

　　有经济学家指出，中国作为全球最大的贸易出口国，人民币在国际贸易流动和资本市场上远远滞后于中国经济和贸易的发展，而人民币的国际化将有望在未来更快地展开，在刚刚落幕的陆家嘴论坛上，人民币的国际化也成为焦点话题。接受本报记者采访的法国马赛商学院金融学教授Laurent Estachy认为，人民币的国际化速度将可能超出我们的想象，因为在一些贸易体中存在这样的需求。