金证顾问：困难时期近末端 发展眼光看未来

　　金证顾问 刘力

　　今日是存款准备金率正式下调之日，市场再度反向而为之，股指未因资金释放而走强，继续延续弱势格局，沪指中阴下行逼近前低，收盘下跌27.43点，收于2333.23点，深成指领先创出调整新低，收盘下跌222.15点，收于9586.08点。

　　股指的弱势格局依然是对年底资金面紧张和上市公司业绩下滑的提前反应。虽然央行近期提前于市场预期下调存款准备经率，释放银行系统资金，但实际上，临近年底，银行系统普遍忙于回笼贷款，民间资金亦都忙着回笼资金，实体经济和二级市场的资金面并不会因此次存准下调而使得流动性得到立即改善。

　　另一方面，近月以来，国内通胀水平从高位快速回落，使得市场对未来通胀预期急剧转变，虽未演变成通缩格局，但如此快速回落对实体经济的阶段影响亦较为恶劣，基于对未来通胀继续回落的预期，实体企业将减少原材料购进，同时终端商品价格下降、前期采购原材料计提跌价准备等因素将对实体企业的利润增长带来较大的负面影响，实体企业未来业绩将出现明显下滑。在上述两方面因素预期影响之下，二级市场上，上市公司估值正处理性回归过程之中。

　　当然，上市公司估值理性回归、充分反应未来业绩下滑，其实也正是未来的机遇所在，所谓没有只跌不涨的市场，市场的机会都是跌出来的，近阶段市场正处于最困难的时期，而这一时期已近末端。从流动性来看，央行近期下调存准已开启货币政策转向第一步，随着经济下滑更为明显，后续货币政策将有进一步松动政策出台，而实际产生效果将要等到12月31日之后，这也是我们前期在文中阐述的重要时间窗口。而在这一最困难时期的末端，投资者需要做的是准备资金、精选潜力个股，待市场恐慌之际、个股无抵抗连续杀跌之时勇于买入建仓。

　　后市来看，预计股指仍将维持弱势格局，深成指已领先创新低，预计沪指亦将随后创新低，建议关注成交量的变化，如成交量创出地量水平那么短线将酝酿反弹。