央行天量逆回购加大降存准预期

　　本报讯昨天，央行以利率招标方式，分别进行了7天和14天逆回购操作，规模分别为380亿元、1050亿元。 而上周，央行用了同样的方式在公开市场净投放1980亿元人民币。市场普遍认为，央行连续两周以逆回购释放流动性，旨在稳定市场利率，缓解银行5日准备金缴款的压力。

　　■今年央行从未有过

　　连续两周多次逆回购

　　逆回购是央行向市场注入流动性的一项货币政策操作。今年以来，央行还不曾有过连续两周多次进行逆回购操作。

　　根据央行昨日发布的公告，本次7天期逆回购中标利率3.95%，14天期中标利率为4.10%。上周公开市场净投放资金1980亿元，除了回购及央票到期投放资金720亿元外，央行分别在周二进行了950亿元14天期逆回购操作，周四进行了300亿元14天期逆回购操作，共投放资金1250亿元，中标利率分别为4.20%及4.15%。与上周二相比，此次14天期逆回购发行规模有所放大，而中标利率则小幅下行。

　　■进入7月资金面压力大增

　　资料显示，进入7月，银行间市场资金面压力大增。预计7月5日银行类机构需补缴约3000亿元准备金。而7月公开市场到期资金较6月明显减少，外汇占款有可能仍在低位徘徊。同时，还存在四大行分红、财税缴款等压力因素。

　　多位业内人士表示，央行近期之所以采取逆回购的手段投放资金，主要是管理层对当前资金面紧张的原因依然定位为暂时性时点因素，因此采取逆回购手段进行对冲。

　　■货币政策将继续向宽松微调

　　交行金融研究中心分析师鄂永健认为，相比准备金率的普调，逆回购更具有结构性的特点。前期降息和扩大利率浮动对实体经济的效果需要一定时间的观察，未来货币政策将继续向放松的方向微调，同时会更加注重灵活性针对性。

　　不过，目前市场对再度降准的预期已经开始上升。国泰君安报告指出，央行的操作印证了此前“通过逆回购、存准率等各种方式稳步增加流动性供应”的表态，表明实际宽松货币政策仍将持续。5月央行降准滞后于逆回购操作约9天，预计近期存准率随时有下调可能。

　　名词解释

　　逆回购

　　中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为，逆回购为央行向市场上投放流动性的操作，逆回购到期则为央行从市场收回流动性的操作。