欧洲央行降息刺激经济复苏

　　 欧洲央行7月5日宣布，将欧元区主导利率下调25个基点至0.75%的历史新低，同时宣布将欧元区存款利率由原来的0.25%下调至零。

　　 欧洲央行这次降低利率在市场预料之中。欧洲央行行长德拉吉在6月货币政策会后曾表示，欧元区经济前景正在恶化，目前不存在通胀风险。市场人士当时据此分析认为，德拉吉这一表态实际上是在为欧洲央行降息做舆论准备。不难看出，欧洲央行这次降低利率主要是为刺激欧元区经济复苏。的确，欧债危机使欧元区在经济不景气的泥沼中越陷越深，距再度陷入衰退仅一步之遥。今年第一季度，欧元区国内生产总值环比零增长，同比下降0.1%。

　　 欧盟最新公布的一系列统计数据显示，欧元区今年6月制造业采购经理指数（PMI）为45.1，远远低于50，充分表明欧元区制造业已经陷入萎缩。欧元区南欧成员国的情况最为严重，意大利和西班牙6月制造业采购经理指数分别降至44.6和41.1，创下3年来的最低点。企业订单减少，裁员不断，西班牙5月的失业率高达24.6%，年轻人的失业率更是高达52%。德意志银行预计，2012年意大利和西班牙经济将分别萎缩2.3%和1.5%，2013年两国经济可能会继续衰退。德国经济研究所、法国国家统计及经济研究局、意大利统计局7月4日发表的预测报告称，欧元区经济在今年第二季度和第三季度将分别出现0.2%和0.1%的负增长，这就意味着欧元区经济将会陷入衰退。欧元区经济状况持续恶化，迫使欧洲央行不得不尽快出手，通过货币手段挽救欧元区经济。

　　 6月底举行的欧盟夏季峰会就刺激经济增长一揽子计划、调整欧洲稳定机制的使用范围及职能，以及建立银行业联盟等问题达成的协议，虽在短期内可以防止欧债危机严重恶化，但却不能解决困扰欧元区经济增长的根本问题，尤其是欧元区经济面临的风险。在欧元区成员国政府不能通过财政手段刺激经济复苏的情况下，欧洲央行就必须通过下调主导利率等货币政策手段来促使欧元区经济复苏。

　　 欧元区通胀压力减弱，为欧洲央行降息留出了空间。近几个月来，受欧元区经济增长停滞、内部需求疲软及大宗商品价格下跌等因素影响，欧元区通胀压力开始减退。欧盟统计局最新统计数据显示，欧元区6月消费者物价指数增长年率为2.4%，为16个月以来的最低点；欧元区5月工业生产者价格指数环比下降0.5%，与上个月相比出现大幅回落。有关预测机构认为，欧元区通货膨胀率到今年9月底可望下降到2%，接近欧央行设定的政策目标。这就为欧洲央行下调利率创造了条件。

　　 部分经济分析人士认为，欧洲央行本次降息行动象征意义大于实质意义，并不能真正解决欧元区经济面临的实际问题，因为欧元区经济面临的关键问题是市场对欧元区部分成员国政府和银行的财政状况失去信心。鉴于欧元区经济现状和欧洲央行的降息幅度，欧洲央行本次降息对欧元区经济的刺激作用是比较有限的。因此，欧洲央行年内仍可能会再度下调利率，在今年底前将欧元区主导利率降至0.5%。如果欧元区经济进一步恶化，欧洲央行今后可能会通过积极的“口头干预”方式来促进欧元区经济复苏。欧洲央行的“口头干预”包括对欧元区经济形势恶化表达出更大担心和承诺提供更多的政策支持。看起来，欧洲央行采取的政策支持不仅包括欧洲央行直接购买问题成员国的国债，而且也包括采取更多长期再融资操作（LTRO）措施的可能，以向市场提供更多的流动性，缓解部分欧元区成员国信贷偏紧的状况。