申银万国：市场延续震荡筑底

　　上周沪深股市继续低位震荡，上证综指盘中逼近近期低点，而深成指则创出一年来新低。从目前来看，A股市场震荡筑底行情还未结束，指数上下空间均较为有限。

　　首先，虽然短线大盘继续维持弱势，但“软着陆”迹象显现。例如周初虽然随海外市场暴跌而继续探底，但两地股指的跌幅要明显小于海外市场。这一现象在今年9月6日前后也曾经出现过。其次，本周初出现的跳空缺口在数日内被迅速回补，这是自8月中旬以来的第三次缺口回补，这些都显示在2500点以下市场抗跌能力增强。最后，市场交投极度萎缩，筹码锁定性增强，加上市场估值偏低，估值安全边际显现，因此未来继续向下空间有限。

　　当然，短线大盘“咸鱼翻身”、扭转颓势的可能性同样不大。海外市场动荡，欧债危机持续不断，从国内看，宏观经济“软着陆”持续、通胀回落一再推迟，货币政策难以明显放松，股市盈利效应匮乏，增量资金难觅踪影，这些都制约短线行情的走强。同时，从盘口看，市场预期谨慎，观望气氛浓重，参与意识淡漠，一旦冲高离场冲动不小。