结构性行情机会仍然存在 聚焦十二五产业规划

　　编者：

　　本周A股市场风云突变，大盘又进入下降趋势中。但基于对CPI“见顶”的共识，投资者对于资本市场环境改善的预期没有改变。从宏观面来看，今年是“十二五”的开局之年，“十二五”产业规划目前正进入密集发布期，多个规划蓄势待发。因此结构性行情机会仍然存在。

　　从市场整体来看，沪深A股整体估值处于历史低位，而整体净资产收益率达到历史高位，即上市公司盈利不断增长，其价格却跌至历史低位。这一情况曾在2005年、2008年市场处于大底时出现过。

　　近期各规划的出台受到了资本市场一波又一波的追捧，并撬动市场热点的轮转。投资者目前可重点关注“十二五”规划下的各行业投资机会，虽然各个产业规划略显繁杂，但有相同的政策倾向性。即，均以“产业结构调整和经济转型”为主线，与改善民生、拉动内需、节能环保、低碳绿色、战略新兴为主方向。

　　文化传媒：仍可深入挖掘

　　大同证券

　　10月以来受益于文化发展政策的利好刺激(十七届六中全会提出建设文化强国)，A股文化传媒板块尤其是出版传媒的估值得到迅速提升，全月整体涨幅高达20.21%。我们认为，“十二五”期间文化传媒板块的估值仍有进一步的提升空间。

　　整体业绩较好 今年前三季度A股中的26家传媒公司实现营业收入303.02亿元，同比增长35.37%；实现归属母公司的净利润为35.67亿元，同比增长89.98%。从毛利率来看，26家传媒公司前三季度的毛利率由去年同期的29.15%上升到34.64%。其中，影视动漫公司毛利率最高，达到 51.46%。平面媒体的毛利率增长最快，由去年同期的26.23%上升至34.75%。前三季度传媒板块的净利率进一步得到了提升，由去年同期的 9.19%上升至12.81%。其中平面媒体获利能力增长最快，由去年同期的7.43%上升至13.36%；影视动漫公司的净利率在保持了高水平态势下得到了进一步提升，由去年同期的19.17%上升至22.08%。营销服务公司获利能力亦有所提升。

　　总体看来，整个文化传媒板块在明年仍可维持高速成长，其中以影视动漫为中心的内容传媒板块有望享受高于传媒行业平均成长水平。

　　投资首选影视业 随着居民可支配收入不断提升及文化娱乐占可支配收入比重不断提升，以影视为代表的内容娱乐的需求正处于持续快速的上升通道。随着观看电影成为大众生活娱乐的主要方式，文化娱乐支出占收入比重也有望进一步增加，未来3-5年国内电影票房有望保持30%以上的增长率。其中，拥有知名导演及优质内容的提供商在电影产业中拥有更强竞争力。

　　相比电影，目前国内优质电视剧相当匮乏，精品电视剧价格一路走高。拥有演员储备、自身拥有经纪业务并具有制作精品电视剧实力、具备培育明星演员能力、有充足资金储备的影视公司方可以保障电视剧制作质量，降低投资风险。

　　比较上述电影、电视剧子行业，短期内电影行业更具爆发性，而电视剧的下游需求主要集中于精品剧的争夺进一步白热化；但电视剧盈利的稳定性与投资回报率更加有保障，并且受益于下游广告的弹性，与渠道的谈判地位也较电影更优。

　　个股方面，投资者可重点关注具有全产业链的华谊兄弟(300027)、具有资源整合能力的华策影视(300133)及娱乐综艺类的光线传媒(300251)。

　　物联网盛宴 四细分行业分享

　　大可

　　由工信部牵头制定的《物联网“十二五”发展规划》(以下简称“《规划》”)将在最近出台，规划将从产业、财税等多方面，提升物联网产业发展水平。业内人士预计，到2015年，物联网产业规模将突破5000亿元，年均增长率达11%左右。从目前来看，智能卡技术、二维码识别、RFID片、传感器等细分行业将提前分享市场增长收益。

　　智能卡技术 智能卡作为IT行业的一个小分支，本身的分量很有限。但是随着通讯、金融和政府安全等项目的实施，智能卡独特的技术特性以及不可替代的地位开始显现。自然也会受到资本市场的青睐。

　　目前，与智能卡技术相关的上市公司主要有：东信和平(002017)、恒宝股份(002104)、新开普(300248)、新大陆(000997)。

　　二维码识别 智能手机兼具摄像和图像处理功能，是读取二维码信息的完美终端。随着智能手机普及，二维码应用更加便宜、快捷，预计将快速渗透民用应用领域。目前二维码和智能手机相结合的应用包括电子票、电子折扣券、手机广告、手机上网及下载、二维码名片等。

　　目前，与二维码识别相关的上市公司主要有：新大陆(000997)、华工科技(000988)、上海贝岭(600171)。

　　RFID 片 RFID是无线射频识别技术的简称。目前RFID在证照防伪、电子支付、出入控制领域应用最多，而物流、仓储是较新的应用领域。据工信部统计，2010年RFID在证照防伪、电子支付、出入控制、物流、仓储各领域中的市场占比分别为45.2%、24.9%、15.9%、7.6%和6.4%。

　　目前，与RFID相关的上市公司主要有：达华智能(002512)、中瑞思创(300078)、新大陆(000997)、厦门信达 (000701)、上海贝岭(600171)、航天信息 (600271)、华工科技(000988)。

　　传感器 传感器处在物联网金字塔的塔座，将是整个物联网产业中需求量最大和最基础的环节。当前，汽车、物流、煤矿安检、安防、RFID标签卡领域的传感器市场增长较快。

　　目前，与传感器相关的上市公司主要有：汉威电子(300007)、中航电测(300114)、大立科技 (002214)、高德红外 (002414)、聚光科技(300203)等。

　　高端装备制造业 迎来转型良机

　　晨报记者 曹西京

　　神舟八号、天宫一号、北斗卫星、“蛟龙”号载人潜水器……这些“上天下海”的“中国制造”，是我国高端装备制造业发展的一个缩影。高端装备制造业“十二五”规划即将发布，重点方向包括航空装备、海洋工程装备、轨道交通装备、卫星制造装备及应用、智能制造装备等5个领域。

　　在航空装备领域，以大飞机项目、ARJ21支线客机、航空发动机为代表的航空产业未来研发投入有望达到数千亿元规模，中航工业旗下相关上市公司将受益。同时，飞机客户服务和维修改装也列入规划，为未来低空领域开放做好准备。航空板块在政策扶持下资本运作仍将持续，航空动力、成发科技、中航动控、西飞国际、洪都航空、哈飞股份、中航重机等值得关注。

　　卫星产业是航天工业的核心领域，涉及卫星及应用的上市公司有深赛格、航天电器、江苏三友、北斗星通、启明信息、合众思壮、四维图新、四创电子等股票。东兴证券认为，随着我国高分专项的启动和高分辨率数据自给率的提高，卫星遥感市场未来几年将保持40%的增长率，2012年有望达到32.9亿元；我国卫星通信市场在2012年有望突破500亿元；我国导航产业规模更是发展迅速，随着北斗二号导航系统的运行，预计在2012年将达781亿元。如果保持现在增速，那么2015年我国卫星应用产业规模将突破3000 亿元。因此，看好地面系统建设公司和电子地图公司，重点推荐中国卫星、国腾电子、北斗星通、华力创通和四维图新。

　　此外，百万千瓦级核电、水电设备设计制造技术，煤炭、石油、矿山等资源开采与集输成套设备设计制造技术等重型机械行业均将受到政策扶持，行业龙头中国一重、二重重装及太原重工将受益。同时，沈阳机床、华中数控、机器人有望继续获得财政扶持；作为产业技术创新鼓励方向的游艇类公司太阳鸟、上海佳豪和船用发动机公司潍柴重机有望受益。

　　高端装备制造业是装备制造业的高端部分，具有技术密集、附加值高、成长空间大、带动作用强等特点。作为战略性新兴产业，高端装备制造业到2020年将发展成为国民经济的支柱产业。相关个股因有望政策红利，而成为未来相当长一段时间内A股市场的投资主题。

　　节能环保享受政策红利

　　晨报记者 曹西京

　　2011年至2015年，中国环保投资将达3.1万亿元人民币，较过去五年翻一番。同时，《节能环保产业“十二五”发展规划》即将出台。分析人士认为，经济可持续发展的压力和中国节能减排的承诺，是推动节能环保产业持续发展的宏观因素。随着政策、技术、资金等各项微观条件的不断完善，节能环保产业在“十二五”期间将呈现龙头带动、多点开花的局面。

　　今年来我国环保有关的政策密集发布，推动节能减排业的发展，国家补贴资金的下发又给市场带来一轮轮投资热情；节能环保产业发展的宏观因素和微观条件在不断完善。据悉，《节能环保产业“十二五”发展规划》提出，到“十二五”末，国内节能环保产业总产值要达到4.5万亿元，增加值占GDP比重达到2%左右，产值年均增长15%以上。其中，核心领域的环保装备产业和环境服务业产值分别各达5000亿元。同时，国家鼓励有实力的节能环保类公司做大做强，“十二五”期间，要形成100家左右年产值在10亿元以上的环保企业，其中包括50家环境服务型企业。

　　从产业涵盖范围而言，节能产业涉及电机节能、余热和余压利用、建筑节能以及绿色照明等领域；环保产业涉及到脱硫脱硝、固废处理、污水处理以及清洁煤技术等领域。比如在省电节能方面，智能电网将成为未来电网投资的重点，“十二五”期间国家电网公司电网智能化投资的总额为2861.1亿元，年均投资为572.2亿元，较“十一五”250亿元的年均投资大幅翻番。涉及到发电、输电、变电、配电、用电及调度等六个环节，上市公司新联电子、东软载波、国电南瑞、荣信股份、思源电气等发展潜力被看好。

　　环保产业中，大气污染治理以火电脱硫脱硝和钢铁脱硫为主，利好龙源技术、龙净环保、九龙电力、永清环保等大气污染治理企业。同时，城市矿山和餐厨废弃物资源化的利用和建设方面，将受益的个股有格林美和维尔利。业内人士称，根据“十二五”规划，到2015年，节能环保行业的总产值将占GDP的7%-8%，节能环保产业有望在未来5-10年迎来飞速发展，整体增速有望保持15%-20%，重点行业龙头有望达到30%。变频器、余热利用、脱硝及垃圾处理等相关行业中的天立环保、龙净环保、盾安环境和杭锅股份等将明显受益。

　　煤炭板块：煤企利好 期待跨年行情

　　原上草

　　煤炭工业“十二五”规划已经基本敲定，不日有望浮出水面。根据此前各方透露的信息，“十二五”煤炭工作将明确“大集团、大基地、大矿井、大通道”的“四大”原则，继续推进兼并重组、发展大型企业集团列为重点任务，目标是亿吨级企业由5家增至10家。

　　行业企业兼并重组加快

　　煤炭作为中国经济工业生产的命脉，其作用不亚于中国经济的“血液”石油。从这几年各地频频爆出电荒来看，煤炭资源的问题已经十分严峻，改革亦迫在眉睫。因此，煤炭工业“十二五”规划呼之欲出。事实上，早在去年全国煤炭工作会议上，国家能源局负责人就已经表示，“十二五”期间煤炭工业总体发展目标是：开发布局明显优化，资源配置及勘查规范有序；煤炭生产以大型煤炭企业、大型煤炭基地和大型现代化煤矿为主，基本形成稳定供应格局，到2015年形成10个亿吨级、10个5000万吨级特大型煤炭企业。煤炭企业的外部扩张将是未来几年中行业的发展主题之一，而资源向大企业集中的趋势也将越发明显。

　　电煤价格上涨将利好煤企

　　本月14日，中国证券报报道《电价上调方案近期可能获批，范围或不再限于局部》，文中指出：“有关部门近期已将电价调价方案上报。考虑到通胀下降趋势已经确立，电价调价方案近期获批的可能性较大。”由于煤炭行业集中度提升导致煤企的话语权持续增强，因此，年内电煤价格持续的上涨最终将实质利好煤企。电价上调首先将带动市场煤价的上涨，继续加大市场-合同煤价差，使得明年重点合同煤的上涨更具条件。

　　煤炭股跨年度行情值得期待

　　回顾历年表现，煤炭板块业绩增长稳定，但估值波动远大于A股整体水平。近期煤炭价格整体仍保持稳定，前期上涨幅度明显的国内动力煤港口价格保持不变，焦煤子行业处于景气波动期，下游钢铁行业开工率复苏，但焦炭价格在下调之中，“煤-焦-钢”产业链的整体需求存疑。因此，煤炭行业的趋势性机会仍需等待经济面的明朗。

　　就目前煤炭股的估值而言，PE和相对PE无论从历史的纵向来看还是与其他行业的横向比较来看均处于低位。而部分煤炭公司在 2012年量能扩张明确，业绩的确定性更高。在欧债危机逐步缓解、国内通胀下行趋势确立、流动性改善以及煤价上行的背景下，煤炭股的跨年度行情是十分值得期待的。笔者认为，可以从以下几方面来筛选具体的投资品种：集团资产注入较为确定的上市公司；产能高增长的上市公司；涨价背景下，业绩弹性大的上市公司；资源优势明显的上市公司。

　　医药板块：整合升级 药企冰火二重天

　　国泰君安 王峥

　　医药板块一向被誉为防御性品种，其中也曾经爆发性地产生出云南白药、华兰生物等不少大牛股，2010年，大盘以年跌14%报收，但整个生物医药板平均涨幅仍高达23%。但是，今年上半年政策及宏观环境使企业面临成本上升，产品价格下滑等不利局面，行业负面因素较多。受到中药材涨价、史上最严限药令出台等不利因素综合影响，整个医药板块首次利润增速低于收入增速。

　　医药企业创新盈利能力强

　　目前医药板块整体预期估值仅为25倍，进入历史底部区域，因此，其整体再度向下调整空间有限。近期，医药行业政策暖风频吹，《医学科技发展“十二五”规划》提出以重大新药、医疗器械、中药现代化为核心，发展生物医药战略性新兴产业，提高中高端医疗产品的国产化能力，提升产业规模和技术竞争力，在促进经济发展的同时，为提高医疗服务能力提供产业支撑。医药板块个股顿时出现冰火二重天的分化走势。

　　在分化预期中，我们更看重医药企业的创新带来的盈利能力。透视生物医药产业《十二五规划》蓝图，我国未来五年内要推动建设具有自主知识产权的新药原创能力，要使中国药品畅销到欧美市场，使更多化学原料药争得全球市场的定价权，达到部分产品标准国际领先。

　　医药个股鱼龙混杂须辨别

　　专家预测，医药板块个股中有：广州药业、马应龙、上海医药、复星医药、益佰制药、上海莱士、信立泰等个股今年盈利仍有望同比增长10%-25%左右，而且股价处于相对比较安全区域。而双鹭药业、华海药业、海正药业、红日药业、云南白药、一致药业、东阿阿胶、乐普医疗、康美药业、天士力、海翔药业、京新药业、上海凯宝、精华制药等个股则同比增长可能超过30%。其中，特色原料药企业虽然估值暂时不具优势，股价相对偏高，但是，这些个股在调整行情中比较抗跌。

　　在这一轮医改调整周期中，毛利率的稳定性是左右处方药企业经营宽裕度的核心指标。目前医药企业面临四方面压力，而普药生产将逐渐成为微利行业，特别是抗生素生产企业将面临亏损或微利困境。

　　目前在二级市场选股方面，那些有重组预期、掌握核心新药技术的个股是机构重点增持的对象。重点推荐那些成本控制能力出色、研发型的高端专业制药企业如：恒瑞医药、恩华药业、人福医药、舒泰神等。近期走强的ST金花掌握有人造虎骨等专项技术；山大华特的未来发展目标定位在儿童用药领域的领军者，海欣股份的直肠癌治疗性疫苗APDC，是国内唯一获得SFDA临床批准的高科技肿瘤生物治疗方法。这些个股都具备一定的高成长性，中长线投资价值凸显，。

　　总之，医药行业整体性强势表现的阶段已成往事，在未来股票市场上将更多表现为个股行情。所以，择其善者而从之，整合和升级将是未来医药行业的一段投资主题。

　　钢铁板块：加快重组 区域钢企迎良机

　　晨报记者 刘畅

　　近期，《钢铁工业“十二五”规划》(“规划”)正式发布，为今后几年国内钢铁行业的发展明确了方向和重点，其中重点强调未来几年我国钢铁行业要加快兼并重组、优化产业布局以及产品升级换代。这为区域龙头钢企以及特种钢制造企业提供了发展良机。

　　兼并重组提速

　　《规划》重点支持优势大型钢铁企业开展跨地区、跨所有制兼并重组。充分发挥宝钢、鞍钢、武钢、首钢等大型钢铁企业集团的带动作用，形成3-5家具有核心竞争力和较强国际影响的企业集团。重点推进完善鞍钢与攀钢、本钢、等企业，宝钢与广东钢铁企业，武钢与云南、广西钢铁企业，首钢与吉林、贵州、山西等地钢铁企业兼并重组。

　　中国建银证券在相关研究报告中指出，可重点关注兼并重组带来的潜在投资机会，特别是在规划中提出的大型钢企。

　　产业布局优化

　　结合兼并重组和淘汰落后，《规划》强调要进一步优化产业布局。环渤海、长三角地区原则上不再布局新建钢铁基地；河北、山东、江苏、辽宁、山西等钢铁规模较大的地区通过兼并重组、淘汰落后，减量调整区域内产业布局；湖南、湖北、河南、安徽、江西等中部地区省份在不增加钢铁产能总量条件下，积极推进结构调整和产业升级；西部地区部分市场相对独立区域，立足资源优势，承接产业转移，结合区域差别化政策，适度发展钢铁工业。

　　国金证券认为，优化产业布局给沿海和西部钢企带来更大的发展空间，但由于政策规划主要着眼于中长期，中短期的投资仍宜回归到行业的基本面。当前的时点，从一个月的角度，建议标配钢铁股和矿石股，包括河北钢铁、宝钢股份、太钢不锈、新钢股份；从3-6个月的角度，建议超配钢管股(主要是油气输送管股)，包括金洲管道、玉龙股份、久立特材、常宝股份等。

　　新能源板块：体量巨大 电动车拉动多产业

　　晨报记者 林劲榆

　　近期，《国家“十二五”科学和技术发展规划》正式发布，新能源汽车产业技术成为未来五年科技部重点扶持的领域。紧随《规划》的发布，相关产业扶持政策、具体行业的发展规划都将陆续出台，随着一系列利好消息的发布，相关板块有望迎来投资机会。

　　相关产业迎来机遇

　　随着以电动车为主要代表的新能源汽车进入产业化阶段，巨大的市场价值逐渐展现在人们面前。根据有关专家的理论分析，假如在年产1000万辆轿车中未来3-5 年电动汽车占10%的产品份额则为100万辆电动汽车，那么仅从动力电池的产业衍生的产业链经济为：电动汽车100万辆、按20万元/辆售价计算，年产值 2000亿元。动力电池100万组，年产值约800亿元。约需要正极材料80000吨，年产值120亿元。负极材料34700吨，年产值52亿元等等，整个产业至少年产值在3500亿元以上。

　　新能源汽车的推广将对汽车和相关产业产生积极的拉动作用，有关分析人士指出，在整车领域，短期来看，客车领域将首先获得实质性增长。由于大中客车的需求主要来自城市公共交通系统，因此新能源汽车将以公交车为重点。因此，在新能源客车领域具有领先优势的大中型客车公司值得关注。在乘用车方面，包括比亚迪、上海汽车都在进行新能源汽车的商业化导入，在补贴政策的带动下，新能源汽车将为这些公司带来中长期的利好。

　　光伏风电太阳能机会亦多

　　除汽车以外，“规划”还要求全方位发展新能源产业，包括发展风电、太阳能光伏、太阳能热利用、新一代生物质能源、海洋能、地热能、氢能、新一代核能、智能电网和储能系统等关键技术、装备及系统。实施风力发电、高效太阳能、生物质能源、智能电网等科技产业化工程。

　　从国家产业政策方向看，在“十二五规则”中，新能源行业的支持力度仍将继续，进而给行业类上市公司提供较好的政策背景。有关分析人士的指出，新能源板块在A 股市场可谓是相对较大的板块体，大致集中有80家左右。对于光伏产业、风电、太阳能等领域龙头股，可重点关注。