存准下降A股牛市梦再起

   作者：新金融记者 游敏常

　　新金融观察报

　　久旱逢甘霖。

　　上周三晚，央行宣布下调存款准备金率。同时，新任证监会主席郭树清12月1日出席某论坛时，首谈资本市场改革等问题，强调防控和打击内幕交易仍是市场监管工作的一项重点。接连两支强心针打下，A股上周四终于走出前日暴跌的阴霾，放量劲升。

　　自2307点反弹至2536.78点后，大盘便陷入胶着状态，在流动性趋紧和盈利下滑的困境中左冲右突，急盼政策出手相帮。

　　终于，央行闪电降低存款准备金率，从紧的货币政策开始松绑，流动性有望向好，股市能否借力演绎一出完美的收官之战？

　　政策松绑  股指展露欢颜

　　被政策的紧箍咒束缚很久的A股终于迎来喘息机会。

　　11月30日晚间，中国人民银行突然宣布，自2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这也是央行近三年以来首度下调存款准备金率。

　　内地股市前日暴跌的阴霾因此一扫而空。12月开门首日，大盘毫无悬念地跳空高开，全日劲升2.29%，地产、有色、金融等板块领涨全市。遗憾的是，大盘依然未能延续反弹之势重新陷入调整，上证综指全周以十字阴线收尾。

　　Wind数据显示，截至上周五，上证指数报收于2360.66点，全周下跌0.82%。按照申银万国行业分类，两市众多板块无一幸免，全部下挫。其中，信息服务、信息设备和家用电器领跌全市，周跌幅均超过4%；医药生物、金融服务和农林牧渔等表现稍好，但也难逃下跌命运，全周跌幅在2%以内。

　　其实，A股能以这样的成绩收尾已属侥幸。上周三，A、B股双双遭遇空头血洗。上证综指、深成指和上证B股指数、深证B股指数分别重挫3.27%、3.19%、6.12%和2.48%，沪深两地股市哀鸿一片。

　　所幸，当晚存款准备金率便应声下调。在这股强劲的政策东风吹拂下，此前一直弥漫在股市上空的阴霾吹走不少。

　　“我们认为，在通胀下行趋势确定和经济加速的背景下，‘微调’日益不合时宜，存款准备金率下调是更加宽松的政策的开始，流动性改善将是大势所趋，股市会在经济下滑和政策放松的博弈中逐渐结束单边下跌。”这是招商证券首席策略分析师陈文招在报告中写下的话语。

　　国泰君安分析师时伟翔也向新金融记者表示，降低存款准备金率之后，市场流动性将会有所改善，短期内市场会迎来一波反弹，未来市场的流动性随着政策面的好转会继续向好，股市有望震荡向上。

　　这些观点基本代表了众多市场人士对这次“降准”的看法。当10月份宏观数据公布，通胀回落态势初步确立，经济增速有所放缓之际，市场便开始憧憬央行“降准”。

　　早在10月份宏观数据出台之时，分析人士便认为国内通胀下行的态势大体可以确立。根据国家统计局数据，10月份CPI同比上升5.5%，较9月份的6.1%大幅回落。而市场更进一步预期，11月份CPI同比增幅将进一步降低至4.5%以下。

　　根据陈文招测算，此次下调存准率将释放3500亿元流动性，将有效缓解商业银行和实体经济资金紧缺，对冲外汇储备减少，改善目前的流动性环境。

　　“猛虎入笼” 保增长成关键？

　　时隔近三年，央行重新挥起放松的大旗，背后有何深意？此前一直紧闭的货币政策宽松之门又是否将全面开启？

　　在中金公司首席经济学家彭文生看来，央行之所以急于调存，主要是由经济基本面和流动性状况共同决定的。彭文生在报告中指出，从经济基本面看，国内通胀下行给央行提供了支持增长的政策空间，而近期越来越多的增长放缓的信号也提出了放松流动性的要求。从流动性来看，10月份外汇占款增量大幅下滑，未来数月内央票和回购到期量较小，这意味着被动式的流动性投放面临着大幅下降的局面，故存在主动投放流动性的需要。

　　有分析人士认为，通胀这只猛虎重新被锁入笼中。分析人士相信，通胀回落将为政策调整腾出空间，加上国内经济增速加速下滑，政策天平将从“控通胀‘转向’保增长”。

　　安信证券首席经济学家高善文在报告中提到，央行之所以此时出手，一方面是欧洲债务问题的恶化程度与速度均超出预期，使得出口和国内实体部门的信心面临着严重的下行风险；另一方面，国内内需下降较快，一些领先指标可能指示较为不利。