上海中期7月3日早盘策略

　　宏观：全球经济景气程度继续下行

　　昨日多国6月PMI指数终值数据被公布。美国PMI为52.5，创下18个月以来的新低；ISM更是仅为49.7，三年来首次低于荣枯平衡点50。欧元区PMI为45.1和上月持平，但仍处于3年来的低位；且德国PMI继续下跌，仅为45。新兴市场亦不乐观，巴西PMI较5月的49.3滑落至6月的48.5.

　　中国6月官方PMI为50.2，较上月的50.4仅回落0.2。且从历史数据来看，6月较之5月都是下降的。此次降幅0.2算是较小的降幅。汇丰PMI终值亦较初值回调0.1至48.2。但整体PMI数据掩饰了分项数据背后的结构性矛盾。

　　从分项指标来看，回升的多是库存方面的指标，生产方面的指标则小幅回落，而回落幅度较大的是销售方面的指标。因此，6月PMI跌幅较小，是企业基于稳增长政策的信心提振以及大宗商品价格大跌之后主动增加库存的结果，未来的销售仍处于下行趋势中。若后市经济基本面无法改善，当前的库存增加将面临二次去库存。

　　另有消息传闻6月份4大行新增信贷规模仅为1880亿，据此推算6月新增信贷7000亿，远低于市场预期。再结合近期银行间市场利率持续在高位，央行连续实施逆回购操作。我们预期在7月中旬，稳增长政策将出第二季。货币政策方面将下调一次存准，幅度为50或100个基点。

　　目前，市场已基本消化了基本面的利空，关注焦点集中于政策方面。我们认为随着欧洲央行和中国政府宽松政策的出台，将在7-8月推动市场走出一波反弹行情。但鉴于短期市场反弹幅度已经较大，且基本面和流动性约束仍在，故此次反弹幅度不会很大，建议投资者谨慎操作。

　　股指早盘策略：或低位震荡

　　分析要点：欧盟峰会的成果对国内股市提振有限，而美国经济数据不佳或间接对股指施压。近日市场悲观情绪虽有所缓和，但经济基本面并不支撑股市反弹，同时市场资金面紧张依旧，加之期指技术型弱势未改，期指料将低位震荡。不过，降准预期及楼市回暖或给股市一定的支撑。建议投资者在2440点-2480点区间操作。

　　黄金早盘策略：震荡偏强，多单轻仓介入

　　分析要点：隔夜伦敦金小幅下跌0.32美元，跌幅为0.02%。昨日全球主要经济体公布的6月PMI数据均较差，美国PMI跌至49.7，为三年来首次跌破50的荣枯分界线；德国PMI终值降至45，创三年来最低。此外，欧元区5月失业率高达11.1%，创欧元面世以来最高。昨日盘中黄金一度跟随风险资产走低，但对于经济不堪导致后续宽松政策的预期随后又提振金价，目前金价离1600美元的整数关口仅一步之遥，预计走势震荡偏强，建议轻仓介入多单。

　　白银早盘策略：多单轻仓介入

　　分析要点：隔夜伦敦银小幅下跌0.01美元，跌幅为0.03%。昨日主要经济数据较差，但白银避险资产的属性再现。昨日全球主要经济体公布的6月PMI数据均较差，美国PMI跌至49.7，为三年来首次跌破50的荣枯分界线；德国PMI终值降至45，创三年来最低。此外，欧元区5月失业率高达11.1%，创欧元面世以来最高。技术上看，伦敦银震荡偏强，目前在5日及10日均线上方，建议多单轻仓介入。

　　期铜早盘策略：轻仓短线做空

　　分析要点：上周五欧盟峰会达成旨在解决欧元区债务危机的措施后，由于许多细节仍不确定，市场对措施能否实施的疑虑与日俱增，隔夜的金属市场回吐上周五的涨幅，当日LME期铜收跌105美元至7632美元/吨，当前铜市内弱外强格局明显，铜价由于缺乏实质性消费提振，反弹空间料较为有限，建议轻仓短线做空，止损56000。

　　螺纹早盘策略：短线偏空格局依旧

　　分析要点：昨日螺纹主力1210合约高开低走，延续弱势格局，目前现货市场成交依旧低迷，后期需求预期仍不乐观。图形上来看，螺纹期价回落至前期盘整区间下沿4000附近寻求支撑，短线维持空头格局。今日考验4000-4050区间的支撑，若期价能够在底部区间有效企稳则可尝试轻仓建立多单。

　　铝早盘策略：空单继续持有

　　分析要点：隔夜LME铝期价小幅下跌，尾盘收于1909.75美元/吨。国内沪铝昨日高开低走，尾盘最终收于10日均线下方，期铝价格今日可能会延续昨日回落趋势，建议关注下方5日均线的支撑，操作上15500元上方建立的空单继续持有。

　　铅早盘策略：多单逢高减磅

　　分析要点：隔夜伦铅高位徘徊，收于1874.75美元/吨，微跌0.01%。昨日沪铅大幅冲高至20日均线处涨幅收窄，不过较之于铜、锌等周边金属相对抗跌。近期将公布较多的经济数据，而已经发布的中国PMI数据不佳令投资者担忧，期价难以持续走高。操作上，短线多单可逢高减磅，逢回调可再次买入。

　　沪锌早盘策略：多单谨慎持有

　　分析要点：隔夜伦锌震荡走低，收跌0.68%至1866美元/吨。昨日沪锌跳空高开后一路下挫，因经济数据不佳，投资者风险偏好下降，且基本面无实质性好转。短期内价格重心有望在14500元/吨上方，操作上多单谨慎持有。

　　天胶早盘策略：空单继续持有，下方关注23000一线

　　分析要点：广州推行汽车限购政策可以让我们认识到，虽然当前汽车销售情况不佳，但为执行“十二五”计划，我国年内料不会推出针对传统汽车市场的大规模刺激政策。另外，昨日欧美公布的经济数据表现惨淡，这也部分抵消欧盟峰会对市场释放的利好效应。再考虑到沪胶当前供应略为宽松的格局，所以今日沪胶有望继续维持弱势。操作上，空单继续持有，下方关注23000支撑。

　　塑料早盘策略：原油消化涨幅，连塑料震荡整理

　　分析要点：隔夜，受到中国、美国及欧洲疲软制造业数据的拖累，国际油价在经历上周五的暴涨之后出现一定程度的回落，但伊朗关于封锁霍尔木兹海峡的强硬表态为Brent油价提供较大的支撑。另外，昨日，国内连塑料高开低走，主力1209合约盘中下探至9800元/吨关口后小幅回升，整体处于震荡整理态势当中。因此，操作上，维持此前的逢低做多思路，暂不建议入场沽空。

　　PTA早盘策略：冲高后回落，前期跳空缺口未能有效回补

　　分析要点：昨日，国内PTA呈现高开低走的局面，主力1209合约盘中一度上冲至7560元/吨，但很快期价就出现了明显的回落，日内一度跌穿7400元/吨的关口。从技术上来看，6月4日跌停形成的跳空缺口对PTA依然构成较大的压制作用，加之盘后持仓显示，主力空头持仓进一步集中，短期内PTA将继续面临较大的压力。因此，操作上，建议采取少量逢低介入的思路，暂不考虑做空。

　　焦炭早盘策略：短多参与

　　分析要点：昨日连焦主力1209合约早盘高开回落，午后大幅拉涨封涨停板，成交继续放量。空头主力大幅减持助推期价走强，连焦底部形态或已形成，短线技术性反弹格局将展开，今日关注多头推涨的动能能否有效持续，短线多单依托1700一线参与。

　　甲醇早盘策略：空单继续持有

　　分析要点：昨日主力1209合约受周末原油暴涨提振，高开高走，但收盘未能站稳2800一线，上行动力不足。国内装置开工率下滑，现货局部推涨，但受需求萎靡抑制，难以延续。全球制造业收缩，隔夜原油再度回落，甲醇期价将承压下行，预计今日或低开震荡下行，前期空单继续持有。

　　PVC早盘策略：短多谨慎持有

　　分析要点：昨日主力期价在周末欧盟峰会利好消息提振下大幅跳空高开，但随后上行动能不足，期价震荡回落，一定程度上显示期价继续上攻困难较大。现货方面在期价上扬带动下略有好转，但整体依旧交投疲软。短多谨慎持有，中长线仍以偏空思路为宜。

　　棉花早盘策略：维持反弹态势，暂且观望为主

　　分析要点： 商品市场整体偏暖，下游纺织企业近期略有采购意向。美种植面积调查结果显示，种植面积较去年减少14%，因此后期可能会在相关报告中调低产量，短期对价格有支撑作用，但中长期弱势难改。策略上，谨慎观望为主。

　　白糖早盘策略：多单持有

　　分析要点：受巴西糖近期供应紧张的影响，隔夜ICE原糖期价继续上涨，且升至两个月高位，今日国内白糖期价料将高开，且盘中有望重新站上20日均线，主要是因为一方面最新公布的部分产区6月份单月销量环比上升，另一方面，昨日主力多空持仓均有所增仓，而市场较为关注的三大主力昨日却减持空头部位而增持多头部位。技术上，期价一旦站上20日均线，料将展开一轮反弹行情。操作上，多单持有。

　　玉米早盘策略：多单谨慎持有

　　分析要点：隔夜商品市场震荡，美玉米小幅收阳，美玉米大豆作物带干旱令玉米价格不断走高，美玉米近期将以上涨走势为主。国内玉米市场在外盘玉米上涨提振下继续高开低走，因产区玉米生长良好，外强内弱格局将持续，随着后期国内玉米余量的减少，近月合约将表现坚挺，前期多单谨慎持有。远月合约可以考虑日内短空，日内波动区间2320-2350元。

　　大豆早盘策略：长线持多仍是上策

　　分析要点：截至7月1日当周，美豆生长优良率为45%，之前一周为53%，较去年同期偏低21个百分点，由于种植区持续的旱情已经对美豆生长造成严重影响，市场担心单产下降情绪较浓。虽然近期美豆、连豆均呈现出高开低走迹象，但重心上移格局明晰，长线持多为上，不宜追涨。

　　豆粕早盘策略：上升趋势不变，多单谨慎持有

　　分析要点：昨日USDA公布大豆优良率报告，受干旱气候影响，大豆生长优良率仅为45%，今早美豆电子盘冲高回落，连豆粕经过约一周的调整，已积蓄上升动能。豆粕上涨趋势不变，多单谨慎持有，新进者仍可轻仓逢低买入，上方阻力3550，下方支撑3480。

　　豆油早盘策略：偏强振荡，多单继续持有

　　分析要点：原油期价整固筑底，美豆油指数在60日均线上方偏强振荡。连豆油受国内需求偏弱影响，前期弱于外盘，料今日连豆油亦将背靠60日均线，振荡盘整，但总体上易涨难跌，建议多单继续持有。

　　棕榈油早盘策略：支撑位抬高，多单逢低轻仓跟进

　　分析要点：外围宏观市场忧虑减弱，国际油籽偏强震荡。国内外棕榈油需求好转以及美豆天气市利多支撑下，棕榈油1301合约支撑平台抬高至8050点一线，震荡上行趋势得到延续。多单可逢低轻仓跟进，上方阻力位8350点。

　　菜油早盘策略：多单继续持有

　　分析要点：受外围市场利多带动，菜油1301合约期价突破上周窄幅震荡区间，站上60日均线位。10150点支撑位以上，多单可继续持有，关注10275点阻力位。此外，买1301Y卖1301RO套利头寸继续持有。