每日晚间实力机构点评热门个股精选

　　尔康制药：小小公司 高速成长

　　公司作为药用辅料行业龙头，受益于行业规范化发展。我国药用辅料产业处于初级阶段，集中度较低，随着药用辅料管理制度和标准不断完善，行业的准入门槛正在逐步提高，公司将成为辅料行业标准制定者及推行者，产品线储备丰富，有望受益于药用辅料产业的规范化过程。

　　磺卞西林钠有望成为新一代抗生素明星。新产品磺苄西林钠是公司11年业绩爆发式增长的主要推动力。抗菌谱广、耐药性好、且能够照顾院方利益是保障该产品在抗生素行业变局中快速成长的核心要素。在竞争对手生产受限的背景下，公司有望凭借现有的产品规格优势继续获得超额收益，取得高速增长。我们预计公司磺苄西林钠12年增速仍可能达到50%。给予“增持”评级，目标价32元。

　　(国泰君安 易镜明 李秋实)

　　南京银行：风险有限 关注未来净息差趋势

　　今年以来，南京银行通过提前逐笔检查并退出部分存在风险隐患的项目，成功避免了多笔金额较大贷款的资产质量风险，我们相信，该行开始较早的贷款质量排查和防控是其较为稳健资产质量的重要保证之一。此外，南京银行当前和未来较长时间内的重点业务地区仍将是南京市和江苏省，该行对这一区域的经济状况和客户情况有深入的了解，同时其较为保守的经营策略也意味着业务主要围绕专注于当地的企业、当地政府以及与当地政府有密切关系的企业和项目展开。因此，我们认为南京银行在今年内仍能实现不良贷款和不良率的“双降”，未来资产质量风险可控，同时将保持较大的拨备计提力度。

　　预计南京银行2011-13年的EPS分别为0.95、1.11、1.29元，BVPS分别为7.00、7.79、8.71元，对应12月8日收盘价9.50元动态P/E分别为10.1、8.6、7.3倍，动态P/B分别为1.4、1.2、1.1倍，我们认为，南京银行特色鲜明的中间业务模式和审慎的业务发展战略能有效防范业绩下行的风险，在当前政策微调的背景下，我们将对其净息差潜在的超预期表现保持关注，首次覆盖给予“推荐”评级。

　　(平安证券 窦泽云)

　　国星光电：垂直整合产业链 进入上下游领域

　　公司注重产业链垂直整合并拓展新业务：公司大力推进上游芯片发展成立国星半导体并与旭明光电合作成立旭瑞光电。公司下游应用多元化，重点应用领域快速扩张，大力发展白光照明应用领域，保持家电和显示屏应用领域领先优势，积极拓展汽车照明和背光照明应用领域。公司与南阳西成科技有限公司共同设立宝里钒业科技有限公司，从事钒矿的探矿、采矿及提炼等业务，预计公司明年上半年能拿到矿权，2013年后有望释放业绩。

　　投资建议：我们认为公司未来在传统应用领域为持续稳健增长，但在新应用领域的优势并不显著，我们期待公司在下游应用领域的整合步伐加快，为公司业绩增长注入新的活力；预期公司2011-2013年EPS分别为0.51元、0.59元和0.68元，当前股价对应动态PE分别为35、30和26倍，首次给予“谨慎推荐”评级。

　　(东北证券 吴娜)

　　神州泰岳：涉足飞信以外的自主互联网业务

　　积极布局飞信以外市场：1、虽然目前飞信业务对公司的收入贡献仍然接近60%，但是整体上已经呈现出占比下降的趋势。这主要是公司自上市以来，积极布局飞信以外的市场。如参股大连华信，收购北京友联创新系统集成公司，收购物联网领域的奇点新源，收购网络优化的宁波普天，设立香港子公司进行海外市场开拓；2、此前的这一系列收购基本围绕电信运维管理业务的技术和市场展开，而本次计划投资的项目则有向互联网领域拓展的更加深远的意义。神州泰岳是一家优秀的电信行业软件公司，同时经过多年飞信开发、运营、推广的锤炼，公司也具备互联网企业的能力。而本次投资的项目则是公司在互联网电子商务领域的重要尝试，有助于公司将自身的互联网企业能力转化为未来的实际盈利能力；3、在飞信业务未来可能以固定人员维护单价为主要结算方式的情形下，公司布局的物联网、网络优化以及互联网电子商务领域，有望成为公司未来的主要增长点。

　　互联网业务用户量比盈利重要：互联网业务需要较长时间的培育期，因此预计未来两年合资公司对神州泰岳的利润贡献并不高，预计二年后产生明显的业绩贡献。但是互联网的业务模式本就是用户数量和用户粘性高于当前盈利状况。因此虽然我们暂不调整盈利预测，但是仍看好公司进军电子商务领域的前景。在考虑飞信续约后结算方式的悲观情形，我们预测公司2011-2013年EPS为1.08元、1.30元和1.55元。重申其“买入”评级，维持32.50元的目标价。

　　(国金证券 陈运红)

　　东方雨虹：规模化的前夜 2012年盈利弹性提升

　　规模化的前夜，今年或为业绩的低点，明年的业绩弹性预计会大幅提升，原因：1、产能扩张会保持30%以上的增长，预计明年收入还是会保持平稳较快的增长速度；2、毛利率有望保持稳定；3、目前网络铺垫和渠道建设基本完成，规模效应将逐步显现；4、内部整合和规模化带来的期间费用率水平会有所下降。

　　我们预计公司2011年、2012年、2013年EPS为0.36元、0.61元、0.99元，目前股价对应PE为36.4x、21.4x、13.2x，我们认为随着渠道销售网络的逐步完善，公司的规模化效应将逐步体现，明年盈利业绩弹性将大幅提升，维持“推荐”评级。

　　(东北证券 解文杰)

　　冠豪高新：打造中央企业特纸整合平台

　　中国纸业(原中国物资投资总公司)先后通过摘牌冠龙公司和定向增发控股冠豪高新，快速获得了一个位于全国前列的特种纸生产基地，并取得了在无碳复写纸和热敏纸等特种纸细分市场的领先地位，实现了纸业板块的可持续发展。

　　造纸行业平均毛利率较低，平均产能供过于求已经成为很多大型造纸企业发展所面临的困境。华泰股份等一些造纸企业已经向上游延伸产业链条，投资毛利率较高的化工产业。冠豪高新也利用自身的地缘优势，积极参与开发广东茂名油页岩高岭土项目。公司2011年10月21日发布重大事项进展暨复牌公告，同意公司参与购买广东省茂名市油页岩矿田金塘区的采矿权，并开展油页岩、高岭土的开采、加工业务。作为一个高新技术企业，又有明确的业绩增长潜力，给予“买入”评级。

　　(中信建设 张朝晖)

　　华仁药业：修订股权激励方案 进步增强腹透信心

　　公司发布股权激励新方案草案。公司公布了股权激励方案(修订稿)，以下简称新方案。较原来的方案，新方案做了一定调整，主要是对公司经营业绩要求更加明确，规定了各年的营业收入最低金额，调高13年利润增长幅度。我们认为，本次修改方案更加具体和细致，进一步增大业绩的确定性，而13年利润水平的调高则意味着公司对腹透产品上市后业绩增速的信心。

　　股权激励保障增长，维持“增持”评级。公司3季度业绩好于预期，同时腹透项目进展顺利，新股权激励方案若获得通过，公司未来几年增长更加有保障。在对大输液市场持谨慎态度的同时，我们要看到公司积极的改变，暂维持11/12年EPS0.40/0.55元，对应PE32/23倍。长期看好腹透市场的空间以及公司先行一步的优势，维持“增持”的评级。

　　(国海证券 黄秋菡)