连续降息或将刺激保险业走出低谷

　　记者李倩就在市场纠结于央行何时“降准”之时，7月5日晚间央行选择了“降息”，而这次降息距离上次降息间隔未满一个月时间。其密度之高，并不多见。对于进一步提振企业贷款需求，稳定投资和经济增长显然是绝对利好。央行此次降息除了是不折不扣的“不对称”降息外，而且再次调整了贷款利率浮动区间，利率市场化步伐越走越快。而连续降息，特别是利率市场化的提速对保险市场的影响显然是越来越大。

　　对投资收益影响正面

　　中国农业银行战略规划部宏观分析师袁江对本报记者表示：“对保险行业而言，降息将会使保险公司投资收益率得到提升。利率是债券定价的核心变量，降息短期内将促使债券价格攀升。作为保险公司资产配置的主要渠道，债券的价格上升将提高保险公司的净资产和潜在投资收益率。”

　　事实上，保监会已明确表示进一步放松保险投资管制，积极推进资金运用市场化改革。在债券投资上，保监会已放行了无担保债券品种，扩大了投资操作空间，以支持保险机构获取信用利差；在资产配置上，保监会也强调支持保险产品创新，改善保险公司盈利模式……央行的此次降息，显然给保险资金运用带来了更多获得收益的机会。也就是说，降息对保险公司而言，投资收益率的提升再次成为可能。

　　“降息将间接提高保险公司保费收入水平。”国泰君安研究主管周文渊分析认为，目前银行理财产品收益率的吸引力还是比较大的，这也会导致保险公司产品吸引力的下降。本次降息或将降低银行短期理财产品收益率，由此将提高保险产品的市场吸引力，进而促进保费收入的增长。”

　　保险公司目前万能险结算利率普遍维持在4%左右的水平，与大多超过5%的银行理财产品收益率相比并无吸引力，这也是导致2012年以来个险及银保新单保费增速放缓的主要原因。

　　更有专家分析认为，降息有望激活股市，这对部分通过基金入市的保险资金还是一大利好。

　　对产品销售影响分化

　　降息后可能导致产品销售结构甚至产品设计的变化。从新增业务价值角度来看，降息导致新增保费资产配置的收益率水平下降，压缩利差空间，因此对新增业务整体影响仍略偏负面。从存量业务价值角度来看，降息导致负债资金成本动态下降，而资产因投资于固息债券而锁定收益率，从而利差空间加大。正如在升息周期中客户会更多选择投资和利率敏感型产品，降息后客户有可能更多倾向选择传统产品，这类产品可以对冲降息的部分负面影响。

　　保单犹如一份长期财务契约，一旦投保人和保险公司约定了预定利率，那么在保单有效期内，约定的预定利率不会变更。通常情况下，人们有钱首先会考虑买房，因为房子有使用价值和投资价值，其实买保险与投资买房有异曲同工之妙：保障功能是其使用价值，而一旦遇到利率下调，其投资价值无疑凸显。回过头来看，早在1998年前投保、预定利率在6.5％、7.5％甚至8％以上的保单现在是大大地增值了。人们存钱的目的多是为了防老防病，或为教育投资做准备，其实保险也具备这些功能，不仅如此，投资分红型险种不但具备保障功能，而且投保人还可从保险公司的经营成果享受到一定的投资回报，这种投资回报通常会高过银行储蓄利率，因此至少有抗通胀作用。

　　降息对保险公司而言会形成一定的利差损失，尤其是长期寿险，会给保险公司经营带来一定的压力，但影响不会太大。保险资金的运用渠道主要有存银行、购买国债、投资基金等等，但存进银行的保险资金多是协议存款，协议期内不受利率调整影响。不过，因为非对称降息降低了新增长期债券和协议存款的收益率，影响了保险公司新配置资产的收益率，负债成本因为存款利率不变而保持，这样将导致保险公司获得利差的能力下降。

　　对保险市场利大于弊

　　值得注意的是，央行利率市场化步伐不断加速，而利率市场化对险企也提出了更高要求。利率市场化将通过影响证券市场而影响保险的投资收益，通过影响保险产品的预定利率而影响产品的设计、开发、销售，通过影响经济和消费需求影响保险收入，通过影响费率影响保险经营成本和承保利润。一方面，利率市场化对保险企业调整保险业务结构和资产负债结构的水平及创新保险产品，提出了更高的要求；另一方面，利率市场化有利于促进保险公司转换经营机制，加强内部管理，真正走现代企业之路。

　　投资分红型险种的推出，就是保险公司不断创新的成果。这些险种的投资渠道较多，大多有较强的抗利率风险的能力，是保险公司主动适应利率变化的重要举措。

　　另一值得关注的是，在今年央行第一次降息的当日上午，工行、中行、建行、农行、交行五大国有银行官方网站公布的最新存款利率表显示，其1年期存款利率全部上浮至3.5%，接近此前央行规定的1.1倍上限标准。随后多数银行投入加息阵营，存款利率“一浮到顶”。事实上，这一个月的市场表现也显示，由于银行、保险公司推出的一些理财型产品，多为短期化的，且收益率与央行的基准利率挂钩，因此商业银行上浮存款利率，对这些理财产品而言影响不大。但有苗头显示，银行理财产品收益率已经开始步入下降通道。如果银行理财收益率能降至4%以下，保险产品的吸引力将显著提升，利好保单销售。连续降息或将刺激保险业走出低谷。