曹凤岐：渐进推进中国金融改革

　　去年以来，汇率市场化、利率市场化、资本项目逐渐放开、鼓励民间金融发展，一系列举措陆续推出，中国金融改革开始高速前进。

　　改革越是进入“快车道”，越需要把好方向，此刻承前启后的回顾与展望可能显得尤为重要。为此，《第一财经日报》记者近日就中国金融改革的相关问题，专访了北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐教授。

　　金融改革提速

　　第一财经日报：如何看待近期一系列金融改革，包括利率市场化、资本项目开放提速、温州金改等？

　　曹凤岐：金融改革提速是与经济发展和经济改革相适应的过程，尽管目前中国经济改革进入了深水区，但是未来几年金融领域改革力度还应加大，包括利率市场化、民间金融、资本项目可兑换问题已经浮出水面，对这些问题变革如能加快步伐，则对中国经济下一阶段的发展和改革深化意义重大。

　　日报：随着中国经济在改开放后，从快速增长到进入增长瓶颈，未来需要新的一系列经济、社会、金融改革，进一步释放制度优化带来的全要素生产率，为下一阶段的经济快速增长奠定基础，你如何看待金融改革在中国下一阶段改革开放中的角色和地位？

　　曹凤岐：从温州金改来看，我们现在要更多扶持民营经济、中小企业尤其是小微企业的发展，而这么些年来，能够促进民营经济的民间金融又处在一个不规范状态，这种错位对于中国经济进一步成长是很不利的，所以改革要让民间金融合法化、规范化，发挥更多的金融中介的作用。

　　其次是利率市场化改革，此前中国的银行业主要收入依赖于利差，凭借相对较大的利差盈利，削减了企业进行金融创新的动力，所以利率市场化改革，主要是通过利差的市场化，提高传统银行的竞争能力。例如，最近央行采取的不对称降息、扩大利息浮动区间的政策，其实际效果是缩小了利差， 即便此次降息不是完全意义上的利率市场化，但能刺激银行的金融创新，创造更多的高质量产品和服务。

　　第三个是关于汇率改革和资本项目可兑换问题，由于人民币在资本项下没有完全可兑换，所以人民币国际化，包括上海国际板的开设一直受到很大影响。因为，如果人民币资本项下没有对外开放，外国公民无法用外汇进行直接投资，那么国际板的资金来源就完全是国内的资本，股民就不可能从中得到什么实际利益。

　　改革配套与加强监管

　　日报：最近包括温州金改、利率、汇率等金融改革，可能伴随着不确定性和不可控性风险增加，如何看待金融改革进程中，金融创新和金融风险的关系问题？

　　曹凤岐：事物都有两个方面，放开的同时要加强监管，法律也要进行配套。民间金融的放开，也有风险，比如建立诸多的村镇银行，其管理存在一定问题，而且它比小额贷款公司的风险大很多，因为村镇银行可以吸收公众存款，也可以向非特定人群贷款，在这种情况下，村镇银行集中的风险会很大，所以我曾建议要将村镇银行这种基层金融机构合法化、阳光化、规范化，包括加强管理、内控，也包括加强监管和相关法律的完善，来降低其风险。

　　其次，利率市场化现在发出一个信号，但是我们并没有完全放开，完全放开需要其他配套措施。利率改革要有指导利率等控制工具的建设，比如大型金融机构要像外汇市场公布外汇指导价一样，公布指导利率水平，如果缺乏这种利率协调，银行自行其事，会导致开放的时候标准缺失从而利率上涨，对经济造成较大影响，所以对利率问题还是持慎重态度，不应全部放开。

　　最后，对于汇率和资本项目可兑换问题，可能存在更大的问题，如果全部放开会导致外部资本的自由流入流出。全面放开后，一但经济不被看好，则会出现资本外逃，一旦人民币汇率上升或者国内利率高企，资金又会涌入，而且短期资本流动非常频繁，所以，这个问题上也是有计划有步骤、慢慢放开，必要时在一些领域还需要加强监管和监测。

　　日报：金融改革放开的终点在何处？最终放开到什么程度，或者说政府和市场的划限在何处？

　　曹凤岐：实际上，改革的最终目标是该市场管的市场管，市场管不了的政府管。现在的情况是，政府管得多了一些，市场管得少了一些，政府担心一放开市场就会乱。实际上，重心向市场转移是一个逐步的过程，我国相对来说是大政府、小市场，所谓小市场不是市场容量小，而是开放程度小，随着经济改革的深化，应该进行逐步放开，当各方面条件成熟的时候，市场能够管的就由市场管，从而形成大市场、小政府的结构。

　　但是，市场并非万能的，不能完全依靠市场，政府在必要的时候还是要加强监管，但是这种监管并不是行政手段，而是根据市场规律进行监管，这样才能处理好政府和市场的关系。

　　最大障碍是担心风险

　　日报：此前，对于利率、汇率、资本项目放开等金融改革存在很多反对的声音，你认为中国金融改革最大的障碍和困难是什么？

　　曹凤岐：实际上最大的障碍还是对风险的担心。金融改革包括两条主线，一是自由化，二是国际化，这个过程中肯定存在金融风险，随着自由化和国际化的展开，金融风险不是缩小了，而是加大了，而这种加大还是国际性的，就是一国金融会影响他国金融，就像2009年的金融危机，实际上是美国的危机，但是它又影响到全世界和中国。我们对于国际金融危机会不会影响到我们国家的担心，始终存在。

　　所以我认为，我们的最终归宿还是要开放的，因为自由化和国际化是一个趋势，但是必须有步骤有计划地进行开放，不能贸然全部开放，这是一个渐进的过程，从目前来看，利率完全市场化和资本项目完全对外开放还不成熟，应该在这一过程中逐渐加大开放程度，最后实现全面开放。