开发商放慢施工节奏规避风险

　　我们近日得到的最新统计数据显示，目前全国房地产新开工面积增速仍然较快，但竣工面积增速则持续放缓，这表明开发商正通过调节施工节奏来规避市场风险。

　　房地产新开工增速快于竣工面积增速

　　我们近日得到的最新统计数据显示，目前全国房地产新开工面积增速仍然较快，但竣工面积增速则持续放缓，这表明开发商正通过调节施工节奏来规避市场风险。

　　具体来看，我们得到的数据显示，目前全国房地产投资增速保持平稳。1-7月，全国房地产开发投资完成额累计为3.19万亿元，与去年同期相比增长33.6%，较1-6月同比32.9%的增长小幅上升0.7个百分点。其中7月份单月房地产开发投资完成额为0.56万亿元，较6月份的0.76万亿下滑25.3%，但与去年同期相比仍增长36.6%。

　　值得注意的是，我们近日的调查显示，虽然新开工及竣工面积同比仍呈现出增长的趋势，但国内开发商已开始主动调整施工节奏。

　　我们得到的数据显示，7月份全国房屋新开工面积为1.57亿平方米，与去年同期增长33.8%。7月竣工面积为0.48亿平方米，同比增长14.84%。总体来看，新开工增速仍较快，但竣工面积增速持续放缓，表明开发商对今年市场走势较为的困惑，力图通过调整竣工节奏，应对市场变化。

　　从7月份数据来看，房地产行业投资增速仍维持平稳增长趋势。鉴于保障房开工进度的持续，我们预计三季度全国房地产投资仍将维持较快增速水平。随着三季度保障房开工高峰期的过去，四季度保障房开工量将逐步下降，对房地产开发投资的拉动效应也将逐渐减弱，四季度房地产行业的投资增速将有所回落。

　　在房地产开发资金方面，自筹资金比例继续增长。从结构上看，在房地产开发资金中，自筹资金占40.3%，国内贷款占16.8%，利用外资比例为1.0%，其他来源为42%，和1-6月相比变化不大。从长期来看，随着房地产调控的深入，企业从其他融资渠道获取资金的难度将持续上升，自筹资金比例未来仍将不断提高。

　　【投资建议】

　　在政策面尚未出现放松迹象，房价没有大幅松动的情况下，我们认为房地产板块尚不具备趋势性上行的基础。但鉴于估值水平低，龙头企业销售数据依然亮眼，以及“金九银十”销售旺季的到来，我们认为后期房地产板块震荡向上的可能性比较大。综合以上分析，维持行业“中性”评级。在个股方面，投资者可重点关注金地集团、保利地产、北京城建和世茂股份。华泰证券

　　录入编辑：张珺