最快本月中下旬再次降准 7月市场资金压力危及稳增长

　　经济导报记者 时超

　　 3日，央行再次于公开市场开展1430亿元巨额逆回购操作，这是央行连续第二周实施超千亿元规模的逆回购操作，显示其释放流动性的决心异常坚决。

　　 受此影响，当天上海银行间同业拆放利率（shibor）各品种全线下滑，仅7天期产品保持平稳。

　　 然而在市场人士看来，仅仅是公开市场的操作，显然难以解决目前信贷增长乏力、国内经济降速等问题，市场仍需更大刺激，于是，预测存款准备金率（下称“存准率”）下调的声音再次响起。

　　 “存准率今年已经下调2次，同时还有1次降息，但实体经济的增长依旧呈现乏力态势，信贷需求不旺。从‘稳增长’的调控角度看，存准率有必要再次下调，最快可能在7月中下旬。”3日，西安交通大学经济与金融学院教授周广生对经济导报记者说道。

　　 中国社科院金融研究所研究员、导报特约评论员易宪容，昨日也向导报记者表示，今年存准率仍有1%左右的下调空间，不过是否会在7月份还不肯定。

　　流动性面临收紧压力

　　 央行连续逆回购操作令市场颇为吃惊，毕竟目前市场的资金利率水平并未在高位。央行在担忧什么？

　　 “应该是担心即将到来的一系列资金回笼压力，影响到银行的放贷能力，进而抬高市场利率，降低企业融资以及社会投资情绪。”周广生对此分析道。

　　 据了解，受到季末冲储影响，7月初的资金面本就紧张，而5日国内银行机构还将上缴存款准备金，规模约有3000亿元左右，加上上周实施的逆回购操作将于10日到期，7月公开市场实际可用到期资金量仅有260亿元，银行体系在7月面临的流动性收紧压力颇大。

　　 这显然是当前管理层不愿看到的事情。因为国家统计局联合中国物流与采购联合会发布的最新数据显示，今年6月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上个月回落0.2个百分点，创下了近7个月以来新低。同时，媒体透露出的国内金融机构6月份信贷数据也并不乐观。这都显示企业生产积极性依旧不高。

　　 周广生认为，市场现在需要的是释放流动性，引导长期利率下行，促进企业融资生产以及社会投资，以保证达到“稳增长”的调控目标。

　　 易宪容也表示，当前央行的货币政策是稳定信贷增长，保持市场流动性处于较为宽松的状态。央行频频运用逆回购等公开市场操作工具，正是出于此种目的。

　　“降准”时机来临

　　 虽然央行已经多次施行逆回购释放流动性，但市场人士认为，仅仅依靠短期的逆回购操作显然难以降低市场长期利率水平，央行使用手中另一工具———下调存准率的可能性愈发增大。

　　 周广生认为，逆回购更多用于平滑短期特殊因素，“从近期的管理层表态，以及存准率下调在扩大货币乘数、刺激银行信贷投放方面的功效考虑，降准很可能成为央行下一步增加银行流动性的首选工具。”

　　 周广生预测，央行降准最快可能在7月份中下旬，因为除了“稳增长”需求，6月份再度下行的CPI涨幅也将为政策放松提供更大空间。

　　 对此，易宪容表示，今年存准率确实还有下调空间，幅度在1%左右，但是否在7月份下调还不能肯定，需要参考更多的宏观经济数据。

　　 导报记者发现，越来越多的市场分析机构认为7月份存准率会下调。如中金公司指出，随着二季度各项经济指标公布，预期较差的数据可能会使得市场重燃对于政策加大放松力度的期待。预计从7月下旬到8月份，央行有下调存准率的可能。中信证券也认为，二季度经济增速存在“破8”可能，通胀压力预计将进一步下降，从央行提前调控的角度看，7月中上旬有望再降存准率。

　　 “此时降准有两大好处，一是令存准率从高位下滑，增强银行资金面自我修复能力，有利于平滑资金利率走势，稳定金融市场运行；二是利于推动利率市场化改革，进而增强货币政策有效性。”中国人民大学金融学院副教授王常龄向导报记者表示，在实体经济疲弱导致银行惜贷与企业贷款需求萎靡并存的当下，尽快采取宽松政策稳定经济增长显得尤为必要，降准时机已经到来。