长江证券：看好二三线城市高端百货公司

　　新浪财经讯 在消费升级大背景下，我国居民的消费结构与习惯也开始出现较大改变。二三线城市人均可支配收入增长迅速，看好二三线城市的高端百货公司。

　　以下为消费板块主要观点：

　　1、日本零售业在上世纪70年代取得了高速的发展，行业增速高于同时期的大多其他行业。且该时期由于居民收入的提升，日本的消费升级现象已十分明显。

　　2、与日本对比，我国经济近年持续保持高速增长，居民可支配收入逐年提升，边际消费倾向提高，同时必需消费品占消费的占比出现下降，而休闲娱乐等消费的支出占比增加，同时奢侈品等高端消费品也开始出现加速增长，我们认为我国已进入消费升级阶段。

　　3、在消费升级大背景下，我国居民的消费结构与习惯也开始出现较大改变。随着居民对休闲娱乐需求的提升及对高端消费品购买力的提升，购物中心这种模式更能适应消费升级的趋势，且奢侈品等高端消费品的增长也有望保持较高增速。

　　4、我们估计，2012年全国社会零售总额增速或有所放缓，预计全年增速在15-16%，CPI下行对超市行业影响略大，看好低线城市高端百货公司。

　　5、投资策略：精选配置低线城市的高端百货企业：1)近年扩张幅度较大，特别是在低线布局较多的区域龙头零售公司，未来能充分享受消费升级带来的收入增速提升，如步步高，重庆百货、友好集团，欧亚集团，鄂武商等。2)2011年处于调整期的公司，导致业绩低于预期，如中兴商业、银座股份等。3)能够实现跨区域扩张，未来有望成长为全国龙头的零售企业，如王府井，永辉超市。