湘财证券：短期继续震荡

　　持续的缩量震荡折射出目前市场极度谨慎的心态，投资意愿骤然降至冰点。短期来看，外围“黑天鹅”事件的若隐若现对A股市场依然将产生影响，内在方面，市场还受到国内资金面、政策面的双重掣肘，短期难有大作为，不过，在持续缩量下跌以及权重股堪比“白菜价”的大环境下，市场或存在修复性反弹的需求。

　　回顾历次市场低点，低估值都是不可或缺的一大特征。2005年5月24日，上证综指创出历史低点998点，当时平均市盈率为15.87倍左右，之后股市最高冲至6124点的历史高点；2008年10月27日，沪综指创出1664点的新低，当时平均市盈率在14.24倍左右，之后A股一路涨至3478点。虽然目前尚不能判断“估值底”就是市场底部，但底部特征已然具备。

　　8月份的宏观数据，再度确认政策松动预期的落空，通胀与紧缩政策对A股的双重掣肘，还将继续对A股形成压制。短期海外局势动荡，特别是美国周失业数据再次低于市场预期、7月个人信贷持续上升，以及9月29日的议会投票对希腊的新一轮救助政策等都存在不确定性，故短期A股很难走出独立的上涨行情。

　　值得一提的是，上周ETF基金出现整体24.17亿份的大额净申购，显示出机构资金正逐步介入市场。产业资本方面，在金额上虽不能体现产业资本因低估值进场抄底，但增持家数上升明显，减持家数出现下降，或许机构对当前点位的价值正在逐渐认可。