基金视点：年内或将触底回升 下半年看重蓝筹股_tech

　　尽管经济下行压力仍存，但基金纷纷预期年内或将触底回升，由此A股或在下半年迎来一波反弹行情。值得注意的是，部分基金将目光瞄准了低估值的蓝筹股。

　　“市场对于本轮经济增长环比低点可能出现在一季度的普遍判断或许过于乐观，从已公布的各项经济指标来看，二季度为本轮经济增长低点的可能性更大。”国投瑞银基金在下半年策略报告中如是表示，并进一步指出，下半年通胀水平有望进一步降低，有助于更多的“稳增长”措施加快推出，货币政策也有望迈出更多宽松步伐，同时在“调结构”系列政策的推动下，经济增长趋于稳定和产业更替有序进行将是下半年实体经济的主要特征。在估值低廉的蓝筹股带动下，A股市场有望维持震荡上行态势。

　　国投瑞银基金进一步指出，下半年市场或更多显现出结构性和主题性行情，建议采取“主流”+“主题”的配置策略，即一方面保持蓝筹股的主流配置，另一方面适度把握“稳增长”和“金融制度改革”两大主题带来的波动性投资机会。具体来看，随着A股制度性改革持续推进，积极采取增加机构投资者入市、强制完善分红机制、推进退市制度等多项措施，在投资偏好和管理层扶持的双重动力下，银行、非银行金融、交运、石油石化、基础设施等有望成为下半年各类资金的增配对象，从而有望产生显著上扬行情。而主题配置来看，一方面是金融制度改革给证券和保险行业带来的长期制度红利；另一方面在“稳增长”政策推动下，作为工业产业链最长的房地产和汽车在下半年稳增长的宏观经济背景下仍将是政策托底的重点行业，而前期过度悲观预期的机械、水泥、煤炭等行业会也存在阶段性的投资机会。

　　南方基金则表示，决定下半年走势的除了国内经济和政策外，外围环境也是重要因素：“下半年A股走势仍将受国内外经济走势和政策放松力度的影响。目前，希腊大选结果降低了希腊退出欧元区的可能性，减轻了全球投资者的担忧情绪，A股市场有望迎来一波小幅反弹。但中期来看，欧债危机的解决之路依然漫长，国内经济见底企稳后还将保持较低增速水平，三季度需要等待更多的政策利好信号和流动性进一步改善，A股市场才能迎来较大幅度反弹。”

　　南方基金进一步指出，在目前低估值背景下，以沪深300为代表的蓝筹股优势凸显。目前沪深300估值在2011年、2012年的动态市盈率分别为12倍和10倍，依然处于历史的估值底部。A股市场当前整体PE水平相当于2005年的998点、2008年的1664点和2010年2300点的水平。在经济冷、政策热的组合下，市场呈现震荡向上走势。随着退市制度的推出，小盘股的投资风险开始逐渐显现。从结构上来看，偏好沪深300为代表的蓝筹股，而对于创业板和绩差股要尽量规避。下半年重点配置行业为金融、地产、品牌消费、先进制造等。