内地香港双向跨境ETF正式推出 直投港股大门终打开

　　在业内人士看来，在人民币不可自由兑换的情况下，港股ETF推出具有积极探索意义，不仅在一定程度上推动了人民币双向流动，加强了内地市场和香港市场的联系，也使得基金公司国际化战略更进一步。对投资者而言，港股ETF开拓了人民币资金直接投资香港市场的渠道，标志着“小型港股直通车”正式试水，为内地投资者全球化资产配置提供了便捷通道。对基金管理公司和基金托管银行而言，跨境ETF是开拓国际化业务的重要标志。

　　在纪念香港回归15周年之际，筹备已久的港股ETF正式推出。证监会有关部门负责人6月29日宣布，证监会已核准华夏基金恒生指数ETF及易方达基金恒生中国企业指数ETF，分别在深圳和上海证券交易所挂牌交易，标志着内地投资人直接投资港股的大门正式敞开。

　　同一天，香港证监会宣布，认可全球首只人民币合格境外机构投资者(RQFII)A股ETF华夏沪深300指数ETF在港交所上市。这意味着香港投资者将可借助该基金直接投资A股市场，香港和内地市场的投资者借此将真正实现两地融通。香港证监会就此表示，三只跨境ETF巩固两地资本市场合作，为两地投资者提供了跨境投资途径。

　　实现“港股直通车”

　　港股ETF又被称为“小型港股直通车”，是向内地投资者募集资金，由内地基金公司管理，投资于香港股票指数成分股，基金份额在内地交易所挂牌交易，相当于将香港证券市场的“一篮子”股票组合“打包”在内地交易所上市。在业内人士看来，在人民币不可自由兑换的情况下，港股ETF推出具有积极探索意义，不仅在一定程度上推动了人民币双向流动，加强了内地市场和香港市场的联系，也使得基金公司国际化战略更进一步。

　　资料显示，华夏基金的香港恒生指数ETF与易方达基金恒生中国企业ETF及其联接基金两只跨境ETF均选取了香港市场具有代表性的指数作为跟踪标的。其中，华夏恒生ETF及联接基金的投资标的为香港恒生指数，将在深交所挂牌上市，其联接基金则是境内第一只可以用美元交易的基金产品，预计将于7月9日正式发行。在上交所上市的易方达恒生中国企业ETF及联接基金，标的为恒生中国企业指数。

　　而联接基金主要投资于港股ETF基金份额，面向商业银行渠道的投资者发售。为便于广大投资者以外币参与港股ETF，防范汇率风险，联接基金特别安排了外币申赎机制，同时采用人民币和美元销售，投资者可根据需要自行选择投资币种。此外，在港交所上市的华夏基金RQFIIA股ETF基金以沪深300指数为标的，在香港募集人民币资金，通过RQFII投资额度投资于内地A股市场。

　　“港股ETF和RQFIIA股ETF的双向推出将使中国内地与香港的投资者能够直接投资对方股票市场，从而开创历史先例。这也在中国政府进一步放开对资本账户的严格管制、促进人民币国际化的长期计划范围内。”接受本报记者采访的业内专家说，港股ETF在合格境内机构投资者（QDII）框架下为内地投资者进一步提供了便捷高效的境外投资渠道，有利于提高内地市场开放水平，完善跨境资金的有序流动机制，体现出对外开放的趋势，是中国资本市场国际化的重要一步。首批跨境ETF和联接基金加强了内地与香港的联系，有利于推动香港资本市场的发展。对投资者而言，港股ETF开拓了人民币资金直接投资香港市场的渠道，标志着“小型港股直通车”正式试水，为内地投资者全球化资产配置提供了便捷通道。对基金管理公司和基金托管银行而言，跨境ETF是开拓国际化业务的重要标志。

　　招商证券基金分析师宗乐表示，跨境ETF推出后，内地投资者即可在沪深交易所买入或者卖出那些被动跟踪其他经济体股票市场指数的ETF，从而实现投资组合的国际化，分散单一市场的投资风险，获得更高的组合收益。被动跟踪海外市场指数的ETF在投资成本和投资透明度等方面均具有较大优势，因此具有较强的吸引力。

　　比投资QDII更便利第一批跨境ETF选择了香港市场的指数，主要是考虑到国内与香港交易所交易时间重叠较多，投资者可在国内同步投资，更符合真正意义上的ETF特性。

　　“从投资港股的意义上来看，H股指数ETF也是一种QDII基金，但是在很多方面更为便利。”易方达基金介绍，一般QDII指数基金为普通的开放式基金，投资者以当日份额净值申赎基金，但基金管理人需要在之后的时间完成申购资金的建仓或资产变现，申赎行为对基金资产可能会造成一定冲击。而H股指数ETF虽也采取现金申赎，但申赎成本由申赎投资者自己承担，不会对基金资产造成冲击。同时该ETF在上海证券交易所上市，投资者需要变现时可直接卖出基金份额，卖出后即可买入其他二级市场品种，与普通股票交易的规则相同，效率较高；交易费用与其他上市基金相同。而普通QDII指数基金变现时，赎回到账资金时间较晚。此外，小额投资普通QDII指数基金的申赎费用较高。

　　 　华泰联合证券基金研究中心总经理王群航认为，通过普通QDII投资港股，具有不稳定性，因为很多普通QDII的投资组合随时都有可能会出现变化。更为重要的是，作为主流方式，投资普通QDII的交易成本、交易效率等经常会受到市场的质疑。港股ETF的推出，内地投资者可以像买卖股票一样投资港股ETF。通过买卖港股ETF，可以实现对香港股市总体运行大趋势的投资。

　　据了解，投资普通的QDII基金，大多只能通过银行渠道去进行申购赎回，不仅交易的成本比港股ETF高，交易的效率也更低。完成一次申购赎回往往需要10个及10个以上的交易日，而港股ETF当天买，第二个交易日就可卖出。海通证券首席分析师娄静也表示，港股ETF为投资者提供了更为丰富的投资品种，有利于投资者进行境外的资产配置，降低境内单一市场的风险。同时，ETF的交易效率更高，能像普通股票一样进行买卖，费率较普通QDII也低很多。

　　基金业国际化再进一步上海证券基金评价研究中心首席分析师代宏坤表示，对于基金行业而言，跨境ETF将成为推动ETF发展的一个里程碑。据了解，华夏、易方达的跨境ETF产品已经进入读秒阶段，其他基金公司也对布局海外市场的跨境ETF跃跃欲试，博时基金正在筹备以标普500指数为标的的跨境ETF。

　　针对首批跨境ETF以香港市场为标的，华夏基金产品总监褚晓菲接受本报记者采访时说，这主要是看重其良好的投资价值，能够与A股形成资产配置的有效互补；与欧美市场相比，香港也是内地投资者相对熟悉的市场，投资者运用港股ETF能够游刃有余。由于港股的定价模式、收益结构与A股风格迥异，两个市场的相关性低，这有助于分散投资者的境内理财风险。

　　据统计，截至2012年5月31日，恒指成分股平均股息收益率达到3.9%，远高于A股市场同期0.46%的股息收益率。易方达基金相关人士也表示，港股ETF开拓了国际化业务的重要标志，为客户提供了全球资产配置的多样化选择。

　　国金证券基金研究中心研究总监张剑辉表示，港股ETF不仅为内地投资者提供了便捷高效投资港股市场的工具，同时也是国内基金业走出去的重要一步。从海外经验来看，跨境ETF的发展已经相当成熟，并在ETF市场中占据着重要地位。截至目前，共有92只ETF在港交所上市，其中有约一半是跨境ETF。因而，内地的跨境ETF发展前景非常广阔。