多因素困扰 大盘悲摧重回2245点

　　由于经济面和资金面均不给力，因此分析认为，昨日大盘再创新低并不让人意外。值得注意的是，尽管大盘仍将在下跌通道中运行，但其向下空间也已不大；而短线急跌后，市场或迎来较小级别的弱势反弹。

　　在前日新低背景下，昨日上证指数再创新低2245点，与10年前的高点2245点无奈“巧遇”。盘面上，个股呈现普跌态势，尽管有传媒娱乐板块再度出现异动，但无法有效带动市场人气，最终大盘放量下跌走势结束全天交易。

　　面对天天新低的走势，接受《金融投资报》记者采访的分析师认为，大盘的跌跌不休一方面是经济下滑、上市公司盈利可能低于预期导致；另一方面，年关将至，银行回笼资金的力度很大，资金面不支持大盘上行。

　　经济下滑阴霾未散

　　“造成这波大跌的因素有很多，但主要是经济下滑。”德邦证券分析师张海东在接受记者采访时表示，目前，欧美经济出现负增长为大概率事件，这势必会影响我国的出口。如果未来出口大幅下滑，那么这对于经济面而言显然是有压力的。

　　而投资方面，房地产一直备受政策打压，而与房地产相关的几十个行业的盈利水平亦可能受到较大的波动。由于中国经济的增长在很大程度上仍然依靠出口和投资，如果这两大马车出现快速下滑的情况，那么上市公司的盈利情况自然可想而知。而这正是市场跌跌不休，在2300点未能止步的原因。

　　在张海东看来，11月4.2%的通胀率仍然有点偏高，但对市场的利好，则是通胀已趋势性回落，政策上应该不用这么紧缩了。但从12月9日中央政治局会议定调来看，仍然是以稳为主，即明年宏观调控稳字当头，这与2004-2006年的货币政策基调一致。“我们觉得与今年相比，明年可能略微好一点。但肯定不会像2009年那样，推出四万亿投资。而货币政策基调的收紧，基本打消了此前市场预期政策放松的期望，对市场形成负面冲击。”

　　渤海证券策略分析师周喜也认为，之前经济数据的发布表明，面对投资和出口的拖累，小幅回升的消费增速显然难以扭转经济“软着陆”的整体态势。虽然物价水平的超预期回落为政策调控提供了更为有利的环境，但央行上周大举净回笼的行为，则从侧面印证了有关政策微调将缓慢推进的判断。

　　或出现小级别反弹

　　由于经济面和资金面均不给力，因此张海东认为，大盘仍在下跌通道中。尽管2300点被市场认为是政策底，但历史上市场底普遍晚于政策底，就像2009年那样1800点被认为是政策底，但市场底却是在1664点，而如此来看，大盘跌破2300点也就正常了。

　　张海东认为，经济增速下行主导的上市公司业绩增速回落，至少将在中期内压制A股市场的上行，而由政策微调所主导的流动性改善预期，则成为间断性支撑市场的主力所在。上周央行大幅提升公开市场回笼力度的行为表明微调的实施是温和的，流动性改善短期内尚难实现，进一步压制A股。“盘面上，指数连创新低引发一定的恐慌，与此同时，下探空间也将拓展。不过从波浪型态来看，4月以来的浪型明显出现5浪结构，即使股指持续创出新低，也不必过于紧张，毕竟5浪结束之后起码会迎来3浪的上升结构。”张海东表示。

　　展望后市，中原证券策略分析师张刚认为，眼下市场并无充分做多理由，相比之下，无论是从国内经济运行还是政策预期来看，利空因素更为显著一些。鉴于此，市场仍旧疲弱，以震荡下行为主，市场的趋势性投资机会仍需等待。“不过短线来看，目前A股已经连续下挫5周。从历史上看，2009年之后市场还尚未出现过周线六连阴的走势，再考虑到过去10年间，中央经济工作会议召开后的一两周内，市场走势也应该较为稳定。因此，短期在急跌后，市场或迎来较小级别的弱势反弹。”张刚表示，激进型投资者，在控制好仓位基础上，适度参与也未尝不可，但标的选择上仍旧以主题性投资为主。

　　本报记者 陈美