年内再降利率：释放坚定的稳增长信号

　　记者牛娟娟7月5日晚间，央行发布消息称，自2012年7月6日起下调金融机构人民币存贷款基准利率，此番降息与上回宣布降息相隔不到一个月。

　　“从时点上看，此次降息超出市场预期。”国泰君安固定收益研究主管周文渊表示，“市场近期一直预计6月份物价下降会较快，再加上近期资金面依旧较为紧张，因而不排除央行会降准，但央行再次超预期地调整利率，这比较超出市场预期。”

　　对于为何选择此时降息，中国银行国际金融研究所副所长宗良在接受本报记者采访时指出：“选择此时降息，一方面可能与即将公布的6月份物价数据依旧回落较大有关，物价近期回落态势明显，客观上给货币政策操作腾挪了空间。6月份CPI回落可能比较明显，因此存款利率和目前物价的形势来看，还是比较适应的。同时，此举也释放了政策面坚定的‘稳增长’决心，加强了市场对于政策维稳的信心，使得前期稳增长的政策趋势得以进一步明确。”

　　对于有观点认为央行此次降息的举措反映了我国上半年的经济数据不甚乐观，甚至比2008年经济形势更为严峻的观点，接受采访的多位专家认为，央行的此次降息并不意味着我国的实体经济非常糟糕，更多的是对前期“稳增长”系列政策取得的效果的稳固，也有助于提振市场信心。

　　与6月8日降息时“金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.25个百分点”有所不同的是，本次降息有着更为明显的“非对称性”，即一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.31个百分点。

　　“贷款基准利率下降幅度大于存款基准利率下降幅度之举，释放出管理层降低企业贷款成本的意图，此举有利于增加企业贷款需求，对经济稳定增长起到比较重要的作用。”宗良指出。

　　来自工行的分析人士则表示，尽管近期来宏观层面上没有出现经济增速跳水态势，但微观层面如企业生产成本上升、进出口实际状况不理想等问题不能忽视，与此同时，经济增长的内生性增长点尚不明显，当前“稳增长”的压力依然存在。此次降息与一个月前的降息一样，都着力于防止国内经济的进一步下滑，一个月内的两次降息之举，也进一步释放了稳增长、促发展的政策意图和导向。

　　比起“非对称下调基准利率”之举，市场对此次将金融机构贷款利率浮动区间的下限从基准利率的0.8倍调整为0.7倍则更为关注。

　　如果说6月份降息后开始的存贷款利率上下浮动预示着“利率市场化大幕开启”，那么此次调整无疑是利率市场化的重要迈步。“这次调整存贷款利率的浮动空间给了商业银行更大的定价权，是利率市场化改革的重要一步。”上述工行人士指出。

　　考虑到目前商业银行自主定价能力较强，因此管理层又适时将利率市场化向前推进了一步，此举令利率市场化方向更为明确。同时，经过此次调整后，利率浮动的幅度较上一次又有了进一步的实质性扩大，这样循序渐进地扩大波幅也符合金融机构和市场逐步适应利率市场化趋势的发展规律。

　　来自商业银行的分析人士表示，此次存贷款利率下调不对称，贷款利率下调得稍微大些，相应缩小了银行的息差，仅从静态角度考虑，此次降息缩减了银行10个基点的息差，对银行的盈利产生一定影响。这也将迫使商业银行要进一步加强自主定价能力，尽快适应新的市场环境，并逐步转变原来主要依靠做大存贷款规模的粗放式发展模式，加大金融创新，提升金融服务。这无疑也将成为我国金融体制市场化改革的重要尝试和切入点。

　　此次降息是央行刺激投资和消费、应对经济低迷的又一重要举措，意在“稳增长”，同时注重结构调整之意也涵盖其中。央行强调，此次个人住房贷款利率浮动区间不作调整，金融机构要继续严格执行差别化的各项住房信贷政策，继续抑制投机投资性购房。交通银行金融研究中心分析师鄂永健指出，贷款利率回落有利于降低企业融资成本、缓解融资压力，促进经济平稳增长。若经济增长超预期下滑，不排除年内再次小幅降息的可能，同时为缓解外汇占款增量下降的影响，不排除存款准备金率还有可能调整。